港交所力推“同股不同权” 吸引新经济公司上市

（原标题：港交所力推“同股不同权” 吸引新经济公司上市）

日前，香港交易及结算所有限公司（简称港交所）正式公布新兴及创新产业公司赴港上市的第二轮市场咨询方案。港交所预计，如果本轮市场咨询后，无需大幅修订建议，预期最快今年4月下旬可刊发本轮咨询总结。在咨询总结刊发后及经修订《上市规则》生效后，港交所便会开始接受正式提交的上市申请。

天风证券分析师何翩翩表示，港交所改革上市规则执行坚决，“同股不同权”将吸引更多内地以及国际的“新经济”公司赴港上市，拓宽港股市场的资金来源，带动IPO筹资额大幅上升，让港股市场“洼地”重焕新生。

所谓“同股不同权”，又称双重股权结构、AB股结构。不同于同股同权、一股一票，在“同股不同权”的公司中，管理层试图以少量资本控制整个公司，将公司股票分高、低两种投票权，高投票权的股票每股具有2至10票的投票权，称为B类股，主要由公司管理层持有；而低投票权由一般股东持有，1股只有1票甚至没有投票权，称A类股。

其实，在港股历史上，“同股不同权”曾风靡一时，但后因双重股权结构带来公司管理乱象，香港证监部门废除了这一制度。2014年，实施合伙人制度的阿里巴巴最终放弃在香港而去美国上市，正是由于当时港交所的同股同权限制。

据了解，此次港交所建议新增3个《上市规则》章节分别落实生物科技、不同投票权架构及新设便利第二上市渠道3项建议。在最受市场关注的“同股不同权”上市申请问题方面，方案建议申请人上市时至少有100亿港元市值及10亿港元收益，须为创新产业，业务有高增长记录，有相当数额第三方投资。在额外上市规定及股东保障措施中，港交所表示上市后不得提高不同投票权比例，同股同权股东必须占投票权的10%，重大事宜必须按“一股一票”基准投票表决等。

香港交易所集团行政总裁李小加表示，新科技和新经济已经成为驱动世界经济发展的新浪潮，深刻改变了人类特别是中国人的生活。新经济在推动社会进步的同时，也创造了激动人心的投资机会，获得了全球投资者的拥抱与追逐。香港也在思考应该如何与时俱进、如何巩固自己独特的国际金融中心的优势。此次港交所上市规则改革就是香港与时俱进、增强竞争力的重大举措。

对于新规则中有关投资者保护的问题，李小加认为，在新的规则中，投资者保护措施丝毫没有因为引入“不同投票权”架构而改变或者减少。为了应对未来有可能出现的新问题、新风险，新的章节还将设定更具针对性的投资者保护措施。不仅要让更多更新的发行人走进来，还要让投资者的利益得到更好保护。

北京理工大学管理与经济学院副教授张永冀表示，引入“同股不同权”机制具有十分重要的意义，相当于为高科技、互联网等内地企业赴港上市扫除了一大障碍，有利于争抢下一个“BATJ”（百度、阿里巴巴、腾讯、京东）。“同股不同权”的新经济公司、没有盈利的生物科技公司等有望纳入港股通标的，这些新经济公司纳入到互联互通标的中将成为必然。

市场人士认为，允许“同股不同权”能吸引更多“新经济”公司赴港上市。张永冀预计，今年下半年和明年可能会有越来越多的创新型公司赴港上市，不断提升香港资本市场的国际影响力和竞争力。