震荡行情利好分级A 130只产品年内平均回报率达6%

（原标题：震荡行情利好分级A 130只产品年内平均回报率达6%）

■本报见习记者 王明山

去年的慢牛行情已渐渐远去，目前的震荡行情让众多投资者一筹莫展。今年以来，上证综指从3314点跌下2900点后，便一直在2800点上下浮动，权益型基金在此期间平均亏损了7.86%；债券违约事件频发，债券型基金的回报也大打折扣，债券型基金在今年以来的平均回报率仅为3.59%。

然而，在公募基金市场上，有一类基金却十分喜欢震荡性行情，甚至在熊市行情中这类基金的收益会更高，该基金就是分级A基金。今年以来截至8月10日，分级A指数已经累计上行了6.2%，这一方面来源于分级A稳健的投资策略，另一方面则是分级B基金触发下折后给分级A带来的不菲回报。

震荡市分级A迎利好

年内平均回报率达6%

在公募基金市场上，分级B基金借助杠杆策略吸引了太多的眼球，在震荡行情下分级B基金“过山车”式的表现也让投资者捏着一把汗。今年以来，分级B基金再遇业绩滑铁卢，拥有数据统计的140只分级B在今年以来的平均回报率为-34.46%，持有分级B基金的投资者叫苦不迭。

然而，《证券日报》记者注意到，一向“默默无闻”的分级A基金在今年以来已经取得了6%的平均回报率。据集思录数据网站统计，纳入全部130只永续有下折的分级A基金作为成份股的分级A指数，在今年年初时该指数值为1435.18点，在今年的震荡行情中不断走高，截至8月10日，该指数值已经攀升至1524.68点，累计上升了6.23%，这也就意味着纳入该指数的130只分级A基金已经平均获得了6.23%的回报率。

今年以来业绩表现最佳的分级A基金为中海惠祥分级，该A份额基金在今年以来已经累计获得了9.69的回报率，另外，还有97只分级A基金均在今年以来取得了正回报，占比近八成。

国泰君安近期一份研究报告指出，在市场持续下跌的行情下，分级A基金成为众多资金的避风港。在众多规模指数和风格指数集体下跌的背景下，分级A基金大多上涨，尤其以日均成交额超过500万元的11只分级A基金涨幅居高。该研究报告分析称，分级A目前隐含收益率集中在5%-6%，成交萎缩下分级A更投资注重长期配置作用，选取隐含收益率较高品种，同时会考虑短期配对转换价值。

分级B基金触发下折

将使得分级A获益

分级A基金和分级B基金（也称母基金和子基金）的运作方式比较统一，分级B向分级A借钱进行投资，向分级A支付一定的利息，分级B获取剩余收益，从而取得杠杆效应。在此背景下，参与分级B基金的投资者盈亏都会加倍。

目前，公募基金市场上大部分权益型分级A基金份额和分级B基金份额均比较一致，其份额比是1：1，另外一些可转债分级的份额比多为7：3。此份额比的不同也意味着分级B基金杠杆倍率的不同：份额比是1：1的分级基金，其分级B基金的初始杠杆是2倍；份额比是7:3的分级基金，其分级B基金的初始杠杆是3.3倍。

值得注意的是，根据基金合同规定，为了保障分级A的收益，当分级B基金的净值低于某一阈值时，即触发分级基金向下不定期折算，分级B基金的持有人会面临比较大的亏损，而分级A基金的持有人则会获得一部分收益。

目前，基金市场上分级B基金的下折阈值是0.25元，即当该分级B基金的单位净值下滑至0.25元时会出发下折。而对于一只单位净值为1.05元、交易价格为0.9元的分级A基金来说，如果其分级B基金触发下折，该分级A基金的持有人可获利的比例将达到12.5%，这对于采用平稳投资策略的分级A基金来说，是一笔十分可观的收入。

而当一只分级B基金临近下折时，由于此获利空间的存在，对应分级A基金的交易价格也会逐步被太高。当市场回暖，分级B基金走出下折“雷区”时，分级A基金的交易价格便会逐渐回到原平衡点。

《证券日报》记者注意到，截至8月10日，多只分级B基金的单位净值已经接近下折阈值：有15只分级B基金，其基金单位净值再下跌10%就会出发下折，其中形式最严峻分级B基金的基金净值再下跌3%就会出发下折。

华宝证券分析表示，投资者在博弈分级A基金的这部分收益时，需要留意未触发下折的分级A基金在股市回暖时交易价格回调的风险。所以需要提醒投资者的是，因此在参与投资分级A基金产品时，需要对冲或者选择隐含收益率较高、安全边际较高的产品。