先遭强平后遇做空 浩沙国际股价“闪崩”后现生机

（原标题：先遭强平后遇做空 浩沙国际股价“闪崩”后现生机）

□本报记者 倪伟

在港股市场上市的运动服饰品牌浩沙国际日前股价出现“闪崩”。据公司公告，此次股价急挫的直接原因是公司大股东质押股份遭到强平。而紧接着公司又被沽空机构狙击，该机构称其股票内在价值为零，可谓雪上加霜，公司股价受此影响，上周4个交易日跌逾九成。但本周公司股价连涨2日，单日涨幅均在20%左右，出现回暖迹象。

市场人士表示，公司虽然目前已经就做空机构的报告作出反驳，但市场情绪恢复或需时间。公司2017年业绩稳定现金流充裕，且近期宣布与阿里体育合作存消息面利好，中央汇金也现身股东名单，估值经过此番杀跌后，大幅低于同业公司。

一周跌去九成

浩沙国际是目前中国最大的室内运动服饰品牌，主要设计及生产多元化的中高端室内运动服饰产品，包括水运动、瑜伽健身、运动内衣及配件，并以集团的浩沙品牌出售。公司2011年12月16日在港交所主板上市，股价在2015年8月曾一度站上4.51港元的历史高位，当时市值逾70亿港元，而目前市值仅为6.4亿港元。

今年6月29日，浩沙国际股价单日暴跌近87%，出现“闪崩”，此后该股紧急停牌。直至7月10日，公司发布公告称，银行在6月29日出售了其质押的1096.6万股股票，股价“闪崩”的原因才水落石出。据公司公布，被强制出售的抵押股份只占管理层整体抵押股份数目5.89亿股当中的1.9%，意味着仍有5.79亿股作为股权质押，占公司股份比例高达35.37%。大比例股份质押带来的风险忧虑拖累市场情绪，停牌数日后，尽管公司解释了股价急跌原因，仍未能阻止股价下跌。

而雪上加霜的是，7月11日浩沙国际刚刚复盘，就传出格劳克斯创始人Matt Wiechert旗下的Bonitas Research对其财务报告的质疑，并表示正在做空该股。Bonitas Research在做空报告中表示，“浩沙管理层通过未披露的关联方分销商及供应商网络，夸大收入及盈利能力。管理层以上市公司的形式推动小型经营业务，在交易的最后一小时操纵股价走高，抽走投资者资金到管理层手中。公司负债累累，仅有少量现金，及实际业务规模小于其申报文件，其股权的内含价值为0。”Bonitas又特别提到，浩沙早前公布需要延迟7月5日的支付派息至8月9日，质疑公司只余下少量资金。

而此前彭博交易数据也显示，过去6个月，浩沙国际股价于最后一小时的交易均被推高，以抬高抵押股份的价值，似乎印证了此次Bonitas Research沽空报告中的内容。

或存“一线生机”

受到强平和沽空的打击，浩沙国际股价急转直下。虽然公司迅速做出了回应和反驳，但似乎并未能打消投资者的疑虑。股价在7月11日出现反弹后又再次连续两日下跌，自6月29日之后的4个交易日股价跌幅逾九成。

但出人意料的是，公司股价本周一周二连续两天出现强势回升，并且是在大市下跌的情况下逆势上涨，涨幅分别达到21.43%和19.12%，让人对该股“错杀”后的触底反弹行情怀有一丝期望。市场分析人士表示，虽然浩沙国际是否确实存在财务报告造假、人为推高股价等问题尚未定论，但是从公司的基本面分析，还是有一些因素能够对股价和投资情绪起到支撑作用。

首先，如果财务造假不属实，那么公司无论从盈利还是从现金流方面看都表现良好。截至2017年12月31日该集团整体营业额同比上升8.6%，净利润同比下跌8.3%。2017年底账上现金人民币18.5亿元，并无重大负债，整体运营情况依然稳定而健康。

其次，消息面上，公司5月份刚刚宣布与阿里体育线上线下深度合作，阿里体育的线上平台将全面支持浩沙国际电商，而浩沙国际的全国销售网络也将为阿里体育推进体育新零售的线下场景。此外，浩沙与阿里还将共同开发运动培训课程的运动相关产品。如果合作顺利进行，浩沙的销售预期将有明显改善，同时对未来由传统零售向新零售的转型也很有助益。

第三，根据万得的统计，浩沙国际目前在同业中明显处于低估。目前在可比的121家同业中，浩沙国际的净利润位于第25位，而其市盈率位于第83位，市净率落至117位，总市值落至第71位。除净利润高于中位值外，其他几个数据均大幅低于中位值。

此外，据港交所披露易显示，中国建设银行在2018年4月17日持有了浩沙国际6.67%的股份保证权益，因为股东逐层披露的原因，中央汇金也出现在股东名单上。如果该持有部分股份不是股权质押，那么国有大行持股对投资者来说或许也是一枚定心丸。

18日浩沙国际早盘高开，涨幅逾6%，此后股价随着恒指的走低转涨为跌，截至收盘跌幅近5%，报0.385港元，成交2978.54万港元，最新总市值6.42亿港元。市场人士提示，负面因素尚未彻底明朗，未来浩沙国际能否“起死回生”还需拭目以待。