招商基金马龙:2018年债市信用紧缩

（原标题：号外|招商基金马龙:2018年债市信用紧缩）

网易财经6月8日讯 6月8日，由中国证券报社主办的“中国基金业二十周年高峰论坛暨第十五届中国基金业金牛奖颁奖典礼”在苏州举行。网易财经专访了招商基金马龙，他认为2018年的债市大的环境是信用紧缩，但当前从高频数据来看经济的表现不差，不足以促成货币政策出现方向性的转变。“从银行的负债情况来看，一般性存款仍是稀缺的，银行大量表外资产需要向表内转移，对银行的资本金、超储都会有消耗，因此银行作为债券市场的配置力量可能仍是缺席的。”

以下为采访实录：

问：您在这份工作上最大收获是什么？

答：最大的收获就是不断学习，市场的环境和结构不断在变，想要不脱离市场也需要不断的变化。市场的学习性是很强的，过去成功的投资经验不一定一直适用，只有不断地紧跟市场脉络，才有可能找到更好的投资机会。

问：经过多年的沉淀，您觉得什么是投资？

答：投资是同时具有理性和人性的一项工作。理性的方面就是通常说的投资需要通过系统的学习和训练，掌握宏观经济和市场的周期波动规律，人性的方面指的是投资通常不可避免的是和人性博弈，市场波动是无数参与者的决策所共同造就的。具体来说，投资就是通过理性的方式搜集、处理数据和信息，做出决策的同时也要考虑人性在市场中可能带来的波动。

问：面对市场的非理性波动带来的业绩压力，您怎么应对？又是如何处理好自己与外界噪音的关系？

答：首先，作为市场参与者我们要对市场保持敬畏之心，不违逆趋势，掌握市场规律并探索与市场共生的关系。面对市场的剧烈波动每个市场参与者都会感觉到恐慌和自我怀疑，作为基金经理需要在控制好回撤的前提下，做出审慎、理性的分析和判断。非理性波动带来的业绩压力是短期的，但成功的投资应该是一个长期并且深入理性分析的过程，这样才能有效率地为持有人获取回报。坚定这一点，外界的影响就不会对投资决策形成太多干扰。

问：今年的债市您怎么看？

答：今年大的环境是信用紧缩，但当前从高频数据来看经济的表现不差，不足以促成货币政策出现方向性的转变。从银行的负债情况来看，一般性存款仍是稀缺的，银行大量表外资产需要向表内转移，对银行的资本金、超储都会有消耗，因此银行作为债券市场的配置力量可能仍是缺席的。但今年债券市场是实体经济相对畅通的融资渠道之一，因此政策上会有对债券市场情绪有稳定的诉求，但债券情绪回暖也会促发一些企业的融资需求重新回归债券市场，因此在经济没有出现明显下行信号时债券市场会维持一个窄幅的区间震荡，但向上波动的空间会越来越窄。

（网易财经 张艳 马莉 苏州报道bjmali1@corp.netease.com）