央行金融时报：财政金融政策如何协同发力？

（原标题：财政金融政策如何协同发力）

日前，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。在外部环境不确定性风险加大的背景下，财政金融政策更需要协同发力。

首先是向何处发力。

会议提出，要加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度。财政部数据显示，全国发行地方政府债券14109亿元。其中，一般债券10436亿元，专项债券3673亿元；按用途划分，新增债券3329亿元，置换债券或再融资债券10780亿元。此前，在地方债严查、PPP项目规范整改的背景中，今年1至6月，全口径基建增速只有3.3%，市场曾担忧基建支撑力度大幅下滑。而本次会议释放出明确的稳基建信号，这意味着下半年将通过专项债为基建发力筹措“弹药”，为稳增长提供支持。

小微企业的融资与发展一直是政策关注的重点。本次会议更是明确结合财税和金融手段，双管齐下支持小微融资。根据会议要求，要通过实施台账管理等，建立责任制，引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等；鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求。同时，加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家（次）小微企业和1400亿元贷款目标，对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。

毫无疑问，过去几十年来，我国取得的一系列进步都离不开技术的升级与优化。即使在世界工厂阶段，“规模至上”的比较优势让部分企业忽略了底层技术的积累，但随着我国近年来结构优化、要素升级、技术创新的意识更加明确，创新与研发已经成为不少企业或机构立足的根本。特别是在互联网、移动互联网时代，我国企业可以说并未落后，有颇多全球范围内的首创案例。本次会议也强调，要将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元。对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成。这是在夯实基础的前提下，对新技术、新模式实实在在的激励。

其次是如何发力。

实际上，不管是财政还是金融手段，“花钱多”或“资金多”均不是目的，“花好钱”才是目的。而“花好钱”，讲求的不是规模，而是在必要投入之后的产出效率。

从本次会议也能看出，政策的导向十分明确，稳基建、扶小微、促技术升级的脉络与此前政策的逻辑保持一致。不过，辨明方向后，还要讲求方法。有了资金，下一步当是如何疏通渠道，让资金和资源流向效率最高的地方。

回顾今年以来的政策不难发现，在3次定向降准、MLF担保品扩容、MLF超额续做下，流动性不算紧张；同时，最新出炉的资管新规执行细则也给市场留下了调整空间。但是，金融机构不能将这种紧张情绪“减压”误解为“放水”，而应当以此为调整期，在保持流动性合理充裕的基础上，进一步疏通资金的传导机制，提高资金的使用效率。

与货币政策形成共振的是，财政对小微、高技术产业等支持力度也一直有增无减。就在7月13日，财政部、国家税务总局联合发布两个文件，分别明确进一步扩大小型微利企业所得税优惠政策范围、延长高新技术企业和科技型中小企业亏损结转年限，支持小型微利企业发展，贯彻落实创新驱动发展战略。

除了税收的减免、融资担保基金的支持，财政的支持也在不断探索新的方法。中央财经大学教授、政府预算研究中心主任王雍君曾表示，中国经济的软肋不在于宏观（总量或规模）。在当前和未来的国际竞争中，规模因素的重要性远低于生产率。对财政政策而言，如果能把补贴从“补中间”（生产与销售）转为“补两头”（研发与消费），将财政扶持模式从“给钱”（补贴）转换为“给订单”模式，把繁复的行政审批制补贴转向自动适用（无需审批、减少寻租）的模式，那么，积极财政的效果也将更加明显。而从本次会议将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策扩围及本届政府一直推崇的简政放权等系列举措，不难看出，积极财政政策不仅追求规模，也在追求政策效率。

毫无疑问，此次会议进一步明确了积极的财政政策、松紧适度的稳健货币政策所努力的方向。期待在财政金融政策协同发力下，让资金“弹药”射中最迫切、最高效的“靶心”,使实体经济获得高质量发展。