上市公司购买理财产品的合理性分析

（原标题：上市公司购买理财产品的合理性分析）

近年来，理财产品作为现金管理的一种方式，凭借回报稳定、周期性较短、风险可控等特点，越来越受到上市公司青睐。有市场观点认为，此类公告数量越来越多，发生总额不断上升，甚至影响上市公司发展主业。本文通过统计2015至2017年前三季度沪深公司购买理财产品相关情况，多维度分析其商业合理性，并提出监管完善建议。

上市公司购买理财产品的总体情况

（一）购买理财产品的上市公司家数、累计发生额呈上升趋势。

2017年前三季度，A股上市公司中有1073家公司购买了理财产品，上数公司数量及全年发生额呈逐年上升趋势。2017年前三季度总金额即达9401.52亿元，已超过2016年全年发生额。

（二）理财产品期末余额集中度较高，普遍在2.72亿元以下。

上市公司购买理财产品的期限通常较短，滚动购买，导致期间累计发生额较高，但期末余额并不突出。从2017年前三季度购买过理财产品上市公司其他流动性资产余额分布来看，极差达到89.69亿元。其中，在（0,21.74）亿元区间的家数占94.32%；在（0,2.72）亿元区间的家数占56.48%。可见，近六成上市公司的期末理财产品余额在2.72亿元以下。

（三）资金来源多为自筹资金。

上市公司购买理财产品通常使用闲置资金，大体分自有和自筹两类。统计2017年三季度理财产品期末余额排名前十的上市公司，资金来源以自筹资金为主。

上市公司购买理财产品的合理性分析

（一）有利于提高闲置资金利用效率

1.购买理财产品是公司现金管理的一种常用工具。对闲置资金采取多种方式进行配置，是境内外上市公司的通行做法。出于等待合适的投资时机、防范风险等考虑，公司往往通过购买理财产品，对阶段性持有的闲置资金进行现金管理，有利于提高资金使用效率，增厚公司业绩。

2.购买委托理财可以充分盘活闲置资金。上市公司购买理财的资金来源之一为募集资金。实践中，募投项目往往存在多个投入时点，且可能根据市场环境发生变化。根据监管要求，募集资金需专款专用。因此，在没有合适的投资项目或暂时不需要投入的情况下，公司将闲置募集资金用于购买理财，有利于盘活闲置资金。

此外，部分公司出于年度分红的准备，在正式实施分红之前，选择期限短、收益相对稳定的理财产品。以中国神华为例，2017年3月17日披露年度分红方案，但2016年末，分三笔购买共计310亿的短期银行理财产品，既提高闲置资金的使用效率，又不影响后续分红。