中报首现大幅下滑 蒙草生态"成败"皆系PPP

（原标题：中报首现大幅下滑 蒙草生态“成败”皆系PPP）

本报记者 饶守春 北京报道

7月16日，蒙草生态（300355.SZ）早间开盘经过短暂“挣扎”，股价最终迅速跌停，至收盘下跌10.03%，报收5.29元/股。

股价跌停的背后，是蒙草生态披露的一份业绩下滑的中报预告。两日前，蒙草生态表示今年上半年归属于上市公司股东的净利润同比下滑40%-60%，为盈利1.59亿元-2.38亿元。这是蒙草生态自2012年上市以来，首次在半年度业绩预告中披露盈利能力出现大幅下滑的情况。

作为昔日PPP（政府和社会资本合作）概念明星股，蒙草生态曾在这股PPP东风中业绩突飞猛涨，但在金融去杠杆、宏观财政政策收紧的背景下，PPP项目的严监管也令上市公司不得不接受业绩大幅波动的后果。

7月16日，蒙草生态一位内部人士对21世纪经济报道记者表示，下半年还将审慎地处理PPP项目，挑选一些优质的项目，同时业务也将向草原和矿山修复等等细分领域拓展。

中报预告业绩大幅下滑

蒙草生态预告半年度业绩大幅下滑的消息显得有些突然，但也并不意外。

突然的是，今年一季度，蒙草生态无论是营收还是归属于母公司股东净利润均呈现出双双增长的强劲趋势。其中，营收同比增长58.89%至4.86亿元，归母净利润则同比增长48.38%，达到1700.36万元。

并不意外则在于，在今年金融去杠杆政策加码的前提下，PPP项目推进已受到明显影响，不仅多个地区的多个项目传出停工、延缓施工的消息，多个具有PPP概念的上市公司也披露了类似的消息进行了佐证。

实际上，蒙草生态在业绩预告预减的公告中，对于业绩下滑的原因也归结于此。蒙草生态方面称，面对当前去杠杆为主导的经济政策，公司为应对市场变化，已主动通过业务规模进行了合理调整，并且与相关政府方协商调整了部分项目进度。

“公司于2016年以来承接多项PPP项目，主营业务规模快速增长，占用较多营运资金，为保证公司平稳运行，公司积极与相关政府方协商，部分项目通过延长建设期和压缩建设规模的方式，减缓短期工程垫资压力。”蒙草生态方面解释。

7月16日，一位蒙草生态内部人士亦对21世纪经济报道记者表示，为应对政策变化而可能产生的不利影响，公司对PPP项目的选择进行审慎评估，选择优质PPP项目作为公司发展方向，因此上半年业务合同订单少于上期，从而造成营业收入和归母净利润较上年有所下降。

21世纪经济报道记者了解到，截至今年5月31日，蒙草生态自去年以来共中标PPP项目28个，涉及金额305.62亿元；其中已签约项目21个，涉及金额248.42亿元；签订施工合同项目16个，涉及金额99.17亿元。

“从基本面来说，蒙草生态作为西北地区环境修复领域的龙头股，虽然上半年经历一些争议，但目前来看并不会有实质性的影响，关键的仍是政策层面的影响。”7月16日，一位长期跟踪蒙草生态的东北地区某券商分析师说。

Wind资讯数据显示，截至最新，披露半年度业绩预告的44家PPP概念股中，业绩将出现亏损的上市公司数量达到15家，占比达到34%。

布局“生态大数据”

对近年来蒙草生态的发展来说，“成也PPP，败也PPP”。

2016年，与大多数PPP概念股一样，蒙草生态乘着PPP政策刮起的东风，营收同比实现61.76%的增幅，历史首次跨入20亿元大关达到28.61亿元，归母净利润同比增长113.13%为3.39亿元；2017年，公司营收再度大增95.03%至55.79亿元，实现归母净利润8.44亿元，再度刷新公司纪录。

然而，随着宏观政策中金融去杠杆的持续，蒙草生态也在此轮PPP项目严监管中出现发展波折。除此次中报业绩预告大幅下滑外，一度也被联合资信下调了主体信用等级。

今年6月中旬，蒙草生态公告称，联合资信将公司主体信用等级由AAA下调至AA-，评级展望为负面，并终止公司拟发行的2017年度第一期中期票据的信用等级。

对于下调蒙草生态信用等级的理由，联合资信将原因归结于三个方面，即上市公司因PPP项目回款滞后导致其应收账款规模大幅增长，对资金形成很大占用；短期债务规模大幅攀升、账面货币资金（剔除受限类资金后）较少，导致短期支付压力剧增；财务杠杆持续上升，整体偿债能力较快下降。

“对公司下半年来说，除了更审慎地对待处理PPP项目外，也将在‘生态大数据’和草原、矿山修复等细化领域做一些延伸。”上文提及的蒙草生态内部人士说，生态大数据能够指挥和整体调度生产，通过大数据平台我们可以读取数据，生成施工方案、技术方法，拿到这些数据之后，指导生态修复，“上市公司此举将有望打破传统业务模式，将生态治理业务逐步提升至数字化、信息化、网络化和自动化。” 上文提及的长期跟踪蒙草生态的分析师表示。