后梁永强时代谁挑大梁 华商基金站在十字路口

（原标题：后梁永强时代谁挑大梁 华商基金站在十字路口）

来源：红刊财经  文/曹井雪

华商基金步入后梁永强时代，草根基金经理的“厮杀”也十分激烈，业绩稳健的老将周海栋，初露锋的鲁宁、马国江等，谁会脱颖而出？

一个季度规模缩水大约70亿、总经理和副总经理先后离职，总部位于北京的老牌公募华商基金成为最近业内外关注的焦点。

近期，华商基金权益类基金经理团队出现大换血：总经理梁永强离职的同时，他管理的四只基金也变更了基金经理；此外，基金经理刘萌萌在近日离职；此前“一拖三”的基金经理高兵也卸任了两只基金……

在权益类团队大洗牌之际，华商现任的基金经理中谁能脱颖而出呢？是业绩稳健的老将周海栋，还是崭露锋芒的鲁宁、马国江？后梁永强时代，华商的基金经理队伍已经去明星化，草根基金经理能否凤凰涅槃还需时间检验。

“梁永强系”基金展露新貌

7月14日，华商基金发布了关于变更高级管理人员的公告，宣告总经理梁永强和副总经理陆涛因个人原因辞职。对此，有业内人士对记者表示，华商基金管理层此次换血的背后，是由于旗下基金业绩常年不佳、公司整体规模缩水，管理层遭到股东方的施压，这是一连串因素所带来的结果。

从权益类基金来看，Wind数据统计，公司旗下21只三年前成立的混合型基金中，近3年净值增长率为负的基金多达16只，而华商目前运行的股票型基金只有2只，成立时间均不足1年。此外，2017年一季度以来，公司的规模持续下滑，由491.6亿元下降至仅剩233.1亿元，规模缩水一半多，规模排名也从48名下滑至65名。

值得注意的是，在离职之前，梁永强的另一个身份还是“一拖四”的基金经理，此前其因痴迷军工股导致业绩不佳而被投资者诟病。最新披露的二季报显示，这四只基金重仓军工股的色彩有所减弱。以他独自管理的华商动态阿尔法为例，一季度该基金前十大重仓股中，有7只都属于军工概念，而在二季度重仓股中，纯粹的军工概念股只剩下北方华创中航沈飞。

而且不同于此前类似“重点配置军工股”的表述，在华商动态阿尔法的二季报中，基金经理表示，市场的风险偏好波动较大，板块之间切换极快。在当前时点，将采取较为均衡的配置策略，重点关注以医药、消费、金融为代表的高ROE板块；另一方面，配置以计算机、电子为代表的科技创新领域，尽量控制组合的整体波动风险。

不过，该基金投资风格的转变，短期内并未给华商动态阿尔法带来可观的收益。根据Wind数据统计，今年一季度华商动态阿尔法的净值增长率为-3.3%，在2655只万得同类基金中排在第2093位，而二季度转变持仓风格后，该基金在当季的净值增长率为-9.4%，在2848只万得同类基金中排名第2395位。

对此，天相投顾基金评价中心负责人贾志评价：“近期监管和市场释放出了对军工有利的信号。今年第三批31家混改试点企业中，涉及10家中央子企业包括军工、油气能源等领域，有望推动军工企业长期持续向好发展，在市场反弹时突破拐点。”由此看来，昔日梁永强所管辖的四只基金在二季度才弱化军工色彩，时间点是否已经晚了呢？

基金经理团队面临“洗牌”

除了梁永强和陆涛离开外，华商基金经理团队也有意无意地进行着全方位的洗牌；7月13日，华商价值精选和华商新动力的基金经理刘萌萌也正式离职，而业绩不佳或许也是导致他离职的原因。

记者了解到，刘萌萌于2011年加入了华商基金，2016年4月接任华商价值精选的基金经理一职，同年8月又担任华商新动力的基金经理。然而，历经2年的管理，他在上述两只基金的任职年化回报率却分别为-12.74%和-21.79%。其中，由刘萌萌一人担纲的华商新动力的年化回报率在1002只同类基金中，仅排在第1000位。

深究其业绩惨淡的原因，刘萌萌对行业配置失误或首当其冲。记者观察他管理基金的持仓情况发现，在重仓股中传媒股一直占据着相当的比重。以刘萌萌单独管理的华商新动力为例，在他接手之前，该基金重仓的传媒股只有巴士在线一只，截至2016年二季度末的持仓比例为8.82%。而他上任以来，华商新动力中传媒股的占比也明显变大，在2016年三季报中，该基金重仓股新增了万达电影 和迅游科技 两只传媒股，持仓比例也扩大至21.99%。

自刘萌萌接任以来，华商新动力的季报中都曾提及主要配置传媒等方向。然而，中证传媒指数 在刘萌萌任职期间的跌幅却高达40.17%。值得注意的是，在刚刚过去的二季度，华商新动力的净值回撤幅度为20.54%，截至二季度末，该基金重仓的7只传媒股中，除了华扬联众(25.080,?0.00,?0.00%)微涨6.06%和万达电影停牌外，迅游科技、中文在线 、昆仑万维 、中国电影 和华录百纳 的股价在二季度都出现了下跌，跌幅分别为-23.13%、-45.93%、28.25%、4.86%和-40.05%。

