美国GDP增速或升至四年新高 是昙花一现？

（原标题：美国GDP增速或升至四年新高 新常态的开始还是昙花一现？）

　　北京时间周五20:30分，美国商务部将发布二季度经济增速环比初值，报告还包括对数十年数据的全面修订。

　　市场对美国二季度GDP环比增速的预期为4.3％，这是自2014年以来的最快增长，前值2%，而巴克莱的预测甚至达到了5.3％。

　　市场分析，美国二季度经济高增速的原因，都和美国总统特朗普密切相关，一个是减税，一个是关税。

　　乐观派

　　自2009年中期经济衰退结束以来，美国GDP总体增长率为2.2%，二季度增速4%将使得上半年增速达到3%，符合特朗普设定的长期目标。

　　如此快速的经济增长，一方面是受到特朗普减税政策刺激，这是自里根时代以来最大的税收改革，为消费者支出和商业投资带来了新的推动力。美国总统经济顾问库德罗上周表示，作为美国政府促进经济增长计划的一部分，未来还会有几轮减税，因为部分国会议员希望将个别减税永久化。

　　在财政刺激措施作用下，美国经济在这一轮长达9年的扩张周期中，总量有望超过20万亿美元，失业率接近1969年以来的最低水平，稳定的就业和低通胀也刺激了占GDP70%的消费，较低的税收和仍然宽松的货币政策正在支持投资和增加企业利润。

　　同时，许多美国经济学家预计贸易争端的破坏程度将会最小化。Action Economics LLC 首席经济学家 Michael Englund 表示，减税将为第三季度的消费带来更大的提升，尽管2018年商业投资可能会更加分散，房地产市场将会“放缓”。

　　虽然他预测今年任何一个季度都不会达到4％的增长率，但Englund表示，美国经济“增长相当强劲”，预计2018年约为3％，2019年为3.1％，“我们的表现超出了很多人的预期”。

　　谨慎派

　　不过，二季度美国经济快速增长可能还和特朗普的贸易政策有关。在外部环境平静，房地产市场复苏步伐继续放缓的情况下，预计下半年增长将减弱。

　　彭博社称，国际贸易局势的恶化可能将美国GDP增长的潜力提前榨出，例如近期美国大豆出口猛增，可能是暂时性的。

　　彭博社援引分析师的话表示，随着减税刺激影响趋弱，美联储持续加息抬高借贷成本，老龄化加剧，国际贸易局势继续恶化带来的风险等等，将使得美国经济二季度的表现更不可能是新常态。

　　摩根士丹利上周日预测美国二季度GDP增速4.7%，但该行也判断，美国GDP在贸易战刺激下短暂冲高后，将急剧下降。

　　由于担忧贸易情况恶化导致生产资料变昂贵，刺激二季度出口激增，库存也增加了，这是企业和国家加紧确保供应的做法。如果这些趋势是一次性的调整，那么二季度的GDP数据可能是一段时间内最好的了。

　　其中，出口激增可能会占到美国GDP值4.7%中的1.5个百分点。二季度库存预计将增加380亿美元，而前两个季度的增幅为100亿美元。

　　更有趣的是，这些库存正在积累的领域与贸易摩擦领域是重叠的，包括电气产品、机械设备、机动车和零部件等。

　　净贸易和库存总计将贡献其预测的美国GDP增幅4.7%中的2.2个百分点，为去年第四季以来的最高贡献，但摩根士丹利担心，这两项对GDP的贡献都不可持续。

　　匹兹堡PNC金融服务公司首席经济学家 Gus Faucher 认为，“二季度很多积极力量共同促进了经济增长”，尽管“经济状况良好”，但预期的经济激增是“暂时的”和“财政刺激的结果”，“这（美国经济）不是4%增速的经济”。

　　此外，经济学家为了更好地掌握基本的需求情况，通常会将不稳定的因素排除在GDP计算之外，包括贸易、库存和政府支出，而以面向国内私人部门的终端销售增长可能略高于此前的平均2.8%的增速，并不是井喷式增长。

　　Faucher 预测该基本需求指标上涨3.2％，总体GDP增长率为4.1％。牛津经济学的 Gregory Daco 认为，最终私人国内销售额增长2.7％，同时国内生产总值增长4.5％，“（这一数据）年底不太可能重演”。

　　Faucher说：“我认为长期的情况并没有太大变化”，刺激结束后，“我们将回到2％增速的世界”。

　　经济高增速 美国却陷入自相矛盾

　　美国经济二季度高增长似乎是市场共识，特朗普政府的经济、贸易政策却使美国陷入自相矛盾的境地。

　　彭博经济学家Carl Riccadonna 和 Tim Mahedy 指出，即使贸易战将淹没经济增长和通胀前景，但经济高增速也能继续拉高美国股市。同时，美国作为发达经济体中一枝独秀的存在，高增速也将使美元也水涨船高。不过，特朗普却称强美元正在伤害美国。

　　而且，即使特朗普指望美国在与世界许多国家就贸易开战的情况下，经济仍能保持高增长。但是，基准十年期国债利率却不会说谎。平坦的收益率曲线表明，投资者怀疑经济能否适应美联储继续加息。特朗普上周抨击了美联储的加息，打破了白宫与民主共和两党几十年不干预美联储的传统。

　　还有一个更直接的问题是，关税上升导致进口成本上涨，进而对生产商造成损害，使特朗普政府的减税政策效果大打折扣。如果不确定性持续存在，美国企业可能会放慢资本支出，最近几个季度的资本支出增加，已经成为消费之外美国经济的第二个增长支柱。