土耳其会否成为全球新一轮金融危机策源地？|欧盟|欧元区

土耳其会否成为全球新一轮金融危机策源地？

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（原标题：张敬伟：土耳其会否成为全球新一轮金融危机策源地）

张敬伟

上周五（8月10日），土耳其货币里拉出现闪崩，跌势堪称惨烈。

更可怕的是这样的汇率大跌在今年几乎已经成为常态。仅仅在最近的一周以内，里拉对美元汇率的跌幅就已经超过13%，而今年以来则已经超过30%。

土耳其里拉跌跌不休，导致该国股债汇三市一片愁云惨雾。在土耳其本国股市方面，伊斯坦布尔100指数跌幅扩大至8.8%，创两年最大跌幅。土耳其Borsa Istanbul银行业指数跌11%至2014年2月以来最低。在美上市的iShare MSCI新兴市场跌幅扩大至ETF20.5%，触及2009年3月以来新低，该指数美股盘前跌幅一度扩大至超过12%。

尽管土耳其总统埃尔多安号召民众将美元、欧元和黄金换成里拉，打赢这场经济战争以回应那些对土耳其发动“经济战”的国家，但截至目前，土耳其的“汇率保卫战”并未取得太多成效，埃尔多安显然意有所指——8月1日，美国宣布冻结土耳其外交部长和内政部长在美财产，土耳其随即对等地提出对美司法部长和内政部长进行报复。而就在10日，美国总统特朗普又在推特上表示，将对土耳其的钢铝产品采取关税翻倍（钢铁50%，铝20%）的措施。特朗普更直言，美土关系现在“很不好”。

其实，自2016年的未遂军事政变后，土耳其和整个西方世界关系都很糟糕。土耳其转而修复了和俄罗斯的关系，俄土伊三方在叙利亚地区的互动频繁。

土耳其里拉汇率大幅下跌，和西方关系恶化与美国的矛盾都有关系，但更重要的还是内因。

首先，土耳其摆脱不了美联储加息下的新兴市场通病，即在美元上涨趋势下出现资本外流和本币贬值。今年以来，土耳其与印度、巴西、阿根廷、南非等新兴市场的货币一直都在贬值。

其次，土耳其过去十年的经济增长，建立在高外债、高通胀和高赤字的基础上，“三高”带来的高经济增长不可持续。

数据显示，土耳其外债总额近5000亿美元，与GDP的比率超过50%。此外，7月份土耳其通胀率同比上涨15.85%，为2004年以来的最高纪录。

经济的“三高”叠加美元升值，土耳其不得已通过提高利率的方式保卫里拉。为稳定里拉汇率，土耳其央行今年已经多次加息，目前基准利率已经达到17.75%的惊人高位。但市场恐慌已经形成，高利率反而成为里拉狂贬的助推器。当遭遇来自美国钢铝关税的加码时，这也成为压垮土耳其里拉的最后一根稻草。

但土耳其毕竟不是委内瑞拉，里拉崩盘带来的连锁反应，恐怕连特朗普本人也始料未及。在上周五汇率大跌之后，欧洲受到了最强传导，冲击波甚至越过大西洋，拉低了美股。

就在10日当天，欧洲股市遭遇重挫，欧洲银行股指数跌幅扩大至3.7%。欧元对美元汇率也下跌了近1%。受此影响，当天美股也全线低开，有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所VIX指数升至12.65。

目前来看，这一“灰犀牛”事件给全球股市拉响的警报不知是否还会持续一段时间，但最担忧的无疑是欧盟。虽然土耳其多年以来试图加入欧盟未果，但土耳其也算得上一个“准欧”国家。因此，土耳其这个“灰犀牛”对欧元、欧股和银行的冲击是破坏性的。如果处理不好，土耳其甚至可能成为另一个希腊，重新激发欧洲金融危机。

在8月10日这一天，欧洲股市表现最为糟糕的银行股，凸显土耳其这个邻居带给欧洲的恐慌。被里拉汇率走势拉低的欧元，或提醒欧洲央行适时调整货币政策。

欧洲银行业当前最紧迫的任务是评估欧元区内银行体系的风险。土耳其所借外债主要是欧洲央行，又分别集中于三大银行。

据国际清算银行（BIS）数据显示，西班牙的毕尔巴鄂比斯开银行（BBVA）借给土耳其833亿美元，意大利的裕信银行（UniCredit）和法国的巴黎银行（BNP Paribas）借给土耳其的款项分别是384亿美元和170亿美元。如果里拉汇率稳不下来，持续贬值，土耳其将很难偿付欧洲三大银行的借款。