中美贸易战熄火 海外机构重燃加仓人民币资产热情

（原标题：海外机构重燃加仓人民币资产热情 资本跨境流动将重回“均衡平稳”）

本报记者 陈植 上海报道

导读

“这表明当前人民币汇率相对坚挺，中美达成共识后，人民币资产在新兴市场国家呈现避风港效应，吸引大量新兴市场投资基金加仓人民币资产。”

中美贸易磋商最终取得共识，原先担忧纠纷升级的海外机构投资者纷纷加仓人民币资产。

香港金融机构多位交易员向21世纪经济报道记者透露，21日早盘起，部分海外宏观经济型与新兴市场投资基金纷纷通过债券通或沪股通（港股通）渠道，买入境内人民币债券与A股股票，其中高信用评级利率债、知识产权与环保板块股票最受欢迎。

“若不是当天美元指数一度站上94整数关口，当天人民币汇率理应上涨。”环球外汇经纪商FXTM全球市场研究主管Jameel Ahmad告诉记者。不过，由于加仓人民币资产令离岸人民币需求更加旺盛，21日当天离岸人民币汇率比在岸市场人民币汇率更加坚挺。截至21日19时，离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）触及6.3745，较在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）6.3848高出103个基点。

汇丰大中华区行政总裁黄碧娟表示，随着A股即将被纳入MSCI新兴市场指数，以及国际投资者参与内地资本市场意愿增强，金融市场对离岸人民币需求将持续上升。

“中美贸易磋商达成共识，解除了海外机构投资者配置人民币资产的一大顾虑。”Jameel Ahmad指出，目前多数海外投资机构已将中美贸易纠纷从投资模型剔除，转而关注中国经济增速、高油价对通胀压力的冲击、新一轮金融监管政策对资本市场带来的冲击、人民币汇率在美元强势反弹下能否保持双向波动等，以此判断人民币资产新的投资价值。

加仓人民币资产潮起

一家香港银行外汇交易员向记者透露，21日早盘，不少海外机构投资者开始持续买入人民币债券与A股股票，甚至不在意美元上涨带来的人民币汇率下跌风险。

“这些机构判断，中美贸易磋商达成共识的利好效应，远高于美元强势反弹对人民币汇率构成的利空压力。”上述外汇交易员分析。

荷兰银行分析师Georgette Boele对此解释，中美贸易磋商达成共识后，机构投资者对中国经济发展前景不确定性的担忧骤降，因此激发人民币资产的投资价值。

就利差因素分析，尽管10年期美债收益率突破3.1%，中美名义利差收窄至65个基点，但今年以来人民币兑美元仍有2.2%的升值幅度，令中美实际利差保持在90-100个基点，对专注无风险套利的海外投资机构而言仍有吸引力。

上述香港银行外汇交易员向记者透露，这种乐观投资情绪很快在不同类型海外机构投资者中蔓延。海外宏观经济型对冲基金加仓人民币资产并不令人意外，随着中美双方达成共识，他们的风险投资偏好随之升温。相比而言，新兴市场投资基金加仓人民币的举措却不同寻常，因为美元与美债收益率双双飙涨，正令这类基金从新兴市场国家大举赎回资金避险。

“这表明当前人民币汇率相对坚挺，中美达成共识后，人民币资产在新兴市场国家呈现避风港效应，吸引大量新兴市场投资基金加仓人民币资产。”Georgette Boele分析。

资本跨境流动重回“均衡平稳”

在布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外汇策略主管Marc Chandler看来，中美贸易磋商达成共识重新点燃海外机构投资者加仓人民币资产的热情，还将对中国资本跨境流动构成巨大影响。

央行数据显示，尽管一季度中国经常账户出现逆差282亿美元，但在人民币持续升值与金融市场对外开放力度加大等因素作用下，当季中国资本和金融账户出现282亿美元顺差，其中非储备性质的金融账户顺差达545亿美元，令储备资产增加262亿美元。

“这也是一季度中国资本跨境流动得以保持平稳均衡的重要原因。”Marc Chandler记者分析。

在他看来，尽管4月份中国银行业代客结售汇顺差924亿元人民币，创下2014年6月以来最大单月顺差，但这主要得益于4月上中旬人民币兑美元汇率持续刷新年内新高，大量企业更愿持有人民币。鉴于4月下旬美元强势反弹导致人民币冲高回落，企业未必会继续持有人民币并承受汇率下跌700-800个基点的损失。加之不少海外机构投资者此前因中美贸易纠纷选择观望，甚至部分投机性对冲基金还认为沽空人民币机会再度来临。

“随着中美达成共识，对冲基金的那些沽空算盘再度落空。”Legg Mason Inc.高级副总裁Richard Lawrence指出。5月21日，多数交易时段离岸人民币汇率较在岸人民币汇率高出逾100个基点，足以显示海外资本市场正转而看涨中国经济发展前景与人民币汇率。

“在中美贸易磋商达成共识与金融市场持续对外开放的共振下，不少对冲基金正转变看法，目前倾向于预测二季度中国资本和金融账户将维持较大额度的顺差，中国资本跨境流动进一步趋于平稳均衡，足以抵御美元强势反弹所造成的新兴市场资本流出压力。”Richard Lawrence直言，从上周末起，部分对冲基金已剔除沽空中国的投资组合。