（原标题：机构点评3月CPI：“高通胀”被证伪 春节因素消退）
国家统计局数据显示，2018年3月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨1.9%；食品价格上涨2.1%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨2.8%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.1%。
3月份，全国居民消费价格环比下降1.1%。其中，城市下降1.1%，农村下降1.2%；食品价格下降4.2%，非食品价格下降0.4%；消费品价格下降1.4%，服务价格下降0.7%。
九州证券邓海清认为，2月CPI超预期是季节因素和基数效应，随着上述因素消退，CPI同比大概率下行，3月CPI同比大幅低于市场预期，验证了2018年不存在“高通胀”压力。由于猪肉价格大概率下跌，原油价格出现趋势性回落，医疗改革非食品价格冲击已过，2018年不可能出现高通胀，估测全年CPI同比中枢2%左右。
3月CPI同比2.1%，大幅低于市场预期，主要与食品、交通和通信、教育文化和娱乐超季节性下跌有关。从历史数据上看，3月食品、交通和通信、教育文化和娱乐均会出现下跌的情况，但此次却明显超季节性，2018年环比分别为-4.2%、-1.5%、-1.6%，2017年仅为-1.9%、-0.4%、-0.2%，超季节性的下跌对2018年3月CPI同比形成较大拖累。
另外，2018年经济基本面下行压力不容小觑，3月出口同比增速或降至0%以下。此前，2018年1月、2月出口同比明显走高，主要在于春节因素，但随着春节因素的消退，“贸易战”阴霾，我们测算3月出口同比将大幅下降至0%以下，2018年经济基本面下行压力巨大。
关于央行货币政策，预测2018年全年CPI同比中枢2%-2.5%，不存在通胀压力导致央行货币政策收紧的可能性。从央行政策态度、通货膨胀水平上看，“不松不紧”仍是货币政策的主基调。3月通胀水平超预期走低，2018年CPI同比均2%左右，印证2018年高通胀确属杞人忧天，从历史经验来看，在CPI同比不超过2.5%的情况下，央行不会由于通胀压力而收紧货币。
国泰君安花长春团队认为，3月CPI明显回落，源于食品和非食品均环比大幅下降。食品中，鲜菜价格环比下降14.8%，影响CPI下降约0.45个百分点；猪肉价格下降8.4%，影响CPI下降约0.21个百分点；其他食品项也不同程度下降。发改委2月28日下调成品油价格，春节过后交通、服务等需求退潮，均造成非食品价格回落。
CPI回落与季节性因素有关，超季节性因素主要在于猪肉。春节过后，鲜菜、蛋类、水产品等食品价格下降，以及交通、服务等价格下降，均属正常季节性回落。唯独猪肉，3月猪肉价格暴跌，同期牛肉、羊肉价格仅小幅震荡，形成鲜明对比。
今年货币政策维持中性偏紧状态，跟随美国上调公开市场操作利率3次（每次5-10个基点）和定向降准并存。易纲行长在博鳌论坛上的讲话表明我国货币政策取向未变。同时，他提到当前我国有两条利率渠道，基准利率和市场利率，最好的改革方式是使两条渠道逐渐融合，向市场利率融合。这意味着利率市场化将继续推进，也意味着上调基准利率不再是央行选项。我们预计利率调整将以上调公开市场利率和完善利率走廊为主。
本文来源：财经网
责任编辑：
高瑜_NF2807
