美国袭击叙利亚：原油黄金日元"得意" 美元颓势难当

（原标题：美国精准袭击叙利亚：原油、黄金、日元“得意”，美元颓势难当）

市场的担忧仍然成了现实。当地时间4月13日晚，美国总统特朗普就叙利亚化学武器袭击事件发表讲话，宣布对叙利亚进行“精准打击”。话音刚落，叙利亚首都大马士革已经响起了爆炸声。同时，英法两国也在配合对叙利亚进行打击。叙利亚电视台称，美英法三国对叙利亚“发动了侵略”。

“尽管主流市场目前休市，整体波动不大，但其实内心已经跟着动起来了。”某大型期货公司全球宏观策略投资主管告诉第一财经记者。

他也表示，目前看涨具有避险属性且与波动率（VIX）呈正相关的日元，同时看涨黄金和原油。近期由于中东紧张局势升级，国际油价一度涨破70美元/桶，令各界始料未及。

此外，多数机构认为此前卢布的暴跌似乎过头，尽管短期看空，但“可以慢慢囤卢布，远期看涨”。

值得注意的是，美元似乎出现了“范式转变”，早前收益率曲线攀升往往伴随着美元的走强，然而如今这种正相关性被彻底打破，不论是加息预期多强烈，避险情绪多高，美元似乎都萎靡不正。“市场都在预期欧元、英镑走强，尽管美国对欧洲的利差为正，但潜在可能出现的汇率损失使得大规模套息交易盘不敢继续，这也导致美元持续趋缓。”法兴银行外汇策略主管Kit Juckes 告诉记者。

中东冲突拉涨原油

也就在今年初，几乎所有人都认为65美元/桶可能是原油价格的大顶，没想到转眼间已经冲破70美元/桶。截至4月14日收盘，布伦特油价报72.57美元/桶，WTI报67.33美元/桶，隔夜显著攀升。

FXTM富拓研究分析师Lukman Otunuga对记者表示，中东局势紧张引发潜在原油供应中断担忧，这可能是油价猛涨的主要驱动力。油价有望继续受到地缘政治风险和美元疲软支持。

短期，投机者持续增持原油。上周数据显示，投机者ICE Brent净多头更是刷新了历史高位。具体来看，上周投机者WTI和Brent多头仓位分别上涨2.6万手和4.4万手。

就长期而言，供需方面仍将主导原油走势。供给方面而言，OPEC和非OPEC国家联合减产仍将继续，美国方面则将继续增产，两者的动态博弈将决定原油供给量的走向；需求方面，由于季节性原因，一季度原油需求量较大，进入二季度后，这样的需求有可能转向弱势。此外，一旦贸易战、中东紧张局势缓解，风险情绪的下降也可能抑制油价。

眼下，阿联酋能源部长称，OPEC减产已经消除了85%的供给过剩，并且减产协议结束后，OPEC与部分非OPEC国家也会继续寻求合作方式；然而，在美国市场，美国能源署（EIA）在最新的月报中将美国2017年1月份的原油产量上调9000桶/天至995.8万桶/天，并表示2018年1月份产量环比增加6000桶/天。

“尽管上周美国原油钻机数有所下降，但是我们认为，未来几个月美国原油钻探活动或将维持强劲。”中银国际大宗商品策略主管傅晓告诉记者。

短期强势，长期油价仍然存在不确定性，不过多家机构认为油价大幅下行的风险可控。从技术上看，布伦特仍然处于去年6月开始的上升趋势轨道中，一度突破70美元/桶的主要阻力位，并触及73美元/桶。下一个阻力位是75.2美元/桶附近，短期70美元可能是一个底。

黄金避险价值凸显

隔夜国际金价上涨，收盘报1347.8美元/盎司。上周，美联储鹰派会议纪要提升了投资者对今年加快加息步伐的憧憬，黄金市场承受强大抛售压力。同时，上周特朗普软化对叙利亚的威胁论调后，市场风险偏好回升也不利于金价走势。

