卖酱油做到千亿市值 这家A股公司一年狂赚35亿

（原标题：卖酱油做到千亿市值！一年狂赚35亿，这家A股公司年报背后，讲了这样一个道理…...）

2017年，海天味业的年报显示，2017年的总营收超过145亿元。其最新市值是1567亿元。

酱油大王多赚钱？一年狂赚35亿元

海天味业是自2014年2月登陆A股的，历年来增长稳健，且连续几年主营收入的增长幅度超过10%以上。

海天味业的年报显示，2017年营收145.84亿元，比上年同期增长17%；净利润是35.31亿元，比上年同期增长24%。

35亿元的净利润，在目前已经公布了2017年年报和业绩快报的逾2000家A股公司中，海天味业的净利润总额排名第52位。

进一步对比，上海机场去年也就36个亿多一点。

其中，净资产是117.53亿元。经营活动产生的现金流量净额是47.21亿。基本每股收益是1.31元/股。

仿佛看见浓浓的酱油背后滚滚的钱。

海天味业公布了年报后第二天股价没涨，还跌了3.25%。最新的收盘价是58元/股。

按此计算，最新市值是1567亿元。市盈率为44倍，市净率是13倍。

不过它其实近一年来的股价走势是不断向上的。

酱油公司这么赚钱，市场看法有分歧

对于营收超过百亿，市值超过1500亿，市盈率超过40倍的酱油公司，市场的看法是有分歧的，甚至可以说争议很大。

有的人认为，酱油是中国菜的必需品，所以龙头企业一定会有市场，海天值这么多钱。

也有的观点旗帜鲜明直接反对，认为酱油的工艺非常传统，不算什么炫酷的高科技。且市场上的酱油企业很多，就算海天是行业中的老牌传统企业，但它的科技含量，无法与市场上很多高科技企业相比，超过40倍的市盈率实在是高估了。

海天味业在年报中分析了自己的优势所在——主要的核心竞争力在于销售、管理、技术和品牌等四个方面。它建立了覆盖全国的销售渠道。且不只是城市，全国绝大部分县市都可以有海天的销售网点。据其披露，覆盖范围比去年增长了10%以上。90%的省份销售过亿，销售网络已经渗透到全国绝大部分县市，覆盖范围比去年增长了10%以上，并每年不断优化，

且海天味业2017年的公司研发支出总额4.02亿元，同比增长20.68%，研发投入占年度营业收入比例2.75%。

对于食品行业而言，品质的控制是一大技术难点。因为食材自然造，有可能有万千微小的差别。如何能够通过技术，确保最终的成品保持一致的风味？从这一点上来说，品控的能力恐怕比一些新兴行业的工业产品的要求都要高。要说这也是一种核心科技，也不为过。

还有就是产品的品类和类型从产品和趋于分布来看，海天味业的销售有着不错的业绩。2017年，海天味业的三大核心产品，酱油、酱、蚝油均保持了稳定的发展，其中酱油收入达到16.59%的增长，蚝油达到了21.65%的增长，酱达到12.45%的增长，各区域市场也保持较均衡发展。华南、华东、中部、北部、西北等区域均保持了两位数以上的增长。

北部区域是海天味业卖的最好的区域，应该也与销售布局以及当地人生活习惯有关。可以看到，还是北方人爱吃酱油。

海天味业的经营性现金流较好，净额同比增长了逾8成，净流入增加了18.79亿元。

海天味业在2018年有着较明确的目标，就是力争到2018年，实现规模和利润在2013年的基础上再翻一番。前五名供应商采购额149,003.13万元，占年度采购总额24.01%；其中前五名供应商采购额中关联方采购额0万元，占年度采购总额0%。

沪股通加仓证金公司减仓

2016年的年报中分布来看，基金和机构的大宗资金扎堆出现在其股东榜单上。2017年年报显示，部分资金在减仓，证金公司自2017年一季度开始持续减持，年报中批露的持股数量为3194.71万股，相比较于2016年年报时持有的3774.65万股减少了600多万股。

不过北上资金仍对海天味业青睐有加并不断增持。在年报中，代表沪股通席位的香港中央结算有限公司作为第三大股东持有1.19亿股，去年四季度环比三季度增持1624.94万股，持股比例升至4.43%，2018年以来，沪股通席位还在持续买进，截至3月21日，香港中央结算有限公司持有海天味业1.34亿股，持股比例攀升至4.97%。

与此同时，还有不少券商看好。

如中金公司在3月23号给出的64.2的目标价。

西南证券认为，作为调味品行业绝对的龙头企业，无论是品牌形象、产品品质、渠道建设还是精细化管理均是行业标杆，强大的综合优势造就竞争对手难以复制的壁垒，未来仍将强者恒强，进一步巩固龙头地位。

招商证券在2月中旬的研报中也给出维持“强烈推荐”评级，1年目标价57-66元。

今年通胀预期加重 食品行业的细分龙头被看好

A股调味料的公司一共9家。对比来看，海天味业是龙头，营收和净利润等各方面表现较好，其他的几家则与海天存在着较大的差距。近一两年，调料行业也经历了由分散向龙头集中的阶段。事实上不只是调味料行业，在多个行业包括白酒、速食等领域，龙头企业与其他企业近几年的营收差距在增大。

广发证券有报告称，调味品、乳制品、保健品都存在着龙头规模占比高，且份额不断提升的趋势。报告认为，未来随着龙头仍将受益加强的品牌力及规模效应，未来其集中度仍将继续提高。乳制品中，伊利蒙牛双龙头地位稳固，明显领先于光明乳业。继续看好调味品龙头和乳制品龙头。

东北证券分析师李强等也分析认为，今年整体投资风格还是以业绩为主。而今年通胀的预期大幅增长，同时环保监管力度进一步提升，继续利好产业中的中大型企业，加上消费升级景气度持续升温，高端奶粉、精酿啤酒等高速增长，以及可以关注国际基金关注的行业，调味品、添加剂等一直是海外资金偏好的行业，其龙头也值得关注。