游戏业挥别暴利时代 两年无一家企业A股IPO

（原标题：游戏业挥别暴利时代 两年无一家企业A股IPO）

每经记者 牟璇

中国游戏市场实际销售收入 数据来源：伽马数据 邹利制图

在今年的China Joy上，一位游戏界大佬分享了这么一个现象，即往年召开China Joy，游戏公司的老板们见面都聊游戏做得怎么样，出了哪些新游戏，赚了多少钱，而今年，大家见面就问行程有没有受台风影响，晚上去哪里聚，很少有问游戏制作的问题。这反映出行业生态在改变，以及大家对产业已从以前的兴奋到如今的“冷淡”。

在展会期间，《每日经济新闻》记者采访多位游戏公司高管，特别是非上市中型游戏公司的老总，所听到最多的词则是“缺钱”。

近两年来，无一家游戏公司通过IPO审核登陆A股，不少企业转投港股。与此同时，前几年不少游戏公司通过并购做大业绩的方式如今也已行不通，不仅如此，此前所并购企业业绩对赌难完成，或完成后立马变脸现象逐渐增多。在此背景下，游戏公司如何杀出一条血路成为全行业最关心的话题。

行业增速放缓 企业“缺钱”

调研机构伽马数据提供的资料显示，今年上半年，我国游戏市场销售收入增速仅有5.2%，而2015年~2017年上半年，游戏市场销售收入增速还分别高达21.9%、30.1%和26.7%。

增速放缓的背后，一方面是产业红利期已过，另一方面是游戏公司融资困难，资本退潮让不少企业陷入资本困境，制约了新品游戏的表现，甚至使一些游戏无法按预期上线。

对游戏公司来说，拥有资本才能拿下更多筹码，应对残酷竞争。然而，就A股市场来看，自2016年6月15日发审会批准吉比特在上交所IPO后，截至目前，尚未有游戏企业登陆A股。这也反映出，游戏企业在A股的资本运作路径并不好走。

在A股大门难敲开的情况下，不少游戏公司选择赴港IPO，除指尖悦动、第七大道先后登陆港股，多益网络、创梦天地、汇量科技、玩咖、创嘉控股也先后递交了IPO申请，港股有望成为游戏公司又一大主战场。

游戏公司急于上市所反映的是对资金的渴求。艾格拉斯创始人之一、CTO张鹏向《每日经济新闻》记者表示，大量公司谋求上市，最直接的原因是缺钱。游戏公司虽不是重资产，但也需要较多运营资金，一方面行业最重要的资源是人才，有人才有产品，而留住人才就需要提供足够好的待遇；另一方面，好的游戏产品开发出来，也需要投入大量资金进行推广。

优格资本创始人寇晓伟向记者表示，要在竞争激烈的游戏行业中稳定成长，肯定需要大量资金投入，而上市确实是一个重要的融资渠道，成本也比较低。

有游戏公司相关人士则向记者分析称，如今，游戏巨头的日子还是很好过，而一些小公司如没有被巨头看上进而被收购，生存就面临挤压，非常难熬，有些企业甚至开始做一些非常基础、不被业内所看得上的游戏，以求先生存下来。

优质内容仍受资本青睐

与此同时，前些年被上市公司收购的游戏公司如今也因收入单一、无新品支撑业绩，面临无法完成对赌协议或完成后不久业绩就开始变脸的境遇。

例如，2013年，华谊兄弟收购银汉科技52%的股权。按照协议，2014~2016年，银汉科技分别需要实现1.1亿元、1.43亿元与1.85亿元的业绩承诺。尽管在2014年和2015年，银汉科技顺利完成业绩承诺，但到2016年，银汉科技的净利润只达到承诺数额的六成。

再来看2013年被神州泰岳收购的天津壳木，后者2014年的净利润为0.89亿元，仅完成承诺业绩的81.69%。

对此，一位不愿具名的行业分析师表示，游戏行业并购早就从卖方市场转向了买方市场，再加上政策监管，现在大型游戏公司反而不太喜欢用收购方式来扩张了，因为很多标的的业绩属于“雾里看花”，大公司也怕踩雷。

因此，对投资者而言，如今要挑选出优秀的游戏公司进行投资也绝非易事。

寇晓伟向《每日经济新闻》记者表示，在国内游戏行业中，平台型、渠道型公司肯定会越来越少，绝大部分能生存下来的中小公司主要是内容提供商，因为游戏行业是产品主导性产业，市场永远需要优质产品，具有持续创新能力内容提供商，永远会在行业里占有一席之地，这个规律贯穿了游戏行业发展的全历程。

与此同时，对2018年上半年我国游戏行业增长变慢的趋势，寇晓伟也表示，“有诸多原因，不必太大惊小怪，以产品为核心的产业，波浪型发展是常态，我十多年前就反复说过，适当地慢下来点，做些思考，做些调整，很有必要。”