网易研究局NO.258
最近，新兴市场的资产抛售狂潮震惊市场。阿根廷比索疯狂贬值之后，土耳其里拉暴跌至历史低点。货币集体狂贬背后有哪些驱动因素？“浪漫的土耳其”还能去吗？投资者应该如何规避风险？网易研究局（微信ID：wyyjj163）采访了中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军教授。
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军
网易研究局：土耳其汇率和国债暴跌的原因是什么？和阿根廷比索暴跌的原因一样吗？
赵锡军：外部环境是重要因素，从外部环境来讲就是流动性，自从美国开始进入加息通道，缩表和货币政策进入正常化通道以后，全球美元的流动性在不断收紧，融资成本在上升，这是外部环境的因素。资金回流到美国，最受影响的就是金融比较脆弱的发展中国家，或者是新兴市场国家。
从内部情况来讲，像阿根廷也好，土耳其也好，最近几年金融发展相对来说不是特别稳定，再加上债务压力又很大，负债率很高。另外土耳其曾经出现过政治局面不稳定的情况，发生过军人政变。内部债务压力很大，再加上经济总体情况相对又没有太多改观，内外压力之下，出现了外汇市场和国债市场的波动。
网易研究局：新兴市场的资产抛售狂潮不断，为什么会出现这种连锁效应，还会有新的国家加入暴跌潮吗？
赵锡军：这个情况并不是偶然的，因为在最近一段时间，有不少国家实际上债务是在不断增加，杠杆是在不断上升的。如果控制不好，在面临同样外部环境的时候，就有可能会引发外汇市场和国内金融市场的震荡。所以我们不排除别的国家会步这两个国家的后尘。
网易研究局：近年来，土耳其、巴西、俄罗斯这些经济体接连出现金融市场的大幅震荡，为什么会这样频繁？
赵锡军：不少国家的经济发展可能有一些不符合规律的地方，或者是有些薄弱环节，比如在资源使用上，可能更多依赖于某一类资源，比较单一，或者是更多依赖于外部资金；从政策制定上可能各项政策之间不是特别合拍。比如过早开放某些市场和领域，容易受到外来冲击，再加上震荡发生后没有很好的应对措施等，都会造成这个结果。
网易研究局：如果新兴市场资产抛售狂潮不断，会对全球经济产生怎样的影响？
赵锡军：我想在经济层面来讲，可能是一个后续的影响，直接影响是在金融层面和信心层面。这些国家外汇市场和金融市场的震荡，肯定会出现市场信心的下降，资产的缩水，这是对金融体系的直接影响，对市场信心的直接冲击。这种影响如果没有控制好，就会传递到经济领域，影响到它的消费、投资及就业，甚至会影响到其他的一些经济领域。
如果金融市场和外汇市场在震荡以后能够稳定住，市场信心能够恢复起来，可能经济的增长也相对会好一些；如果控制不好，不良影响可能会传递下去。
网易研究局：会对中国经济产生冲击吗？
赵锡军：首先中国经济和全球经济联系越来越密切，中国金融市场和全球金融市场联系也越来越密切，所以以美国为代表的这些国家货币政策的变化，全球金融市场流动性的变化，肯定会对中国的外部环境产生比较大的影响。在外部环境变化的情况下，就要看中国内部的调整是不是能应对、对冲掉外部变化带来的影响。
中国前几年就开始加强监管，降低企业和政府部门的负债，降低杠杆，化解风险，通过这些手段尽可能减少中国金融内部的脆弱性，让金融更加强健来应对外部环境的变化。这些工作，能够让中国的金融体系、金融市场和金融机构尽可能少受外部环境变化带来的影响，同时，即便是金融市场发生一些变化，也不会让这些变化传导到投资、消费、就业等领域。这样就能够化解掉这些不良影响。
网易研究局：会影响到世界和主要经济体的经济复苏进程吗？
赵锡军：这要看各个国家的应对措施和应对能力。如果这些国家面对这种变化和市场波动能够有好的应对措施，像中国一样比较早的开始做这些工作：降低杠杆，化解风险，减少债务等措施都能到位，那么可能这些国家就会少受影响；如果有效实行这些措施的国家越多，那可能新兴市场资产抛售的不良影响在全球范围就会减小。
网易研究局：阿根廷土耳其应该如何走出金融全线崩跌的窘境？
赵锡军：经济活动和金融活动都是有一定的规律和周期，经济发展和金融活动应更好地按照规律来展开，而不是去打破规律的约束，这是避免出现市场波动或经济危机的重要出发点。很多国家实际上很难做到政策完全合乎规律，从本质上来讲，要遵循规律办事情。
网易研究局：面对新兴市场的资产抛售，投资者应该如何规避风险？
赵锡军： 从目前的投资理念来讲，投资者更多的是要有一个合理的配置资产，不能把所有资产都集中配置在某些新兴市场。投资者要尽可能通过多元化、合理化配置资产以降低风险，同时要明确自己的风险承担能力，不能在投资活动中超越自己的风险承担能力去承担风险。
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本文来源：网易研究局
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