康师傅"反击"市值重返千亿 布局消费升级是亮点

（原标题：康师傅“绝地反击” 市值重返千亿）

□本报记者 倪伟

2016年9月，方便面与饮料巨头康师傅控股（00322.HK）被剔出恒生指数成份股，而令市场惊讶的是，在随后的22个月中，该股股价出现大幅的回升，市值已重返千亿港元上方，成为了年内港股涨幅最好的消费类公司。市场分析人士表示，公司配合消费升级趋势，大力升级产品线、提升产品健康水平和提升自身形象，是股价上演“V型反转”的重要原因。

股价上演大逆袭

康师傅控股是中国快速消费品产业中的重要代表，其产品可谓家喻户晓，在港股市场上也是消费品的龙头代表。康师傅控股曾是港股中最富成长性股票之一，据万得数据显示，在2011年之前的10年，康师傅股价上涨超过20倍。然而，经过了逾三年的横盘，该股股价从2014年8月的21.3港元附近开始长达两年的大幅下跌，至2016年中一度跌至6.24港元阶段低位。市值由2014年的1200亿港元附近直接跌破400亿港元，剩下不到三分之一。

雪上加霜的是，在市值大幅缩水后，2016年9月该股又遭剔除恒生指数成份股，由瑞声科技顶替其在恒指成份股中的名额。遭剔除成份股，不仅会导致很多指数型基金将其剔除配置的标的名单，而且对市场投资者的信心，也是一个明显的负面信号。

然而令人意外的是，从该股遭剔除恒指成分股至今，股价并未如市场预期一般进一步走低，而是由6.3港元附近强势攀升至18.2港元，走出了一个令人惊讶的“V型反转”。即使在今年2季度沪港深三地市场都收外部因素拖累，经历“至暗时刻”时，该股也表现出持续的强势，逆势走出独立的上涨行情。万得数据显示，公司股价从今年5月3日近期低点14.325港元开始拉出了一个让人吃惊的增长周期，特别是5月28日，公司公布一季度业绩公告显示，今年首季度康师傅实现收益人民币150.4亿元，按年增长5.91%；毛利率上升至29.66%；期内股东应占净利润达到7.12亿元，按年大增64.26%，此后股价跳空高开，连续上行，盘中最高达到18.88港元，创造了2015年以来的历史新高。

截至6月29日上半年最后一个交易日收盘，康师傅控股股价收于18.2港元，市值再次回到千亿港元上方，最新总市值1022亿港元，在恒生指数年初至今跌幅3.22%的同时，该股年内涨幅达到21.08%。

布局消费升级是亮点

市场分析人士表示，康师傅股价的走势，与行业消费升级有直接的关系。方便面属于低端消费品，从业绩来看，2014年康师傅的业绩已经出现了明显的下滑，而同行业龙头统一的业绩当时也未能幸免。直接原因是，此前，年轻人口在总人口中的占比已经持续下降多年。但因为城市化的进展，导致大量农民工和白领涌入城市，对方便面这种低端消费品的人口基数形成了对冲。但是到2013年，这种对冲已经显得乏力，人口结构和消费偏好发生根本性变化。此外，外卖市场由2013年的人民币42.3亿元增长到2016年的715.8亿元，增长高达近16倍，也给方便面市场带来沉重的打击。

在这种消费转型的压力下，作为低端消费代表的康师傅遭到了恒生指数的抛弃。然而康师傅控股及时顺应消费升级做出产品线升级，将公司的盈利再一次拉了上来。公司一季度财报显示，康师傅目前四大产品组合方便面、饮品、方便食品及其他类别中，方便面销售额为人民币63.08亿元，同比增长8.55%，期内占集团总销售额约42%；饮品期内实现销售额83.51亿元，同比增长4.62%，占集团总销售金额比例与上年同期持平为56%。这两大主营业务模块涨势亮眼，而在成长最快的方便面业务中，又倚重容器面和高价袋面的销售增长。当中容器面销售额增长了6.91%，高价袋面则增长16.77%。目前旗下方便面产品线已经超过260多个品种，在2016年之后，公司高价产品线5元甚至7元方便面开始更多的出现在超市的货架上。

此外，从产业角度来看，自2015年起康师傅投资3亿元建造了世界最大的FD冷冻干燥工厂，用安全可靠的先进航天科技锁住纯净无污染蔬菜的鲜甜与高品质肉类的营养，提升了产品的营养健康水平。与此同时，康师傅的营销也在不断发力，通过打体育牌，康师傅面馆开到了世界主要体育赛事的现场，从而全面的升级着自身的品牌形象。

国泰君安近日研报表示，康师傅控股为了重新夺回瓶装水市场份额，正大力进军高端矿泉水市场。此外，公司正在提高其广告费用支出，并利用新媒体加强与年轻消费者的联系。而日前大火的“创造101”正在为康师傅取得巨大的关注度。

中金公司此前在研报中表示，方便面行业2017年回暖，高端化趋势将推动行业零售规模平稳增长。预计方便面行业未来增长将主要由结构升级与新品类开发推动，看好高端化趋势下行业整体利润率的提升。预计康师傅控股2018、2019年净利润同比增速分别为27.7%、13.2%。