市场中期底部特征显现 3000点下方机遇与风险并存

（原标题：三千点之下的机遇和挑战）

3000点，2900点，2800点，沪指经历了一轮令人窒息的下跌后，周五终于反弹了！

市场中期底部特征显现

实际上在本周的后半周，虽然指数调整幅度较大并且屡创新低，但市场也已经出现了一些积极的变化。如市场还在持续下跌，但跌停板股票的数量明显减少，特别是一些优质成长股和次新股已经拒绝创新低甚至逆势走强。更值得注意的是，近期市场涌现出了大量的破发股和破净股，这也折射出市场底部的一个信号。从A股历史对比来看，破发股和破净股的大比例涌现，都可以视为市场底部特征的一个征兆，这对于中长线的投资者而言是一个不错的投资机会。

从估值的角度看，目前市场与历史上几次重要的底部有一定相似之处，就是估值相对较低。现在市场整体估值水平已经低于2016年1月沪指的2638点，处于两年以来的最低点。另外市场已经有超过半数的股票价格跌破了2638点的位置，更有甚者，还有一些股票的价格已经跌破了1849点。由此可见，市场已经对一些利空和不确定性因素有了一个较为充分的反应。

回顾资本市场历史可以发现，市场每一次重要的历史底部都是在投资者情绪极度的恐慌和悲观中产生的，例如2008年的1664点、2013年的1849点、和2016年的2638点，而目前的市场氛围和历史上几次底部的特征也有很多相似之处。

一分为二来看当前的市场

综合以上因素，无论是市场估值处于历史较低水平，还是破发股和破净股大比例涌现，都预示着A股市场处于一个相对底部区域。不过从目前市场现在运行状态来看，还要一分为二地来看当前市场。

我们既要看到一些积极因素，例如估值处于历史较低的水平、沪指从今年高点3587点调整到2800点，累计跌幅20%，使得风险因素和估值泡沫得到了一定的释放。另外，调整5个多月的时间也相当充分，个股拒绝创新低具备底部的特征等等。

但与此同时，我们也还要看到，扰动和影响本轮市场调整的因素从现在看来还没有得到根本改变。比如金融降杠杆已经不仅局限在金融领域，更是已经延伸到社会的各行各业，这也给市场未来增添了一些不确定性因素。资管新规的影响作用也正在市场逐步显现，这在近期每一个交易日都有数十家跌停板和个股的闪崩上都得到了淋漓尽致的体现。

还有大股东高比例质押问题更是让近期的市场履步维艰。如果讲3000点之上股权质押还有一块遮羞布在前面遮遮掩掩，那么现在3000点之下这块遮羞布算是被被彻底撕下来了暴露在市场面前。之前市场把3000点当作一个重要的防线，随着整数关口接连接连失守，股权质押的问题也被市场放大。

而近期银行板块的大幅调整也已经透露出了经济层面的问题，从公布5月份的宏观数据来看，如果所4月的宏观数据冷暖不一的话，那么5月的宏观数据就大大低于市场预期。不仅消费低于预期，固定资产投资更是创了2000年以来的新低，新增社会融资总额5月份也大规模下降，以上这些数据无不显示出当前实体经济融资环境偏紧，经济下行的风险在加大。中美贸易战现在看来还没有缓和的迹象反而有扩大之势，另外，近期人民币大幅贬值引发市场心态不稳，而且即使盘中跌破了2800点，但从政策环境来看，维稳措施和力度也明显不足。

3000点下方机遇与风险并存

所以，可以说3000点下方机遇与风险并存，目前A股市场震荡筑底是大概率事件，而筑底也需要一个较长时间。此外，在市场不断扩容的背景下，个股分化也在所难免，即使未来沪指触底反弹重返3000点或者3500点，但配置的标的如果不符合市场方向，也有可能落后同期指数。结合技术角度看，沪指已经连续调整6周，历史上沪指连跌6周之后都会迎来一段反弹行情。另外，沪指从高点3587点调整到现在，累计跌幅20%，上证50指数更是连续调整5个月，期间累计跌幅超过20%，无论是从空间上还是时间上，都具备一定的反弹条件。

总体上来看，目前2800点附近已经接近底部估值底和市场底，从现实角度看，也不支持A股市场再有较大幅度的调整，毕竟从政策面和风险因素来看，管理层也要顾及到大股东股权质押的问题，如果市场再往下大幅调整，那么高达近万亿的股权质押就很容易触及到平仓线，一旦出现强平或者逼近爆仓线，就会波及到整个金融机构触发系统性的风险，就会触碰到管理层在去年中央经济会议提及的防范发生金融风险的底线，这也是各方面都不允许出现的情况。另外，资本市场也承载着产业结构调整、转型升级的使命，一个持续调整的市场也不利于现在的经济改革的政策大局。

综上所述，可以判断，现在市场正处于一个筑底的阶段，当然底部也是一个反复震荡的过程，3000点的下方机遇和挑战并存，但从投资的角度讲，有时候怕也会失去很多机会，有时候最大的风险就是你一点风险也不愿意承担。