不过，4月13日的战事升级引爆了避险情绪，地缘政治风险、美俄政治不确定性以及贸易战担忧挥之不去仍会在一定程度上支持金价。

从技术面看，黄金已经处于头肩底形态，并触及过前期高点1360美元/盎司，这是关键的点位，一旦能够冲破，则会继续强势上攻，但近期黄金仍然维持宽幅区间震荡。近期关键的支撑点是100天和200天均线共同形成的1317美元/盎司和1308美元/盎司附近。

“金价自11周高点回落，跌至1336美元附近。若金价持续受阻于1340美元，则可能下探1324美元。反之，若金价能向上突破1340美元，则有望向1360美元回升。”Lukman Otunuga告诉记者。

日元成避险货币

早前市场认为美元是终极避险货币，然而这一年来美元似乎与波动率、收益率曲线的正相关性彻底脱节，日元、瑞郎则始终承载着避险属性。

截至收盘，美元/日元报107.41，日元兑美元小幅走升。其实，美元兑日元在第一季度累计下跌近8%，除了日本大的生命保险公司财年结尾售汇所致外，还有开年特朗普多处挑事引发的避险情绪使然。

日元之所以作为避险资产，是和全球货币套息（Carry Trade）的现象密切相关的。由于日元长期是低息货币，国际投资者往往融入日元、购买利息收益较高的资产，如果相对汇率在套息的这段时间里是稳定的，那么投资者的收益就是高息资产回报与日元借贷成本之差。然而，当风险事件爆发时，投资者从高息资产中撤出，并集中偿还日元，这就导致了日元需求在短时间内上升，日元汇率上升。

此外，日元的走势与日本经济形势相关性小，即使日本经济陷入衰退几十年，但是日本作为成熟的经济体历经几次经济危机，日本经济都能始终屹立不倒，令日元成为牢固的避险货币。

近期，在避险情绪升温下，日元获得了最大利好。某大型中资行外汇交易员对记者表示，日本作为美国的盟友，不太可能出手阻碍日元的升值。在贸易战中，日本也大概率站在美国这边，日元主动升值的可能性大。此外，日元升值的另一大因素是日本央行可能逐步退出量化宽松（QE）。早在1月9日，日本央行就宣布，削减部分长期限国债的购债规模。其中，10~25年期国债的购债规模，减少100亿日元至1900亿日元；25年期以上国债购买规模800亿元，亦较上次减少100亿日元。

美元长期颓势难逆

如果指望美元能发挥强劲的避险功能，那么投资者可能要失望了。

从去年下半年开始，美元持续走软，目前已经从去年高点103.8暴跌至89附近。“驱动美元的基本面因素已经改变，并非美债收益率看涨时美元就一定会上升，这种正相关性已经被打破。”渣打全球宏观策略兼外汇利率研究首席策略师罗伯逊（Eric Robertsen）对记者表示，税改、基建投资计划使得美国财政赤字扩大，这在提升美债收益率的同时，也打击了美元长期走势。

渣打认为，就贸易加权汇率而言，美元仍高估了14%，并预计很多货币今年会对美元升值，包括新兴市场货币和G10的货币。此外，机构也认为，今明年欧元仍会跑赢美元，预计2018年末或2019年初，欧元/美元将触及1.32（目前为1.23）。

其实，欧元/美元是交易量最大的外汇货币对，目前欧洲央行对于这一货币对走势的影响大于美联储，一旦欧洲经济数据超出预期、欧洲央行在年末退出QE并在明年一或二季度加息，那么美元无疑将相对走弱。

值得一问的是，美联储持续加息，使美元和其他货币的利差继续拉大，时候会改变美元弱势？

从历史上看，美元的走势与加息周期没有太多正向联系。如今美国处于经济扩张的晚期，如果基本面因素的作用持续而强大，以至于足够显著改变汇率的公允水平或市场预期，利率也就很难发挥决定性的作用了。

也有交易员对记者提及，如果指望高利差拉动一个货币，那么市场中必须存在大规模的套息交易，改变该货币和其他货币相应的资产负债配置，但现阶段并不是美元套息交易的良机。

所谓的套息交易就是借入欧元、日元等低息货币，并去买入美元这一相对高息货币，几年前这一交易既能够赚取利差又能够赚取汇率升值收益。然而，目前在欧元、日元升值的格局下，套息交易是脆弱的，利率的收益会轻而易举地被汇率波动抹去。