媒体：保险资管运用重在防守、稳中求进

（原标题：保险资管如何“寻锚”前行？险资运用重在防守、稳中求进）

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资管新规以及多重政策叠加之下，投资面临的市场风险、信用风险和投资风险均在增加，在这种背景下，保险资管的投资机会在哪里，又如何兼顾风控？

对此，中国人寿资产管理有限公司副总裁于泳，中国人保资产管理有限公司副总裁王小青，太平洋资产管理有限责任公司副总经理严赟华，长江养老保险股份有限公司总经理助理、首席投资官初冬，国华人寿保险股份有限公司总裁助理章俊，中互保产业基金董事长李宝忠分享了自己的观点。

保险资管“寻锚”前行

于泳表示，新时代的经济环境为保险资金带来了新的资产配置思路。具体而言，“首先，中国经济进入了新时代，必然会成长出一些龙头、有投资价值的企业，这为保险资金提供了新的投资机会。第二，全面的金融开放，将会为中国资本市场带来机会，国际投资者将会增加中国资产的配置。此外，宏观政策、货币政策的调整，也由过去单纯的以货币政策为主变为双支柱。”

于泳强调，要根据自己的风险耐受度去寻找合理的产品配置，以控制信用风险。当然，这考验资管机构的基本功，路遥知马力，实践当中能不能真正寻找到和风险匹配度相适配的产品，本身也是对资管机构能力的考验。“在发展第三方业务时，我们首先提出来的是要增强主动投资管理能力，包括资产配置能力、风控能力、金融科技能力等。”

王小青表示，保险资金运用策略可用两句话、八个字概括：稳中有进、着眼长远。“稳”，可以解读为重在防守，具体有三方面重点：一是防权益市场的大幅不利波动。二是防信用风险。三是管理工作中需要特别要防范“经验主义”错误。“进”，可以解读为守中有攻。当然，随着不同资产风险收益特征的变化，“攻”和“防”态势也处于动态变化中。

王小青续称，第二句话“着眼长远”，也可分为两点：一是把握当期。二是立足周期，既包括负债周期，也包括资产周期。“保险资金运用区别于其他资金运用很重要的一点是，可以跨周期、逆周期。目前，需要提前考虑2019年、2020年到期资金再配置、再投资风险等问题，并需要根据权益市场波动情况，为可能出现的长线机会做好提前布局。”

严赟华表示，保险资产管理公司始终秉持服务保险主业，这一初心和责任不会变，是必须遵循的基础。事实上，保险资管作为具有长期运作保险资金投资经验的资产管理机构，在投资管理和产品设计方面都有着鲜明的特点，特别是基于长生命周期的资产管理产品领域，与保险资金强调负债特性和长期资产增值有机结合的动作思路比较一致。保险资管在这方面具有相对优势。

严赟华认为，在资管新规大的背景下，行业规范发展，其实是一次行业自我寻锚的过程。“寻锚，不仅是我们的产品要有锚，我们的投资人心里面更要有锚，产品有合理的分类，投资人有合理的预期。卖者尽责，买者自负。”

在保险资管产品各归各位，在投资人根据承受能力合理管理预期的时候，我们才能找到投资的“锚”，管理保险资产的各家机构也才能围绕着自身对标的“锚”，形成独有的特色和强有力的竞争力。

着眼资产长期价值

对于资管新规，初冬表示，养老保险公司原本就较为规范，较少涉及嵌套、通道等问题，而且养老是政策支持的产业。“依据人力资源社会保障部门颁布规则发行的养老金产品，不适用资管新规，也反映了政策层面希望加大养老保险产业的发展力度。”

在如何看待、把控保险资金运用的信用风险方面，初冬认为，一方面需要多关注企业在产业链中的位置，资源动员能力等，其次要关注资产的变现能力和真实杠杆能力、现金流等，加上具体的分析则能够识别出一定的机会，甄别出风险；对于整个领域的信用风险，需要正确看待，应该对中国的信用风险管控能力持乐观态度。“政府对整个经济的把控能力、影响能力都是非常强的，出现系统性金融风险的概率非常低。”

未来的投资机会在哪里？章俊表示，不管是哪一类资产，在未来都具有长期价值。未来在中国经济体中不同的资产具有不同的特点，未来我国经济发展是全球竞争的格局，全球化分工已经步入后期，国内经济发展方向也在做重大调整，从投资驱动向创新驱动转型，在这么多不确定性面前，有护城河高ROE的优质上市公司股权会有长期投资机会，经济增速下滑意味着行业龙头公司面临新的竞争在下降，同时公司又具备优秀的治理结构和市场发展能力，这些优质因素使得公司在面临未来各种不确定性变化的时候，具有更好的经营能力。买入并持有优秀管理层领导的公司，在很长的时间内都会是一个很好的投资方向。

章俊强调，在未来不管是保险资金还是养老资金，在发展过程当中，优质股权的长期价值是非常符合我们收益率需求和久期特征的，这类资产持续具有高ROE回报，不存在到期再投资风险，但实际上又具有良好的流动性，真正的可以赚时间的钱。

李宝忠表示，保险资管未来的发展趋势是，投资规模将越来越大，投资久期会越来越长，投资会越来越智能，越来越结合实体经济的发展情况。希望保险资管公司能够更开放，能够更多和专业投资机构进行合作，既做GP，也做LP。