外资选股眼光高 内资比拼基本功 市场风格暂难改

（原标题：外资选股眼光高 内资比拼基本功）

□本报记者 林荣华 姜沁诗 吴娟娟

A股纳入MSCI名单昨日公布，市场表现相对温和。业内人士认为，由于“入摩”事前预期充分，外资被动型资金占比较小，主动型资金或事先布局，因此短期难逆转市场风格。在外资加大A股投研并高标准选取个股的同时，重视基本面研究成为更多国内机构的共识。

市场风格短期难改

国元证券首席策略研究员王明利指出，短期看，此次A股纳入MSCI的增量资金符合市场预期，按5%的市值因子计算，资金规模仍然在1000亿元左右。由于短期内增量资金规模有限，前两周市场预期已基本兑现，此次A股纳入MSCI更多呈现对大盘蓝筹及指数底部的支撑作用，向上拉动力量有限，并不能成为今年市场的主要驱动力。随着业绩改善和政策红利的不断释放，新兴产业成长股龙头仍是今年长期看好的投资方向。

星石投资指出，从最终敲定的234只个股来看，海外资金偏好大金融、大消费、大市值的股票，其中大消费主要是食品饮料和医药生物。

虽然海外资金对市场风格偏好具有一定的投票权，中长期资金流入也能起到重塑投资者行为的作用，但星石投资认为，参考韩国和中国台湾的历史经验来看，纳入MSCI后及每次扩容，短期都对国际资本流入产生积极影响，但中长期关联性不大。因此，短期外资流入对市场情绪有提振作用，中长期市场风格取决于国内经济基本面。建议从基本面出发，寻找估值与盈利匹配的优质个股，价值成长均衡配置为佳。

外资选股眼光高

光大证券研报指出，与MSCI相关的外资中，94.3%为主动型资金。业内人士认为，这些主动型外资看好A股的同时，在选股和择时上都有较高标准。惠理基金投资董事兼中国业务主管余小波表示，目前已有不少国际投资者提升了对A股的关注度。一方面，海外投资者会将中国公司与全球优秀公司进行对比，通常海外资金更看重公司增长质量和可持续性、公司治理结构，偏好高ROE及现金流良好的公司；另一方面，全球投资者的加入有利于A股在制度改革和创新。

在具体投资方向上，余小波认为，供给侧改革、企业研发投入、市场整合提升议价能力等将推动中国进入新的经济周期。惠理将寻找有核心竞争力的企业，做长线战略性投资。行业方面，相对看好消费升级。供给侧改革带来行业集中度提升、资源使用效率提升、大型企业盈利好转、系统性风险下降在2018年有望持续，金融行业严格监管是金融业的供给侧改革，对大型企业有利，同时降低金融系统风险，有助于提升估值。

富达国际基金经理周文群指出，随着A股未来纳入MSCI比例的提升，国际投资者对A股关注度将持续提升。由于首批投资者主要为机构，因此将遵循稳健的投资流程。预计商业模式强大、企业治理良好和资产负债表稳健的公司将最受青睐。

摩根资产管理大中华区权益投资主管Howard Wang表示，2018年中国经济结构性调整将开花结果，新经济盈利增速有望持续。

发力基本面研究成共识

重视基本面研究成为越来越多国内机构的共识。

北京格雷资产副总经理冯立辉表示，加入MSCI的最大影响是A股向机构化和国际化靠拢，以及A股估值体系和市场偏好向成熟市场靠拢。未来A股将以业绩成长和业绩确定为中心，股价涨幅与业绩挂钩，而不是靠简单的炒作热点。投资者布局“入摩”股票，同样需从未来业绩持续成长或有较高稳定利润等基本面入手。

招商基金国际业务部总监白海峰表示，经历过去多年炒概念、炒故事的阶段，在未来市场里，价值投资策略将成为越来越有效的策略。A股操作需要真正关注企业价值本身，回归到价值投资、长期投资、责任投资的正确轨道上来。

创金合信MSCI中国A股国际指数基金经理陈龙认为，加入MSCI意味着A股投资生态将迎来优化升级的拐点。国际成熟投资者的长期资金和成熟投资者理念将长久地影响A股的生态系统，持续助力A股优化升级。

前海方舟资本总裁成书新表示，长期看，未来A股全部纳入MSCI后会更加体现价值投资理念，建议寻找有业绩支撑的公司中长线持有。