可转债申购寒冬:弃购者多 承销商包销已成新常态

2018-07-17 00:00:00 来源: 21世纪经济报道 举报
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(原标题:可转债申购“寒冬”: 网上中签率创今年新高,网下“门可罗雀”)

本报记者 谭楚丹 深圳报道

近期A股市场的大幅回调,拖累可转债市场的表现。

二级市场出现大面积破发,根据wind统计,截至7月16日有37只可转债跌到面值以下,占比达到51%。“股性”也正在消失,转股溢价率高于20%的共有40只,占比达到49%。

二级市场的低迷状态亦传导至一级市场。7月16日海蓝转债公告的中签率创下今年新高,达到1.0198%。尽管近期可转债中签率居高,但弃购者也不少,承销商包销已经成为新常态。

有机构投资者和分析师表示,在经历深度回调以后,可转债估值已经较为便宜,具备配置价值,市场有望回暖,不需要再过度悲观。

申购者寥寥

可转债一级市场正在“遇冷”。

时隔17天,可转债“打新”中签率就被二刷纪录。7月16日海澜之家(600398.SH)发布可转债的中签公告,称此次海澜转债网上中签率为1.0198%。根据东方财富统计,该数据创下今年以来可转债中签率新高。

上一次发生在6月29日,湖北广电(000665.SZ)网上中签率为1.0128%,与海澜转债接近。

事实上,可转债网上中签率走高已有迹象可循。根据21世纪经济报道记者整理发现,自6月以来,中签率持续上升。比如广电网络(600831。SH)6月28日公布中签率为0.4139%,博世科(300422.SZ)7月6日公布为0.3607%。以上四只可转债中签率在今年以来排名前五内。

早在2017年第三、第四季度,雨虹转债、金禾转债、兄弟转债的网上中签率仅为0.0013%。从网上申购户数亦能看出“今非昔比”,雨虹转债彼时网上有效申购户数为261.65万户,海澜转债仅有17.21万户。

即使“打新”打中,弃购者也不少,券商包销成为“新常态”。

在6月至今已披露发行结果的可转债项目中,承销商无一例外需要包销。其中湖北广电的转债弃购规模较大,达到5.82亿元,承销商中泰证券包销比例33.55%。另一家广电网络包销比例亦达到15.93%,承销商为中信建投。其余可转债的包销比例均在10%以下。

对此,深圳一家大型券商营业部人士在16日向21世纪经济报道记者分析称,散户参与积极性低主要因为没有赚钱效应。“去年可转债很受欢迎,对投资者来说是新鲜品种,但是随着散户陆续参与后,发现收益不高,兴趣已经下滑;今年A股二级市场行情不好,拖累可转债,更影响散户积极性。可转债不会是我们今年力推的投资品种。”

在网下,机构投资者亦表现冷淡。根据21世纪经济报道记者整理,6月至今计划发行的可转债中,有84%项目不再向机构投资者设网下申购环节。

仅有湖北广电和广电网络提供网下发行,但“门可罗雀”。

其中湖北广电的可转债网下“零”认购。6月29日公司表示,“本次网下发行规定时间内,未收到投资者提交《网下申购表》等相关文件,且未收到投资者缴纳保证金,无有效申购。”

广电网络6月28日称,“本次网下发行期间共收到1笔申购,共1个账户”。

深圳一家券商投行人士16日向21世纪经济报道记者谈到,今年可转债承销不好做。“市场环境太差了,没有机构来认购。券商基本要做好包销的准备。”

下半年,仍有一大批新券等待上市。根据证监会公开资料显示,目前在会可转债项目共有83家,其中已经通过发审会的项目有11家。

近期或收复失地

一级市场认购低迷与二级市场交易表现有密切关系,大面积破发、股性消失等特点导致可转债吸引力骤减。有分析师表示,市场将出现反弹需求,可不再悲观。

从今年上半年走势来看,中证转债指数出现震荡滑坡,与A股大盘走势接近,并在6月底到达低位水平272.35点,随后小幅回暖。

但截至7月16日,可转债市场破发持续,仍有37只可转债跌到面值以下,占比达到51%。

作为投资者最关心的指标——股性,在经历A股大幅调整以后,正受到大幅削弱。

据了解,转股溢价率是衡量可转债“股性”高低的重要指标。根据东方财富数据显示,截至7月16日,转股溢价率高于20%的共有40只,占比达到49%;在10%-20%区间的共有26只,占比32%;0-10%区间有8只,占比接近10%。可见大多数可转债“股性”走低,除非下修转股价,否则对投资者而言难有吸引力。转股溢价率仅有7只为负,占比为8.6%。

对于未来可转债投资策略,深圳一名私募基金合伙人16日接受21世纪经济报道记者采访时表示,随着正股回调后,可转债估值已经比较合理,有较好的投资价值。“目前可转债肯定有反弹空间,可以适当配置,但也要关注公司基本面,毕竟中期业绩将陆续出来,另外要关注信用风险。”

中金公司固收团队7月15日表示,近期随着市场调整、风险释放,近两周反而不再悲观,建议关注左侧埋伏的机会。其指出,短期情绪已经相对稳定,市场也存在反弹的需求。而其他基本条件仍没有太大变化,投资者此时更需要“宠辱不惊”。基本判断仍是,第一转债估值调整充分,已经能体现一定保护性;第二股市存在反弹需求,但此前的支撑位变成阻力位,最顺畅的反弹空间是跌出来的,此后势必面临消磨阻力的挑战,投资者也应有一定心理准备;第三供给逐步恢复,近期不缺增持新券的机会。

netease 本文来源:21世纪经济报道 责任编辑:谭章慧_NBJ6937
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