两地金融股走势持续分化 AH股溢价指数创1年新低

（原标题：两地金融股走势持续分化 AH股溢价指数创一年新低）

□本报记者 倪伟

今年以来，港股市场虽然呈现大幅波动态势，但总体上涨，表现强于A股市场。同时，衡量A股与H股股价比的恒生沪深港通AH股溢价指数自2018年2月6日达到年内高点138.96点后，出现了持续走低的现象。4月30日盘中该指数更是跌穿了120点的整数关口，创2017年5月17日以来新低。

市场分析人士表示，AH股溢价指数持续走低，表明占该指数大比重的金融股A股与H股之间走势出现持续的分化，H股表现明显偏强。机构更看好H股市场金融股未来走势。

溢价指数持续走低

恒生沪深港通AH股溢价指数主要用于度量A股及H股的价差比，该指数数值越高，则证明A股的溢价越高，A股相对H股越贵。恒生沪深港通AH股溢价指数中金融股占绝大部分的比重，因此其成份股中金融股的走势很大程度上左右该指数的走势。

数据显示，今年以来，恒生沪深港通AH股溢价指数自2月6日盘中触及138.96的年内高点后，一路下跌。截至5月2日收盘，该指数报120.12。前一交易日盘中，该指数更是跌破了120的整数关口，刷新2017年5月17日以来的新低。目前AH股溢价指数追踪的99只成份股中，包括国泰君安、中国太保、建设银行、中国银行、招商银行、农业银行、工商银行、中国平安等多只权重金融股AH比价低于指数均值，并且多数金融股近期A股对H股溢价大幅缩小。目前恒生沪深港通AH股溢价指数追踪的99只成分股中，AH股中溢价率超过100%的有22只，超过50%的有52家，中国平安、鞍钢股份和海螺水泥3只股价出现倒挂。

截至5月2日收盘，今年以来恒生指数涨幅2.69%，而上证综指跌幅6.83%，港股市场总体表现强于A股市场，并且两市主要指数走势分化自2月上旬至今也出现了分化态势。值得注意的是，恒生港股通中国内地银行指数涨幅11.29%，领涨17个恒生主要指数。其成份股中涨幅靠前的邮储银行年初至今涨幅32.51%，农业银行涨22.25%，中信银行涨14.90%，建设银行涨14.31%，中国银行涨10.42%，工商银行涨10.17%，交通银行涨8.79%，招商银行涨8.68%，光大银行涨7.67%，重庆农商行涨5.96%，中资银行H股在金融板块中表现尤其突出。

而与港股市场普涨行情相反，A股市场上，上证50指数年内跌幅为7.26%，该指数50只成份股中，38只个股年初至今出现跌幅。各大银行股中，除了农业银行和招商银行略有上涨，年初至今涨幅分别为0.78%和1.86%外，其他银行股纷纷收跌，而保险股表现较银行股表现更弱，多数保险股均出现双位数跌幅。金融板块个股多数出现走势明显分化的现象，导致恒生沪深港通AH股溢价指数持续走低。

H股金融板块优势明显

市场分析人士表示，近日公布的银行业一季度业绩好于市场预期，且资管新规延长了过渡期，这些都利好金融板块尤其是中资银行股的表现。然而港股市场相对A股市场而言，具有更明显的优势，因此H股金融板块表现更为突出。

首先，两地市场投资者有不同风险偏好，A股投资者以散户为主，H股则以机构投资者为主。散户更加关注股价波动以及带来的短期收益，而机构投资者更侧重企业的长远发展以及现金分红能力。今年2月以来，外围不确定因素使市场交易情绪受到打击，忧虑情绪升温，而在这种环境下，港股市场上的机构投资者以结构性布局为多，持仓更为稳定，H股股价受情绪左右相对较小。

其次，中资银行股由于中国经济复苏、净息差见底等因素走势强劲，而港股近期新政密集落地，有利于提高市场交投活跃度，各券商股也受到提振。此外，港股市场金融板块整体估值偏低，存在补涨要求。

中金发表最新报告表示，中资银行股今年首季业绩符合预期，整体净利息收入及利润同比增长7.2%及5.3%，增速较2017年增长为快。随着资管新规落地，预计流动性边际放松，股份行营收将持续改善。该行表示，维持对中资银行股今明两年盈利增长预测为8.7%及9.7%，重申中资银行迎来“水涨船高”的第二阶段，认为H股表现继续好于A股。

瑞银最新研究报告称，内地银行经营趋势大致符合预期，由于第一季净息差扩大，大型银行净利息收入达双位数增长，而资产质素趋向稳定。中资银行股H股估值较低，且基本因素稳健，相信将会是防守性选择。