花旗看多融创至48港元 乐创欲联手发力文旅城

（原标题：花旗看多融创股价至48港元 乐创欲联手孙宏斌发力文旅城）

■本报记者 王 峥

即便是计提了百亿元投资乐视的损失，融创仍通过一系列成功的并购和良好的销售表现，实现了业绩的大幅增长。

对此，花旗的报告指出，融创拥有大量土储，相信可以达至全年销售目标4500亿元，加上有关乐视投资的不明朗因素，以及为此作出165亿元拨备已转移。因此，花旗将融创2018年-2019年的盈利预测上调13%-26%。同时，将其目标价调高17.84%至48.08港元，维持“买入”的投资评级。

此外，据《证券日报》记者了解，欲在文旅产业上发力的孙宏斌，未来很可能联手乐创文娱（原乐视影业）共建文旅城项目。而乐创文娱董事长张昭也向《证券日报》记者确认了这一消息，“未来我们和融创会有深度合作，文旅城这块应该会走迪士尼模式”。此前，通过增资，融创已成为乐创文娱第一大股东。

手握3万亿元货值

融创财报显示，2017年公司实现营业收入658.7亿元，同比增长86%；实现毛利润136.3亿元，增长181%；公司拥有人应占溢利110亿元，同比大涨344%；基本每股盈利2.76元，同比大涨289%；派发股息每股0.501元，同比增长94.9%。

同时，2017年融创的毛利率达20.7%，较2016年的13.7%上涨7个百分点。其中，非并表项目的毛利率为23.5%。

销售方面，2017年融创实现合同销售金额3620.1亿元，同比大增140.3%，权益合同销售金额2656亿元，同比增加155.5%，仅低于碧桂园、万科、恒大，位列行业第四。

而对于融创2018年4500亿元的销售目标，业内人士普遍认为，由于融创今年的可售资源高达6745亿元，因此其全年销售额突破5000亿元是大概率事件。

孙宏斌也表示，“未来国内地产行业的集中度还将大幅提生，前5名可以占到市场30%-40%的份额。”这也意味着，未来几年内，会有多家房企的销售额突破万亿元。

实际上，随着融创近年来的一系列大手笔并购，截至2017年末，融创合计拥有土地储备1.47亿平方米，储备货值约2万亿元，若考虑到截至去年底的旧改等协议状态的土地，公司的总土地储备面积为2.18亿平方米，总货值约为3万亿元。“融创的可售货值已经跻身行业前三，不但足以支持公司未来数年的发展，还可以保证融创始终处于第一集团。”上述业内人士称。

此外，融创超过96%的货值位于一线、二线及环一线城市。而这也是融创毛利率整体保持在高位的重要因素之一。

做大“诗和远方”的生意

值得注意的是，在去年完成对万达文旅项目的收购后，融创也一跃成为中国文旅产业的重要力量。对此，融创行政总裁汪孟德透露，2018年融创将成立独立运营的文旅集团，和地产业务分开管理，并将致力成为中国最大的高品质文旅地产运营商之一。

孙宏斌更是表示，“文化是诗，旅游是远方，文旅就是诗和远方的事业”。

汪孟德指出，当下融创拥有近1000万平方米的文旅物业，将在未来的3年至5年里，成为融创收入和利润新的增长点。

而收购万达文旅除了让融创快速占据了中国文旅板块的制高点外，也让其在短期内便获取了不菲的收益。

根据财报显示，融创的其他收入及收益由截至2016年底的32.8亿元增加至279.2亿元，这主要是由于融创因业务合并而录得的收益增加234.2亿元，其中主要包含融创因收购若干万达文旅城项目、天津星耀五洲项目、合肥融科城及武汉天域项目权益而录得的收益。

实际上，即便是计入对乐视的投资，融创去年的一系列并购仍可以被打出高分。这一方面源于财务数据上的直观表现，另一方面也让融创在并购市场的口碑大幅提升，获取了更多的并购机会，从而快速实现规模的扩张。“名声也是融创的一种软实力，是圈子里的信用和口碑。不是谁想并购都可以的，可能人家根本就不找你，这些信息没有挂在墙上的，都是一对一的谈。”孙宏斌称。

需要一提的是，近些年融创在规模上的快速扩张，也让孙宏斌倍加重视公司可能面临的风险。

其表示，“今年公司的一个目标就是控制风险，降杠杆。现在融创的规模足够了，手上的地也足够了，任何情况下公司都没有问题。融创自从2016年10月份之后没有在公开市场拿地，你们看到融创拿的地都是一二级联动，底价拿的。我觉得2018年政策在变，整个金融市场收的比较紧，要把风险控制到最好，负债率降低，公司要安全。”

而截至去年末，融创拥有现金余额967亿元，较2016年底的698亿元增长38.5%。不但足以覆盖短期债务，也让其有能力在合适的时机，继续于并购市场寻找机会。