杨德龙：楼市在天上股市在地下 A股重个股轻指数

（原标题：杨德龙：楼市在天上股市在地下，A股重个股轻指数）

摘要：在7月28日晚间举行的“保值？增值？未来我们如何投资”的主题沙龙上，前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙表示，楼市在天上股市在地下，投资A股要重个股轻指数。

本报记者 孟俊莲 北京报道

由《华夏时报》主办的“第十一届（2018）中国经济媒体领袖峰会”于7月28日-29日在广州增城举办。其中，在7月28日晚间举行的“保值？增值？未来我们如何投资”的主题沙龙上，前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙表示，楼市在天上股市在地下，投资A股要重个股轻指数。

股市不确定性很多要重个股轻指数

杨德龙认为，今年的不确定性很多，现在要解决的就是市场的下跌。后面还有没有不确定性？还会不会有更大的利空？其实最近政策在转向，资管新规出台，投资有了更新的规则了。第一，对一些非标产品，不是全不能投，可以投符合规定的部分的非标产品。第二，关于清理银行资金情况，给予时间整改，没有硬性要求，限制在2020年，过渡期结束后，有一些无法清理的，也可以申请延期，这次的资管新规实际上在松绑。

为什么放松呢？因为要一致对外，现在外部的压力是最大的不确定性。特朗普靠不靠谱？这是不是他的底盘，他会不会出更大的招？

现在美日欧关税的协定，说明特朗普并不一定要设置贸易壁垒，而是特朗普认为这样的贸易是不公平的。比如他经常举例的汽车关税，美国对汽车关税降2.5%，中国对进口企业征税12.5%。特朗普不是要搞贸易保护主义，他的目的就是想促进贸易公平，想降关税，如果公平了大家还是可以继续做贸易的。实际上零关税是贸易极端的表现，就是不收关税了，就是贸易自由化是一个趋势。特朗普要加关税就是谈判手段，而且这个手段一定会把对方逼到死角，逼你放弃你的原则达到他的目的。

“我觉得最后贸易应该不会无法进行或者贸易战无限升级，这个不确定性存在，市场的大幅下跌比较充分反映这个不确定性了。”杨德龙表示。

不过，国内的政策转向也给大家一个信息，至少从政府的角度不希望市场再创新低，这点非常明确。那么，在不确定性中，怎么寻找确定性？

杨德龙建议，要选择好的企业做股东，不要看大盘短期的走势，因为现在A股的生态已经变化了，以往A股是一个喜欢炒垃圾股的市场，但现在已经变成了机构为主的市场。机构的资金占比已经超过50%，以前散户是70%左右。

近两年很多股票没有落实到业绩上，怎么涨上去就怎么下来。但 “像茅台，伊利，格力，为什么涨上去之后下不来呢？因为他们确实是业务上去了。那么多资金都要买这100多家，肯定会享受很高的溢价，这种趋势在以后会更明显。”他说，“在不确定性里面找确定性就是买好的公司，完全不用看指数，这样的话，市场无论怎么波动，中国的好公司还是好公司，特朗普再降税，茅台酒还是茅台酒。”

杨德龙称看好下半年，认为利好因素会逐渐增加。“有人把股市和经济的关系，说股市严重落后于经济了。我觉得总是要回归的，既然我们相信中国的经济实力在增强，美国的经济实力在减小。中国拥有世界上最大的人口，中国的消费市场是5万亿美元，光靠中国的内需就可以养活很多企业。阿里、腾讯、百度、京东这些企业都是照抄美国的企业的，因为需求大，只要把中国市场做起来就够了。不会陷入到十年的衰退或者经济崩溃，这种情况不会发生的。我的观点就是未来股市被低估的现象会改善，现在股市在逆转的位置。”

股市在地下楼市在天上

“有人统计，凡是小时候打了假疫苗的后来都炒股了，凡是打了真疫苗的都买房了。说明买房都发财了，炒股的人都很惨，这是过去十年，过去十年股市确实严重被低估了，不是主动地低估，是有各种客观的原因，但结果是现在股市已经在地下了，但楼市是在天上了。所以楼市的泡沫，我认为不会破，因为政府有力量把这些泡沫控制住，让这些资金在楼市控制起来，出不来。”对于楼市泡沫，杨德龙如此判断。

他说，现在政府的策略是通过一手房把库存清掉，不是打压房价，房价真大跌的话，最受伤的是政府，因为政府要卖地。卖地是财政收入很重要的来源。

楼市过去十年是一个大牛市，“过去十年我接了这么多电话，只有房地产中介没有骗我，他说赶紧买吧，肯定涨，那是过去，那未来呢？我认为楼市可以赚钱的时代过去了，因为M2已经发行了170多万亿， 通行的比率是1倍，有人说经济结构不同，货币流动速度不同，但是1倍和2倍的不同，说明货币确实是超发的，基础货币发得少还是其它的原因，表象都是货币多了，货币都流到楼市，没有到实体经济，这是比较头疼的问题。”他说。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东