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银华基金食品饮料量化“饮酒过度”老将高位接盘

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作者/《壹财信》一兵

在去年的行情中,白酒股任性上涨的景象确实让人兴奋,不过任何事情都要有度,进入到2018年后白酒股在估值不低、获利盘巨大的背景下已经显得摇摇欲坠,在这种时候银华基金公司旗下的银华食品饮料量化竟然还重仓集中持有白酒行业上市公司,显然并不明智。在经过了二季度短暂反弹之后,进入到7月份以后的白酒股出现了集体下跌的走势,也让这只成立于去年底的基金不但没能享受到白酒的飘香,反而还因为“饮酒”不当损失惨重。

“饮酒过度”

银华食品饮料量化成近期领跌品种

在度过了去年疯涨的行情后,白酒股从今年初开始就遭遇了阶段性回调,据《壹财信》了解,贵州茅台、五粮液、泸州老窖等众多白酒股均在今年一季度跌幅明显,除贵州茅台外,其余多数个股的一季度跌幅均超过10%,而二季度的上涨则更像是回光返照,不但没能收复失地,反而在7月份之后又再次创出调整新低,和白酒股一起沉沦的还有银华基金公司旗下的银华食品饮料量化股票基金。

根据了解,该基金成立于2017年11月,由于成立时间较晚,所以该基金目前仅披露了2018年一、二季度的季报。从两次的季报前十大重仓股看,白酒股都占有很大比重,分别达到了6只、7只,而且该基金的股票资产仓位一直占基金总资产的90%以上,重仓、集中持股的特征非常明显,当然,这样的配置也注定让基金净值与白酒行业绑在了一起。

银华基金食品饮料量化“饮酒过度”老将高位接盘

分季度看,今年一季度,该基金净值下跌了7.6%,远超同类均值和沪深300指数,而二季度,在白酒行业反弹的影响下,该基金又上涨了11.25%,涨幅同样超过了同类均值和沪深300。不过从7月份至今,在白酒股领跌的背景下,该基金的跌幅也位居偏股型权益产品的前列,其C/A份额的净值跌幅均超过9%,这也导致该基金从成立以来的累计收益率跌幅达到了7%。

银华基金食品饮料量化“饮酒过度”老将高位接盘

在一季报中,基金经理表示:“食品饮料行业从细分子行业来看,依旧看好白酒板块,行业景气度延续,春节动销良好,茅台限价拉长了行业景气,随着茅台价格上行,五粮液剑南春等白酒企业在年底纷纷限价,基于此,茅台提高出厂价的意义已经变小,商务活动和消费升级共同拉动了高端白酒需求,商务活动对价格敏感度低,消费升级的成色如何,只能靠涨价来检验。本轮酒企集体涨价,逻辑的检验已经开启,白酒企业集体涨价绝非偶然事件,结合居民收入来看,白酒确实六年没有涨价,因此判断此轮涨价能够成功,18年是量价齐升和行业全面加速的元年,但目前市场预期和估值都偏高,建议等待业绩兑现,赚业绩的钱。”

到了二季报,基金经理清楚的指出:“结合居民收入来看,白酒确实六年没有涨价,但此轮涨价仍需消费者消化,目前看除茅台外,其他品牌的提价仍在曲折中推进,目前看茅台的限价对于五粮液和老窖有明显压力,五粮液批价不及预期,老窖提价效果一般,但库存仍处于健康状态,因此需要等待下一个旺季的验证。预计行业景气度延续,茅台限价拉长行业景气,但缺点是市场预期回落后估值回到高位。”

也就是说,在二季度时基金经理已经预期到白酒股的高估值情况和潜在风险,但此时前十大重仓股中的白酒股占基金资产的比重已经从一季度的31.54%,上升到了38.18%,反而继续得到增强,难度这是明知山有虎偏向虎山行的节奏吗?

马君2008年7月至2009年3月曾任职于大成基金管理有限公司,2009年3月加盟银华基金管理有限公司,历任研究员、基金经理助理等职务。截至目前担任基金经理职务已经达5年之久,但这样一位“老将”却在明知风险颇大的情况下重仓集中持有某一板块的股票,显然是忽视了市场的回调风险。而且从这位一拖七的基金经理管理的基金来看,任职回报鲜有超过同类均值的产品。

一年小将刘辉集中持仓资源股

年内业绩悲催垫底投资者纷纷逃离

除了集中持有白酒股的马君外,银华内需精选混合也因集中持有矿产资源股而“名声大噪”。根据了解,这只基金今年内净值亏损幅度高达21%,排名几乎垫底。二季度的前十大重仓股为藏格控股、胜宏科技、华友钴业、厦门钨业益生股份圣农发展、盛和资源、五矿稀土、道氏技术、盛屯矿业,其中资源矿产类股票占到了7只,而这一情况也比一季度时要更甚一些。

银华基金食品饮料量化“饮酒过度”老将高位接盘

不过悲剧的是,一季度该基金跌幅已经达6.52%,到了二季度又继续下跌8.79%,即使在7月份至今,该基金也依然下跌达7.21%,无论在年内的任何时期,都毫无反弹。

现任基金经理刘辉从2017年9月份独自管理该基金,也正是从那个时候起,银华内需精选混合就开始逐渐偏重矿产资源类股票。本来从2017年一季度时,该基金还持有过一些当时的大牛股,比如中国平安云南白药天士力,但此后就逐渐被资源股减持更换,导致即便在去年的蓝筹大牛市中,该基金依然出现亏损。

银华基金食品饮料量化“饮酒过度”老将高位接盘

刘辉曾就职于中信证券股份有限公司、中信基金管理有限公司、北京嘉数资产管理有限公司,从事投资研究工作。2016年11月加入银华基金,现任职于投资管理一部,但累计担任基金经理职务的时间仅有1年多,而这样的业绩也遭到了投资者无情的抛弃,从刘辉去年9月份独自接手至今,该基金的份额大多都被净赎回,规模也已经从5.26亿元下降到了3.83亿元。

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