两融余额三连降“忧中有机” 风向有望回归蓝筹

（原标题：两融余额三连降 忧中有机）

近期市场总体维系低位波动，内外不确定因素较多，局部赚钱效应虽然有所回升，但持续性较差，风险偏好的整体回升仍需要更多积极信号来推动。在此背景下，部分两融资金顺势打起“退堂鼓”。数据显示，4月26日以来，市场融资融券余额已经出现“三连降”，最新两融余额报收9834.91亿元。由此，两融余额连续10个交易日位于1万亿元之下。

余额三连降

截至5月2日收盘，沪深两市融资融券余额为9834.91亿元，环比前一日减少5.53亿元。其中，沪市融资融券余额为5970.40亿元，环比增加1.99亿元；深市融资融券余额为3864.50亿元，较前一日下降7.53亿元。

盘面看，两融余额这一轮区间回落主要受到大盘调整影响。4月12日起，沪综指以“四连跌”的凌厉跌势重新回到2017年年中水平，两融余额也随之跌出1万亿元门槛，之后伴随存量格局下指数反复磨底，两融余额也玩起“迷踪步”，先后下破9900亿元和9800亿元。

近期，沪指在3100点位置来回“折返跑”，场内交投活跃度虽然有所回升，局部不乏热点，但热度始终难以持续，活跃资金左手倒右手，难以吸引增量活水跟风入场。本就疲弱的两融资金，由此更加无心恋战，导致最近三个交易日来，沪深市场两融余额一降再降。区间来看，最新两融余额规模已经创出2月15日以来新低。

与融资客退意渐浓形成鲜明对照的是，融券余额近几日连续上升，截至5月2日收盘，为8.23亿元，较4月26日增长19.97%。

中信证券表示，近期融资买入额占全部A股交易额比例继续维持低位小幅波动，根据历史变化规律来看，投资者情绪仍未见好转，未来市场大概率仍将维持弱势格局。

风向有望回归蓝筹

Wind数据显示，4月27日以来，行业板块中表现最好的是医药生物、休闲服务、商业贸易和公用事业，区间涨幅分别为3.07%、2.24%、1.35%和1.20%，计算机、国防军工、通信、电子板块同期分别下跌2.77%、2.02%、1.33%和0.90%，表现垫底。

但从融资客布局路径看，在此期间，食品饮料、钢铁是仅有的两个获得融资净流入的板块，纺织服装、农林牧渔、家用电器板块净流出规模相对较小，分别为4783.08万元、5333.27万元、7058.19万元。这意味着，融资客近期布局重心恰好与板块热点擦身而过，账面出现一定负收益，这也加剧了两融资金谨慎心理。昨日，家用电器、电子、计算机板块联袂引领热点，全天分别上涨2.20%、2.17%和1.86%。

尽管如此，对于蓝筹股未来走势，机构分析人士大多并不悲观。在兴业证券看来，连续弱势调整后，A股纳入MSCI新兴市场指数实施日日益临近，近期北上资金也在加速流入，博弈周期股的机会正在放大。一是开年以来，经济预期过于悲观导致周期性行业经历大幅调整，随着一季度数据的出台，经济预期有向上修正的空间；二是降准向市场投放增量资金，对实体有正面刺激；三是当前机构配置比例较低。

方正证券也强调，MSCI渐行渐近，接下来市场抢筹优质蓝筹股预期也不断被强化。根据相关机构测算，若按照纳入比例为5%，A股纳入MSCI带来的增量资金约1184亿元。有利于A股市场价值发现并逐步走向价值投资。