银华基金邹维娜：稳中求进 把握债市长期投资机会

（原标题：银华基金邹维娜：稳中求进 把握债市长期投资机会）

受权益市场持续波动影响，今年以来股票型基金整体收益下滑，市场避险情绪升温，债券市场持续回暖。根据中国银河证券数据显示，截至6月1日，股票基金今年以来平均净值增长率为-6.4%，债券基金今年以来平均收益率达1.61%。银华基金固定收益部副总监邹维娜认为，债券市场已逐步进入布局期，银华基金将力争通过严控风险，稳中求进，为投资者创造长期的投资回报。

邹维娜表示，2017年我国经济表现好于市场预期，体现较强韧性。2018年，随着经济向上的三股动力均出现边际弱化，预计经济将持续呈现缓慢回落态势。而目前10年期国债、国开债收益率均出现明显下行，债券价格逐渐走强，债券市场已经逐步回暖。从长期投资层面看，债券市场正迎来良好的布局时期。

与此同时，债券作为银行理财资金的主要运用方向，过去几年，我国债市也发生了显著的结构性变化。邹维娜表示：“理财资金在我国利率市场化过程中起到关键作用，推动了直接融资发展，债券市场随之扩容。截至2017年底，债券余额为74.7万亿，利率债余额为41.5万亿，信用债余额为33.2万亿，信用债占比从2010年底的22.4%大幅上升至44.4%；扣除同业存单、可转债和可交换债后，信用债占比也上升至33%左右。伴随银行理财规模增加，债券信用利差呈现系统性收窄，债券期限利差系统性收窄后长期维持低位。”

随着银行理财业务的转型，邹维娜认为，未来债券市场将呈现三方面的变化态势。一是收益率曲线形态的变化。今后可能会出现新发行低波动净值型产品以短债为主要投资对象，从而打开短端利率下行空间，使得期限利差重新走阔、收益率曲线陡峭化；二是信用利差的变化。随着债券供给端资质分化加大，利率债和高等级信用债需求增加，低等级信用债供给增加而需求减少，过去几年趋势性收窄的信用利差将面临重新走阔；三是市场波动的变化。一直以来，债券市场投资主体是配置型资金，所以市场波动相对较小，有时容易出现单边市格局。新规下资金池模式将被打破，叠加净值计价模式逐步取代摊余成本法，相当一部分理财资金需要转变为交易盘。

当前，债市信用风险控制成为行业关注的焦点。邹维娜坦言：“虽然当下债券市场回暖迹象明显，投资者在布局债市的时候也要提防回调风险。回顾历史上的债券牛市，也常会出现持续时间较长、调整级别较大的意外拐点，债券投资时应提防反复回调风险。”对此，邹维娜建议投资者可以坚持持有到期策略和波段操作策略相结合。

据了解，邹维娜在固定收益投资领域拥有丰富的经验和优异的业绩表现。邹维娜管理的银华纯债信用主题获得2016年三年期开放式金牛基金奖，银华信用四季红则连续夺得2017、2018年的三年期开放式金牛基金奖，邹维娜管理的基金已经连续三届摘获金牛基金奖。由邹维娜担任拟任基金经理的银华岁盈定期开放债券型基金（基金代码005500）已于5月28日发行。该基金将通过握债券市场的收益率变化，在控制风险的前提下力争为投资人获取稳健回报。感兴趣的投资者可以借“基”把握债市长期投资机会。