"58所"拔军研所改制"头筹" 军工证券化预期提速

（原标题：“58所”拔军研所改制“头筹” 军工证券化预期再激活）

本报记者 李维 北京报道

导读

“我们预计，考虑到每隔3-6个月将召开中央军民融合发展委员会议，科研院所改革或将有新的政策出台。”安信证券军工分析师冯福章表示，“根据首批院所改革试点进展，2018年底前或将完成首批试点科研院所的改革工作，其它军工产品较为核心、保密程度较高的院所改革也会加快推进。”

军工资产证券化的预期已然快速升温。

21世纪经济报道记者从国防科工局获悉，国防科工局、中央编办、财政部等八部委日前联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所（亦称兵器工业第58所、西南自动化研究所，下称“58所”）转制为企业实施方案的批复》（下称批复），同意兵器装备自动化研究所转制为企业。

这意味着，去年七月启动的军工科研院所改制正式进入试点实施阶段，而58所也将成为所批复转制企业的第一家单位。

在业内人士看来，军工科研院所的转制将进一步打开军工资产证券化的想象空间，并对部分与改制有关的军工股带来积极影响，例如多家券商就表示看好下半年军工板块证券化行情；另一方面，企业化改革也将提高原有科研院所的效率，对科研能力带来提升。

军研所改制首单

5月7日，国防科工局等八部委引发《批复》，同意58所改制，并明确了转制适用政策，需要开展的重点工作和程序，并提出了有关要求。

资料显示，成立于20世纪70年代的58所，是专业从事自动化与信息化技术的军民融合型研究所，并逐渐形成信息控制、先进制造两大方向，并涉足数字控制、特种测控、特种电子、智能传感等领域。

“因为是第一单，所以对于改制工作，集团和自动化所也都做了很多准备。”5月8日，一位接近中国兵器装备集团（下称中兵集团）人士表示。“58所的转企，为军工事业单位改革提供了较大的借鉴意义，包括在流程、人员安置、土地、税收、资产运作等方面形成了较好解决方案。”

事实上，58所的改制正是此前军工科研院所改制趋势的“头枪”。

去年7月，国防科工局召开军工科研院所转制工作推进会，宣布启动首批41家军工科研院所的转制工作。

21世纪经济报道记者从58所网站获悉，4月份的一次混合所有制试点改革、事业单位转制以及员工持股方案等工作汇报上，58所的改革工作获得了与会部委的高度肯定与支持，并指出58所对军工行业改革形成了可复制、可推广的经验。

在业内人士看来，持续推动军工科研院所的改制对当前军工行业改革而言仍然具有必要性。

“过去科研院所都是非经营性资产，会对财政部门形成占用，但这种包干方式往往会影响科研生产效率，”上述接近中兵集团人士坦言，“如果采用企业化改制，院所估计会在一些国家军用品项目上进行承揽，并逐渐实现自负盈亏和平衡收支，同时提升自身效率。”

此外，企业化改制及条件成熟时，也为社会资本进入部分军工行业创造条件，并推动特定领域的军民融合。

21世纪经济报道记者获悉，中兵集团此前曾制定到2020年的三年改革规划，并提出扎实推进各项改革任务的四条主线中，除供给侧结构性改革、现代企业制度建设、重点困难企业一企一策外，混合所有制改革亦是其中重要一条。有卖方机构预测，科研院所的改革或有新的政策出台。

“我们预计，考虑到每隔3-6个月将召开中央军民融合发展委员会议，科研院所改革或将有新的政策出台，”5月7日， 安信证券军工分析师冯福章表示，“根据首批院所改革试点进展，2018年底前或将完成首批试点科研院所的改革工作，其它军工产品较为核心、保密程度较高的院所改革也会加快推进。”

证券化预期提速

58所改制的胎动，也点燃了资本市场对于军工板块的期待。21世纪经济报道记者5月8日不完全统计，不少于15家券商对58所的改制予以了关注。

中信证券5月8日表示，2020年前大部分军工科研院所有望完成转制工作，而相关军工集团旗下上市公司有望迎来资产注入。

“随着58所转制成功经验的快速推广，2020年前，其余大部分院所也有望完成转制工作，”中信证券表示，“随着越来越多的优质院所成功转企，优质院所资产有望快速注入军工集团旗下上市平台，军工集团资本运作或将加速。”

中信证券同时指出：“我们对部分军工集团下属上市公司的备考PE进行了测算。综合考虑弹性及确定性因素，建议关注航天、电科旗下资产注入标的投资机会。”

中金公司军工分析师王宇飞也预测认为，基于58所改制的成功经验，其余40家试点单位乃至更多的生产经营类军工科研院所的企业化转制进程将明显加快，而军工领域的混改及资产证券化基础也将进一步夯实。

“军工院所改制为企业是实施混改与资产证券化的前提，兵器58所改制方案获批有望实质性加快军工院所改制的步伐。”王宇飞在其最新的研究报告中指出。

冯福章则认为，可重点关注2018年中期及以后科研院所改革试点的启动及落地。

“目前随着首家生产经营类军工科研院所转制为企业获批，”冯福章指出，“首先为首批试点其他院所转制提供指导意义，其次其它军工产品较为核心、保密程度较高的院所改革，预计届时或将与上市公司相关度提高，考虑到上市公司与科研院所改革相关的标的涉及电科、航天、航空、兵器等20多家上市公司，或将带动军工板块上行。”

相比之下，天风证券军工团队则将军工行情的扩散期指向得更加具体。“由于半年报于8-9月发布，6-8月空当期为扩散行情机会期，注重改制资产证券化机会。”天风证券表示，“院所改制首批试点将在夏天满一年，看好后续第二批试点及利好催化。”