与刘萌萌不同的是，同样业绩不佳的高兵虽然没有离职，但是管理基金的数量由原来的3只变为1只，某种程度上被“降职”。今年上半年，他管理的华商乐享互联网、华商新常态和华商创新成长的净值增长率分别为-23.12%、-23.78%和-22.69%。

那么，高兵业绩不佳的原因何在呢？贾志也分析道：“高兵调仓风格由2015年的稳健逐渐转向激进，主要是由于市场周期波动和市场风格频繁转换的影响，其顺应市场变化调仓。”但是，高兵跟风市场热点的同时却似乎踏错了市场节奏，从而承受了损失。

以其刚刚卸任的华商创新成长为例，记者查阅该基金的二季报发现，该基金的部分重仓股是来自于上一季度表现比较出色的板块。例如二季度新进的重仓股寒锐钴业(148.890,?-0.48,?-0.32%)和华友钴业(70.840,?-1.17,?-1.62%)都属于钴概念，钴概念在年初表现比较强势，寒锐钴业和华友钴业在一季度的涨幅也分别高达47.75%和23.34%，而在二季度股价却分别下跌了16%和17.77%。但对于上一季度出现下跌的个股，高兵的策略则是以减仓为主。例如今年一季度跌幅为-8.93%的水井坊(55.190,?1.16,2.15%)，在二季度被高兵减持了-45.99%，而该股在二季度的涨幅却高达29.59%。

后梁永强时代何人擎旗？

从公开数据来看，公司旗下现有基金数量是54只，基金经理人数为19人，其中权益类团队有15人，未来权益类团队中谁最有可能脱颖而出呢？

从今年上半年的业绩来看，华商权益类团队的表现也并非“全线尽墨”，例如基金经理鲁宁和马国江所管理的基金，今年以来净值增长率全部为正，在本轮行情中经受住了市场的考验。

天天基金网显示，鲁宁于2016年4月入职，目前管理了华商润丰和华商盛世成长2只产品。而且这两只产品在今年上半年的净值增长率分别为11.3%和6.49%，在2658只万得同类基金中排在第23位和64位，其中华商润丰由他独自管理。记者观察华商润丰的一季度和二季度的重仓股发现，鲁宁对成长股比较偏爱，例如二季度第一大重仓股佩蒂股份 ，在当季的涨幅高达56.92%。

此外，与鲁宁共同管理华商盛世成长的基金经理马国江，也在今年上半年取得了不错的业绩。目前他单独管理的华商红利优选和华商智能生活上半年的净值增长率分别为7.71%和4.14%，在2658只万得同类基金中排在第42位和第106位。与鲁宁相比，马国江的基金经理岗位任职期限较长，已有3.3年，不过他也是在近期才崭露锋芒。

贾志认为，马国江的持仓风格多以批发和零售业、信息传输、软件、制造业等中小成长股为主，长期持有前景较好的行业，精选成长个股。“在2018年一季度他管理的基金仓位始终保持中性水平，配置方向主要集中在信息技术、新消费、智能制造、医药零售等为代表的转型方向上，获得了较好的收益。”

此外，记者了解到，华商的基金经理平均从业年限约为2.1年。因此，如果将统计周期拉长至2年（2016年7月27日至2018年7月27日），表现较好的是华商新趋势优选和华商优势行业，净值增长率分别为14.53%和10.17%，在华商权益类基金中位列第一位和第二位。值得注意的是，这两只基金的基金经理均为老将周海栋。他分别于2015年5月14日和2016年8月5日接手上述两只基金的管理。

资料显示，2014年开始担任基金经理一职的周海栋，目前已经有4.23年的投资经验。有业内人士向记者透露，周海栋是价值型的投资者。此外，他对市场的判断也比较准确，这一点，从他在华商新趋势的二季报的表述中也可见一斑：“从本基金的配置来看，还是坚持年初对市场的判断，基本在医药、消费、TMT、航空等方向上均衡配置，由于消费和医药的良好表现，二季度总体跑赢了基准。”

记者查阅华商新趋势的二季报发现，该基金第四大重仓股康泰生物 和第五大重仓股一心堂 在二季度分别大涨49.57%和33.81%，而下跌的个股中，除了兆易创新 和南方航空 分别下跌22.62%和18.83%外，其他重仓股的跌幅均小于10%。与当季跌幅为10.14%的上证指数和13.7%的深证成指相比，周海栋在二季度配置的大部分个股都具有一定的抗跌能力。

值得注意的是，除了上述两只产品外，周海栋目前还管理着华商策略精选、华商盛世成长和华商主题精选3只基金，任职回报率分别为62.83%、6.64%和-14.74%，表现尚可。