私募大佬们每天复盘陆股通 从中看到“黄金屋”？

（原标题：私募大佬们每天复盘“陆股通”，从中看到了什么“黄金屋”？）

一千个人眼中，有一千个哈姆雷特，究竟何为价值投资？想必每个投资人心中，对此都有着自己的定义。

外资，作为价值投资理念的信奉者，其一举一动，往往牵动着价值投资者的神经。

其中，沪股通和深股通（合称“陆股通”），既是外资布局A股的重要渠道，也是价值投资者观察和学习的机会。

通过“陆股通”数据，我们究竟能看出什么？对我们投资有何帮助？这是本文需要解决的两个问题。

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表中自有“黄金屋”

这张表，并非是药师的原创，而是来自东方港湾董事长但斌的分享。

在他看来，这个表才是真正的“黄金屋”。

药师却发现，在这25家上榜的上市公司中，既有第一高价股贵州茅台(SH:600519)，也有股价早已“跌成翔”的方正证券(SH:601901)。

如此“天差地别”的股票，同被划入“黄金屋”的范畴，该如何理解呢？

对于这点，该表的原创者给出了答案：截至2018年6月11日，陆股通持股市值大于50亿的有25家。如果加上QFII、RQFII、外资委托等持股，并考虑战投持股、高管/员工持股、长期价投持股锁定等因素，中国核心资产的“自由流通股”真的有被外资买光的趋势……

根据此前的媒体报道，在去年年末西子湖畔的某高峰论坛上，但斌回忆起一段自己的亲身经历：2017年初，他与平安投资的几位高管吃饭，对其中一位掌握巨量资金的经理说过，假如我是你的话，我会把茅台的流通股买光，把五粮液的流通股买光，美的、格力、伊利的流通股，全部买光……

一句玩笑话，时隔半年后，却在一步步应验，只不过这次出手的是外资。

显而易见，外资的持股已跃然于纸面之上，而其选股的核心逻辑究竟是什么？想必才是你更为关心的。

根据过往的历史统计，有业内人士对“陆股通”的持股偏好分析后，得出了如下的结论：

首先，偏好大盘股，陆股通资金对于600亿以上大盘股的偏好明显较高；

其次，偏爱高盈利能力，高ROE是其选股的重要指标；

再次，偏好低估值，低市盈率股票持股市值更高；

最后，偏爱高分红，更看重高股息率股票。

02

“陆股通神话”真的存在？

去年年末，有人做过一项统计，尽管经历了2015年的股市大幅调整，但沪股通三年累计收益率依然超过40%；而深股通更厉害，仅仅一年时间的收益率就接近25%。

就连国际顶尖投行高盛也发研究报告惊呼，“发现了中国股市一个大秘密，钱都让海外资金赚走了”！

除了因为重仓白马股这一重要原因，多次成功“抄底逃顶”也被市场所津津乐道。

根据此前媒体的报道，从沪港通2014年开通以后，早期的数据规律性不强，不过后来就出现一些规律了：比如在2015年8月24日至2015年8月27日，沪股通资金流入280多亿，当时买入的是市盈率低的大蓝筹，随后沪指展开了4个月的反弹行情。

2015年10月13日至2015年11月4日，沪股通流出256亿元，最终实现成功逃顶。

2016年1月27日沪指创出2638点低点的那天，当日沪股通流入44.85亿元，这个数字是当月最大的，当月资金流出最大为6.36亿元。

2016年2月29日，沪指二次探底2638点的时候，沪股通资金连续流入，可见这次抄底也是蛮成功的。

不过也有踩错节奏的时候，比如2016年12月19日至2017年1月10日，沪股通资金连续多日流出，但随后市场展开了上涨，可见是踩错了市场节奏的。

除了整体市场节奏的踩错，个股上也不乏类似的案例。

比如，此前因任性扫货11亿股，百亿资金曾深套方正证券；再有，因高位加仓不断买入，导致一度被套中国联通逾10亿；还有，阶梯式建仓华测检测，“平地一声雷”深股通被套……

至于市场曾一度质疑的“陆股通神话”破灭的问题，深圳某私募经理指出，踩雷的情况一定是存在的，外资在配置各行业的龙头时，自然会遇到行业整体不佳导致股价偏弱，毕竟境外资金左右股价能力还有限，内地机构资金才具有主要的话语权。

此外，北京某大型私募的基金经理也表示，外资投资水平经过了成熟市场多年的检验，总体来说肯定是好于国内机构的。至于失手被套，他认为现在讨论这个“为时过早”，按照外资的投资周期，最近几年的账面表现都不足以说明问题。

踩雷已成过去，现如今，A股被正式纳入MSCI已两周有余，前期持续加仓A股的陆股通的表现有什么新变化呢？

根据Wind资讯显示，在A股首批入围的226只MSCI成分股中，以贵州茅台、美的集团、格力电器等为代表的白马股仍是近两周资金加仓的焦点。

另外，MSCI成分股中的破净股也成了陆股通“围猎”的对象。在这近两周时间里，加仓股数排名居前的中联重科、鞍钢股份及多只银行股，当前股价都低于每股净资产。

面对银行板块“破净潮”，天风证券银行业首席分析师廖志明认为，“当前A股银行板块整体估值仅0.93倍PB，处于历史底部，与主要资本市场银行板块相比亦偏低，中国的银行板块ROE达到13.5%，遥遥领先国际同行，估值也远低于印度和美国，出现较好的配置机会……”

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“陆股通”背后的异类玩家

值得注意的是，“陆股通”背后的操盘者，并非只有信奉价值投资的外资，还有不少别有用心之人。

今年5月18日，证监会新闻发言人高莉通报，证监会近期查获一起利用沪港通账户跨境操纵的典型案件，涉案机构涉嫌操纵沪市4只股票，获利2000万元。调查发现，两家私募基金的从业人员预先合谋，利用资金优势在香港开立账户的同时，在内地利用亲友开立A股账户，交易金额33亿元。

其实，沪港通机制下的跨境操纵股价并非孤例。

2017年3月10日，证监会发布消息称，近日与香港证监会密切合作，果断出击，迅速查办了唐汉博跨境操纵小商品城案，以及唐汉博、唐园子操纵市场案。

经查实，在唐汉博跨境操纵“小商品城”案中，唐汉博及其操盘手王涛利用三个香港账户和1个内地账户，利用资金优势，通过虚假申报，盘中拉抬，对倒等手法，对沪股通标的股票小商品城实施操纵行为，非法获利4188万余元。

在唐汉博、唐园子等操纵市场案中，唐汉博及其操盘手袁海林、袁超、唐渊琦等操纵“同花顺”、“杰赛科技”、唐园子操纵“广发证券”，唐汉博、唐园子等共同操纵“新希望”和“博云新材”，涉案操纵行为非法获利共计约为2.5亿元。

最终，证监会依法从重对涉案当事人作出了顶格行政处罚，两案罚没款合计逾12亿元。