通威股份“渔光一体”迎来收获期

通威股份在近期公布了2017年年报数据，公司实现营业收入261亿元，同比增长24.92%；实现归属于上市公司股东的净利润20.1亿元，同比增长96.35%；其中扣非净利润19.6亿元，同比增长219.96%。平安证券研报分析认为，通威股份光伏、农业齐头并进，业绩符合市场预期。

多产业协同市场增速明显

通威股份以农业及太阳能光伏为主业，形成了“农业（渔业）+光伏”资源整合、协同发展的经营模式，在农业方面，水产饲料一直是公司的核心产品，也是公司农业板块的主要利润来源。年报显示，通威股份拥有70余家涉及饲料业务的分子公司，采取就地生产，建立周边销售覆盖的经营模式，同时为养殖户提供有效的技术、金融等配套服务。公司的生产、销售网络已布局全国大部分地区及越南、孟加拉、印度尼西亚等东南亚国家。就农业板块而言，通威股份的饲料业务占比最大，全年实现营业收入149.72亿元，占比55%，同比增长8.45%；食品加工、畜牧养殖业务实现营业收入11.36亿元，同比增长19.25%;动物药品业务全年营业收入0.88亿元，同比增长116.62%。

在光伏新能源方面，公司主要以多晶硅、太阳能电池的研发、生产、销售为主，目前通威股份多晶硅产能已达2万吨，在建产能5万吨，预计将在2018年内建成投产；太阳能电池产能5.4GW，包括位于合肥的2.4GW多晶电池及位于成都的3GW高效单晶电池，在建高效单晶电池产能5.5GW，预计将在2018年底前投产。年报数据显示，通威股份太阳能电池及组件业务全年营业收入64.33亿元，占比24%，同比增长70.85%，实现太阳能电池销售4GW，同比增长65%，产能利用率超过115%，毛利率达到18.85%，远高于行业平均10%以内水平；多晶硅业务全年实现营业收入32.28亿元，同比增长56.45%，占比12%；光伏发电业务增长速度最快，同比增长783.27%，全年实现营业收入7.93亿元。

在综合运用端，通威股份在全面推广水产“365”科学养殖模式基础上积极推进“渔光一体”发展模式，通过在鱼塘上面架设光伏电站，形成上可发电、下可养鱼的立体经济效益。充分利用公司在水产领域三十余年的技术、管理、经验优势，既能保障水下原有的水产养殖收益，又能新增光伏发电收益，通过多种运营模式为公司、养殖户及其他合作方带来新的利润增长点。截至2017年底，公司已建成以“渔光一体”为主的发电项目33个，装机并网规模487MW，较去年同期增长444.68%。

聚焦优势产品提升毛利水平

得益于通威股份坚持“扬长砍短，战略聚焦”策略，公司2017年饲料业务毛利率同比提高2.85个百分点，营收和毛利率均创新高。通过以水产饲料为核心，同时优化两个“结构调整”，包括提升水产饲料在饲料总量中的比例，提升水产饲料中特种饲料、膨化饲料等高端产品的比例，使得通威股份高端产品占水产饲料的比例超过40%，产品结构进一步优化。

2017年通威股份积极推进低成本的硅料和电池片产能扩张，在多晶硅进口替代和落后产能淘汰、以及太阳能电池片集中度提升的战略窗口期，公司凭借在硅料和电池片领域积累的技术研发及成本管控优势，积极推进硅料和电池片产能扩张，夯实了公司在光伏制造领域的龙头地位。新时代证券研报分析指出，通威股份始终坚持强化科研和精细化管理，2017年多晶硅平均生产成本降至5.88万元/吨，处在行业领先地位，未来新增产能将实现现金成本降至3万元/吨以下、生产成本降至4万元/吨以下，同时提升质量品质，实现进口替代。2018年由于下游硅片的大幅扩产，硅料需求依然旺盛，预计价格依然会处在高位。

目前通威股份多晶电池生产成本已降至1.1元/W以下，单晶电池生产成本亦降至接近1.1元/W，其中单多晶电池加工成本均已降至0.3元/W以下。转化效率方面，公司普通多晶电池达到18.6%，普通单晶电池20.2%，PERC单晶电池达到21.5%，处在行业领先水平。2017年电池片行业普遍承压，多数企业处在亏损状态，但通威股份毛利率则高达18.85%。

根据通威股份经营计划，2018年公司饲料及相关产业链业务力争实现营业收入180亿元，同比增长10%以上。多晶硅预计将实现2万吨的产销量。随着新项目投产以及原有产能的技术改进，成本将进一步降低；电池片力争实现销量6GW，新增“渔光一体”投建500MW左右。