3因素驱动A股反弹持续性增强 大消费仍是投资主线

（原标题：三因素驱动A股反弹持续性增强大消费品种仍是下半年投资主线）

■宋清辉

从国家统计局7月16日在国新办新闻发布会上公布的数据可以看出，我国投资的稳定性还比较乐观。一是制造业投资连续3个月增速加快，良好的增长势头有望延续；二是2018年上半年房屋新开工面积在加快、土地购置面积和土地购置费增长加快，反映出2018年下半年房地产投资有望保持较快增长；三是基础设施投资2018年下半年也有望保持基本稳定。可以预见，上述三大利好因素叠加提振，市场预期将可能随着信号验证逐步改善，A股反弹持续性增强，“七翻身”行情可期。

尽管依然受到诸多政策的限制，主要城市的房地产行业并没有受到太大的冲击，房地产价格也保持着稳中有进的趋势。但从目前的形势来看，各地政府似乎都没有放松房地产的迹象，预计未来还会有更严格的措施出台以落实“房住不炒”，一方面加大以投机为目的的炒房成本、打压投机人群，另一方面为真实的刚性需求者提供居住空间。但即便如此，房地产市场在重点城市或是重点城市的卫星城依然具备可投资性，即便投资收益可能不如以往，但还是能够为投资者赢取较为乐观、收益相对稳定的投资回报。

不过对大多数投资人士而言，投资房地产已经不是那么容易的事情，尤其是市场不断规范、监管持续严格的背景下。一是资金量不够，从当前重点城市的房地产价格来看，不少地方的购房成本已经增大，若是通过其他途径融资购房还将承担更多的成本，有可能导致投机收益不及贷款利息；二是时间成本无法计算，虽然市场交易买卖自由，但若投机者以杠杆如按揭模式购房，金融机构有可能拒绝其在短期内赎回，使其时间成本增加，无法在短时间内完成交割而流失交易对象；三是除重点城市外，很多城市都存在有价无市的情况，不动产在很多城市中都不是稀缺品，很多家庭都拥有自己的房产，投资该地房产就是被套。

那么，下半年投资股市能否“钱生钱”？虽然今年以来股市受外部因素影响较大，几经波折出现大幅调整，但从近期央行释放出的流动性以及A股正式“入摩”等大事件来看，都可以理解成正在为A股建筑长期的底部，以便将来为A股带来中期级别的反弹。从投资角度而言，2018年下半年的A股或将仍然以轮动为主，虽然以中小盘为代表的个股近期表现极强，但从理性、价值投资的观点来看，相对稳定的权重蓝筹股更值得投资者长期持有。

此外，在目前市场追逐盈利确定性背景下，稳健型投资者可以考虑大众消费股的投资机会，该领域投资机会或仍将持续。特别是在今年上半年中国大众消费行业企业主动适应消费升级，着力提高供给质量和效益，中期业绩可谓亮点纷呈，在一定程度上支撑着大众消费股长期行情。从中国现阶段发展情况来看，消费对经济增长的作用在不断增强。据国家统计局7月16日发布的数据显示，中国上半年消费对经济增长的贡献率达到78.5%，比上年同期提高了14.2个百分点。

不过，从宏观经济角度而言，更建议资金将目光转向能够支持实体产业发展的渠道当中，只有实体产业、新兴产业取得有效发展，国家才有望获得更多的空间发展第三产业、才有望健康繁荣消费市场，为资本市场提供更多的动能。

（作者系著名经济学家、清晖智库创始人）