本报记者 王朱莹
近期A股外部环境出现一些新的变化，市场波动加剧，且风格切换略显凌乱。券商人士表示，二季度继续看好新经济龙头股和成长股，但要警惕突发事件导致的市场情绪降温。另外，避险情绪升温，或为债市带来交易性机会。
噪音频仍 市场情绪波动
近期，来自海内外的市场噪音正在影响投资者的风险偏好。海外噪音如贸易摩擦、美联储加息预期、美股调整；国内因素如金融去杠杆进入政策落地窗口期、年报和一季报披露部分个股业绩“埋雷”等。
同时，还有一个风险点值得关注。新时代证券分析师孙金钜表示，2015年是A股史上的并购高峰期，全年完成并购重组公司数量为285家。其中，传媒、医药生物、机械设备、计算机和电子行业位居前列，并购重组公司的业绩承诺期为三年，2018年将是业绩承诺集中到期的一年，若被收购标的业绩下滑则会对母公司产生不利影响。
市场热点涣散和资金层面变化可从侧面反映投资者的纠结情绪。4月以来创业板指数震荡回调，累计跌幅为3.42%。随着创业板资金的出逃，市场再次陷入风格混乱的茫然期，蓝筹、周期和成长轮番表现，市场欠缺明确而有力度的投资主线。同时，CDR概念板块、海南板块等热点退潮。
资金层面，Wind统计数据显示，4月初至4月9日，A股成交金额连续下降。从4月2日的5742.70亿元，递减至4月9日的4365.31亿元，不过4月10日全部A股成交金额骤升至4849.22亿元。
从融资融券数据看，3月22日，沪深两市融资余额报10061.19亿元，次日再度回落至“9”时代。截至4月3日，沪深两市融资余额9987.61亿元。
回顾历史，以往的4月A股整体表现均偏弱。据Wind数据统计，2010年至2017年9年中，除了2015年4月上涨18.51%和2012年4月上涨5.9%之外，其余年份均以下跌报收。
清和泉资本创始合伙人钱卫东表示，从历年二季度的情况来看，这段时期上市公司的业绩一般处于验证期，市场会较为谨慎。
“各种扰动因素，都要通过对投资者预期的干扰来影响市场波动，方向性和弹性是两层重要含义，一是决定波动方向，另一是决定波动幅度。最近两周观测，随着负面扰动因素的累积，投资者对市场的负面预期有所增强，对利空因素的抵抗力下降。”万联证券分析师胡红伟表示。
把握结构性机会
考虑到中美贸易摩擦对A股相关行业盈利状况的影响、美联储加息对国内市场流动性环境和风险偏好的制约、国内金融去杠杆在二季度进入政策集中推进的窗口期，以及年报披露期部分个股和板块或受业绩不达预期影响等因素，兴业证券王德伦团队认为，市场难出现整体性上涨，更可能呈现结构性行情。
乐观的是，宏观层面的支撑依然存在。国家统计局数据显示，3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.5%，比上月上升1.2个百分点，制造业呈现稳中有升的发展态势。非制造业商务活动指数为54.6%，比上月上升0.2个百分点，非制造业总体延续平稳较快的运行格局。综合PMI产出指数为54.0%，比上月上升1.1个百分点，我国企业生产经营活动总体上进一步扩张。
“随着供给侧结构性改革的不断深入，新动能培育加速推进，产业结构优化升级，供给质量进一步提升。”银河证券策略分析师蔡芳媛认为，A股累计涨幅不大，尚有提振空间，配置业绩确定性强的价值龙头或为良策。
昨日，沉寂了一段时间的蓝筹股突然发力，金融、周期和消费板块再度崛起。4月及二季度的投资风向会否回吹蓝筹板块呢？
申万宏源证券策略研究资深高级分析师傅静涛表示，4月成长板块总体走弱，个股分化是大概率。另外，前期成长已经反映了一定的年报业绩增速回落，一季报回升的预期，同期价值和低估值下不断下修预期，所以一季报窗口价值可能会阶段性跑赢成长。
“对于价值板块的基本面展望，不可一并而论。银行2018年盈利增速有望逐季抬升，大众消费当中的纺织服装和商贸零售也有望维持高景气，值得底仓布局。但和地产相关的家电和家居等总体业绩趋势向下，建议低配。”傅静涛表示。
适时调整资产配置
从大类资产配置的角度看，3月下旬以来，股票类资产价格震荡回调，大宗商品重挫，而避险类的资产如债券、贵金属则出现做多氛围快速升温的现象。
中银国际证券朱启兵认为，风险偏好下降推动全球避险情绪升温，短期内资产配置的价值由高到低依次是债券、货币、股票、大宗商品。
不过，市场人士的看法不一致。
“短期A股市场步入震荡市，结构性机会犹存；但中长期角度来看，A股蓄势待发，资产配置时钟仍指向权益类市场。”国金证券首席策略分析师李立峰表示，当前A股整体估值处于历史中位数水平附近，建议坚守“低估值、行业龙头”作为配置的基准。
新时代证券首席经济学家潘向东表示，综合考虑国内外经济形势、风险以及政策，二季度继续看好新经济龙头股和成长股。一季度债市表现良好的因素在二季度可能削弱，未来要在震荡中寻找机会。房地产调控仍在持续，预计一线城市房价平稳，二三线城市房价上涨速度下降。中国经济虽有下行压力但并不会失速，央行上调短期政策利率，人民币汇率仍将保持稳定，但要警惕贸易摩擦可能加剧资本流向日元等避险产品。
本文来源：中国证券报·中证网
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