中粮系国改衔枚疾进 金融资产借道中原特钢上市

（原标题：中粮系国改衔枚疾进 金融资产借道中原特钢上市）

本报记者 董鹏 成都报道

导读

“相比于其他央企，中粮集团市场化程度明显更高。加上中粮作为首批央企改组国有资本投资公司的试点之一，这为其资本层面运作提供了外部条件，相关上市平台、业务的重组也在情理之中。”

4月24日晚间，中原特钢（002423.SZ）发布重大资产重组预案，公司拟将中粮集团旗下的金融资产平台中粮资本注入到上市公司中。

就在上述公告发布的前一日，中粮生化（000930.SZ）也曾公告，计划收购中粮集团旗下的农产品深加工和化工类资产。同时，中粮地产（000031.SZ）也正在推进对集团资产大悦城地产（00207.HK）的重组。

不难看出，中粮集团改革出现明显提速，而这并非无迹可循。“将核心主业优质资产证券化，通过股份制改造，以资本为纽带拉动发展，打造具有世界一流竞争力的核心主业团队。” 中粮集团总裁于旭波今年两会期间曾经指出。

21世纪经济报道记者注意到，相比于宁高宁时代提出的“全产业链战略”，如今的中粮集团要更为侧重主业，并通过对旗下资产的梳理、消化实现专业化运营，如将酒品类业务从中国食品（00506.HK）平台中剥离等。

“相比于其他央企，中粮集团市场化程度明显更高。加上中粮作为首批央企改组国有资本投资公司的试点之一，这为其资本层面运作提供了外部条件，相关上市平台、业务的重组也在情理之中。”跟踪国企改革的上海天强管理有限公司总经理祝波善4月25日评价称。

金控上市

今年1月，中原特钢的67.42%股份被无偿划转给中粮集团，彼时这笔交易曾经引起市场不解。直至4月24日的一纸公告，最终才揭开了中粮入主中原特钢的真正目的。

据公告，中原特钢计划通过重大资产置换、发行股份购买资产的方式，将中粮集团旗下的金控平台中粮资本的100%股权置入到上市公司中，注入资产的交易价格暂定为211.86亿元。

作为集团金控平台的中粮资本，主要资产包括中粮信托的76.01%股权、中粮期货的65%股权、中英人寿的50%股权和中粮资本（香港）的100%股权，以及龙江银行的20.00%股权。

“中粮信托背靠中粮集团，可以获得整个系统的资源、业务作为支撑，公司可能出于控制风险的考虑，本身业务、产品创新并不显眼，至少在管理资产规模上与第一方阵还存在明显差距。”信托行业专家孙飞4月25日告诉记者。

但是，在将其装入上市公司后，对中粮信托的盈利能力要求或许会有所提高，从而倒逼中粮信托进一步强化自身市场开发能力、资产管理能力。

相比之下，中粮期货的行业地位要强势一些。对此重组预案指出，中粮期货一直保持大宗农产品期货的市场领先地位，大豆、豆油、豆粕、菜粕、白糖等品种持仓量长期处于交易所前五名，农产品交割量占交易所交割量的20%以上。

对此郑州一位期货公司人士25日表示，2015年以前中粮期货在郑州市场较为强势，并获得了交易所的大力扶持，“当时排名第一的是光大郑州营业部保证金在10亿元左右，中粮排名第二，保证金也有四五亿元。”

只是，近两年万达期货、永安期货市场占有率有所提高，“中粮毕竟有央企背景，大型农产品领域的保值、分仓业务还是会选择中粮期货。”

即便如此，中粮资本现有的利润水平也足以对上市公司带来极大地提升。相关数据显示，2017年度中粮资本净利润为10.9亿元，而中原特钢上市以来利润最高也未超过1亿元，2017年在全行业利润暴增的情况下，更是出现了2.6亿元的亏损。

另一方面，“钢铁换金融”也可以规避掉钢铁行业周期性波动的风险，以此实现上市公司业绩保持相对稳定。

中粮提速

实现金融资产上市，不过是“中粮系”改革的一部分。

2016年3月，中粮集团披露“十三五”规划，再次提出要做国际大粮商并实现整体上市。

上述规划除了明确给出了“营业收入将达7500亿元，总资产6000亿元，利润总额150亿元”的经营目标外，还提出了“未来将推动粮油、食品、金融、地产四大板块整体上市”的规划。

回顾中粮资本的资本运作情况，或许也可以看出中粮旗下资产的上市路径。

早在2017年下半年，中粮资本便引入了北京首农、温氏投资、弘毅弘量等7家民营战略投资者，中粮集团持股比例由原来100%降至60%。在完成上述混改后不久，中粮资本开始启动上市。

截至今年4月，中粮集团旗下中粮置地、中粮包装等14家公司已经完成混改，剩余的4家也将在年内完成。

正因于此，近期中粮系资产整合出现明显加速。

4月23日晚间，中粮生化公告，拟以发行股份方式向生化投资收购其持有的生化能源100%股权、生物化学100%股权和桦力投资100%股权。而生化投资正是中粮集团下属境外公司的持股平台之一。

同样是今年4月，中粮地产也发布公告，拟以147.56亿元的价格，收购控股股东中粮集团旗下的港股上市公司大悦城地产的控股权。

“中粮更多的是产业间横向布局，产业链上下游间的纵向整合相对薄弱，比如牛奶、方便面和饮料什么业务都要有。”中国企业研究院相关负责人25日介绍称，此前的中粮更像是食品商，而不是粮商。

在他看来，赵双连接手中粮后，扩张性的路线有所改变，并开始对前期收购的资产进行消化、梳理，“适当的减少一些资产，或者进行合并，也有利于企业竞争力的提高。”

而专业化发展，正是中粮近两年的主要策略，将同类资产整合、引入外部投资者后，再将这部分资产上市，以此实现前述整体上市的目标。

从公司经营业绩上看，专业化发展已经取得了一定成效。相关数据显示，中粮集团2017年利润总额为118亿元，而2016年时这一数字则为61.5亿元。

值得关注的是，在金融、地产先后启动重组后，中粮旗下的其他上市平台是否也存在跟进的可能？

以酒品业务为例，中粮集团拥有葡萄酒、进口酒、白酒和黄酒业务，但是酒类上市平台仅有酒鬼酒（000799.SZ）一家。今年3月，中国酒业董事长王浩，还被任命为酒鬼酒董事长。