半导体投资群像素描：产业链机会涌现 机构谨慎

（原标题：半导体投资群像素描： 产业链机会涌现 机构谨慎观望）

本报记者 杨坪 深圳、广州报道

科技自主创新浪潮下，资金开始涌入半导体行业。

“现在谁不关注这个行业？太热门了。”近期在深圳相关产业链资本对接会论坛上，一名创投机构投资人对21世纪经济报道记者表示。

对接会还未正式开始，场馆内已经爆满，百余平的大厅里容纳将近四百人，大多数为投资者，包括政府背景的产业基金、中小创投机构以及寻找并购标的的上市公司等。由于座椅有限，不少投资者甚至站着听完了整场会议。

“现在国内半导体产业链基本完整了，也逐渐开始往高端领域发展，一方面有政策扶持，另一方面下游应用端，尤其是以智能手机为主导的移动通讯，涌现了不少优质企业，必然会推动国内产业的发展。”上述投资人对21世纪经济报道记者说道。

观望的投资者

“近段时间，投资机构对半导体行业都比较关注了。”深圳一家国有独资创投机构人士也对21世纪经济报道记者表示。

在上述产业链资本对接会上，一名机构投资者在主办方创建的现场微信群发现，两百余人的群内几乎全是同行。而现场仅有6家企业参与路演，且偏向中早期，大多在B轮融资，企业规模较小。

21世纪经济报道记者注意到，现场的投资机构规模看似庞大，但真正具有半导体投资经验的企业并不多，其中尚有部分参会者并不从事直投项目。不少受访机构表示，对行业其实并不懂，参会目的主要是学习。

而谈及具体投资时，机构的态度则更加暧昧，大部分处于观望状态。

上述国资创投人士也是参会人员之一，活动结束后他还主动留下了联系方式，以便同企业交流。

一周后，他向21世纪经济报道记者表示，会后确实有很多机构主动联系过他，主要是设计和封装测试领域的企业，但目前还没有去公司调研，除了时间抽不开，他还道出了另一个技术层面的顾虑。

“我们之前没有投过类似项目，甚至根本没看过相关领域的项目，现在出来几个项目融资，我们都有点懵，不知道技术到底如何、风险点在哪里。尽管现在半导体受到了关注，但大部分机构都在观望，部分原因是很多机构此前都不是投资这个领域的，现在碰到这方面的项目，有点看不懂。”他表示。

迷茫的不止“看不懂”的机构，即便是稍有经验的投资者，同样慎之又慎。

另一名关注半导体领域近两年的创投机构投资总监向记者表示，其投资的项目主要看团队和核心技术。其直言不讳地指出：“投资主要投人，学历背景肯定好看，没有好的学历肯定做不出高精尖的东西。”

而在具体项目上，他更偏向中后期投资，并且对一些项目的企业有盈利要求。

“我们关注的方向基本都要有较高技术含量的企业，另外是能够盈利，经过一定的市场检验。就我们机构来说，一般要求企业要有一千万左右的利润，特别优秀的企业，即便不盈利，后期潜力大也会考虑长期持有。”上述投资总监表示。

就论坛上路演的6个项目而言，该投资总监尚未表露出投资意向：“两个财务比较好的公司（能实现盈利），一个是做升降压电源管理，一个做低端、终端半导体，技术一般，而且同质化竞争者较多，而另一个企业（面板级扇出封装）技术较好，但项目太早期了（A轮）。”

寻找潜在独角兽

“按受益顺序看，封测端回报比较快，因为国内封测技术已较成熟，再就是设计，比如说数字电路比模拟电路更加容易。另外，一些细分领域也值得切入，如材料中小部分领域，像江丰电子做的高纯溅射靶材。”5月7日，一名沪上中型券商电子元器件证券分析师对21世纪经济报道记者说道。

但由于半导体领域属于资本密集型产业，一般具有长周期、大投入、高风险、投资门槛高等特点，创投机构对这个领域的投资普遍偏谨慎。

“除了部分分立器件、封测企业能在短期出成绩外，半导体领域投资周期很长，尤其是一些小企业，5到10年都不一定做得起来，民间机构难以支撑这么长的周期，所以大多数投资都集中在大企业、国企。”上述证券分析师表示。

值得注意的是，即便是大型企业的投资，只有雄厚的资本不断加码，才能有真正成效。

如国内半导体龙头企业京东方A，曾经是A股亏损大户，经过多方努力逆周期扩张，最终“逆袭”成功，2017年实现归母净利润75.68亿元。

不过，整体而言，国内半导体行业素质良莠不齐，大多数民间创投机构仍相对保守。

“现在红海市场的半导体基本可以盈利，而高端领域的技术还有待完善，特别优秀的企业并不好找，绝大多数民间机构没有雄厚资金来投高端半导体领域的，机构只能在茫茫大海中尽量找到适合自己的。”上述投资总监表示。