（原标题：号外|鲁政委评资管新规:过渡期到2020年非实质延长）
网易财经4月27日讯 4月27日晚间，酝酿近半年之久的资管新规终于落地。中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《意见》）。
央行有关负责人介绍，相比征求意见稿，资管新规在非标准化债权类资产投资、产品净值化管理、消除多层嵌套、统一杠杆水平、合理设置过渡期等方面进行了修改完善。
《意见》指出，按照产品类型统一监管标准，从募集方式和投资性质两个维度对资产管理产品进行分类，分别统一投资范围、杠杆约束、信息披露等要求。坚持产品和投资者匹配原则，加强投资者适当性管理，强化金融机构的勤勉尽责和信息披露义务。明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。严格非标准化债权类资产投资要求，禁止资金池，防范影子银行风险和流动性风险。分类统一负债和分级杠杆要求，消除多层嵌套，抑制通道业务。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，这次资管新规将征求意见稿中悬而未决的问题说得更严谨了。他以“新老划断”举例称，“过去市场最担心的是如果过去的做法不合规，那么新老划断到底应该怎么划？老产品按照新规不一定合格，应该怎么过渡？”他指出，新老划断有两种划法，一种是按照理财产品的划法，理财产品本身到期了，但事实上在理财产品发行的过程中，期限错配非常常见，也就是拿长的资产来发短的产品，理财产品到期不意味着资产到期。这次非常明确的是新老划断以资产来划，如果资产没有到期，还可以续发产品，但是续发产品就是到2020年，如果还没到期就不符合要求了。这是非常重要的变化，保证平稳过渡。
《意见》还明确，标准化债权类资产之外的债权类资产均为非标。标准化债权类资产应当具备以下特征：等分化、可交易、信息披露充分、集中登记、独立托管、公允定价、流动性机制完善、在经国务院同意设立的交易市场上交易等。并且规定，资管产品投资非标应当遵守金融监督管理部门有关限额管理、流动性管理等监管标准，并且严格期限匹配，以避免资管业务沦为变相的信贷业务。
对此，鲁政委表示，非标不能错配这一条规定是非常严的，也展示了这个过程中如何试图尽可能体现监管。但标与非标的标准还有待进一步明确。
《意见》还指出，金融机构不得将资产管理产品资金直接投资于商业银行信贷资产。鲁政委提到，以前说的是“直接或间接”，这次去掉了“间接”，因为不去掉的话会有个问题，如果理财买信贷算不算间接投资信贷资产？去掉了之后买信贷的这个疑问就消除了，因为显然是可以的。ABS广义上说也是一个标准化的债券。
此次《意见》还将将过渡期延长至2020年底，给予金融机构充足的调整和转型时间。对过渡期结束后仍未到期的非标等存量资产也作出妥善安排，引导金融机构转回资产负债表内，确保市场稳定。鲁政委表示，过去对于回表的说法是不清楚的，监管部门出台了很多文章，但事实上是不能回表的。此次资管新规落地对这一问题进行了明确。
对于将过渡期延长至2020年底，鲁政委认为，这并不是一个实质性的延长。“通常的征求意见稿征求两个星期，但是这次我们遇到了机构改革等调整，这次拖的时间比较长，从发行《征求意见稿》到现在已经近半年了，其实把这个时间补上就是2020年。”
（网易财经 李兆元bjlizhaoyuan@corp.netease.com）
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