中国铝业净利大增274% 2018年行业“喜忧参半”

（原标题：中国铝业去年净利大增274% 2018年行业“喜忧参半”）

本报记者 靳颖姝 北京报道

导读

一方面，随着供给侧结构性改革持续推进和环保政策收严，全国铝产量增速也会小幅回落，铝价大概率不会大幅下跌；另一方面，由于地产调控等下游需求增速放缓、国际贸易摩擦频发，今年第二、三季度供应过剩的压力会加大，铝价很难再现2017年持续暴涨的景象。

22日晚，中国铝业（601600.SH）发布2017年度业绩报告，再次向资本市场和投资者交出了一份漂亮答卷。年报显示，中国铝业去年实现净利润13.78亿，同比大增274.16%。

2018年，随着供给侧结构性改革的持续推进和环保政策收严，全国铝产量增速也会小幅回落，预计铝价今年大概率不会出现大幅下跌的情况，铝业公司业绩仍旧值得期待。

但必须看到，2018年，由于地产调控等下游需求增速放缓、国际贸易摩擦频发，再加上美联储加息背景下国内货币信贷“总闸门”收紧等多重因素影响，2018年第二、三季度供应过剩的压力会加大，铝价很难再现2017年持续暴涨的景象。

铝业景气度回升

根据年报，中国铝业去年营收为1800.81亿，同比增长24.86%；实现归属上市公司股东的净利13.78亿，同比大增274.16%；经营现金流净额131.28亿，同比增长13.85%；基本每股收益0.09元，同比增长350%。

在主要产品的产量方面，中国铝业去年生产氧化铝1281万吨，同比增长6.5%；电解铝361万吨，同比增长22.37%。

对于业绩大增的原因，中国铝业在年报中解释称：“本集团2017年归属母公司的净利润13.78亿，与上年盈利3.68亿相比增盈10.1亿元。增盈主要原因为受益于供给侧结构性改革，公司主要产品的毛利率大幅增加。”

3月以来，上市公司中还有南山铝业(600219.SH）和云铝股份(000807.SZ）等铝业公司先后发布年报或业绩预告。其中，南山铝业2017年营收171亿元，同比增长29%；净利16亿元，同比增长22.75；云铝股份归属于上市公司股东的净利润为6.5亿元，同比增长488%。

受益于供给侧结构性改革和去产能，2016年以来，中国钢铁、煤炭、有色等多个行业都迎来了景气度提升，钢价、煤价及铝价均较2016年大幅上涨。

在安泰科22日举办的“2018年有色金属市场报告会”上，五矿有色金属股份有限公司首席分析师王飞虹感慨称：“以我个人感受来看，去年国内这一轮电解铝去产能的政策是2003年以来政策力度最大的，在行业内的落实执行效果也是最好的！”

据安泰科咨询研究中心数据，去年发改委及工信部等多部委出台电解铝去产能“656号文”政策背景下，国内各地关停在运行的违法违规产能超过350万吨/年，建成未投的违规产能超过150万吨/年。叠加去年取暖季限产，约90万吨产能减停产。去年下半年以来，中国电解铝运行产能持续下降，截至今年2月底，电解铝运行产能约为3570万吨/年，同比下降5个百分点。

对于2018年电解铝产能增长情况，安泰科咨询研究中心主任姚希之表示，随着3月20日供暖结束，预计从今年4月起，国内此前错峰限产及部分置换后合规的电解铝产能将陆续释放，此外还有部分新建合规产能也将于下半年投产。

据姚希之预计，今年下半年电解铝的供应增速会明显攀升，预计全年产量增速大约在3.6%，增幅同比下降8.7个百分点，全年产量预计约为3800万吨。

对于全年消费量，姚希之在演讲中预测称“由于建筑地产和电子电力等多行业投资增速趋缓，今年国内的内需增长动能可持续性仍有待观察”；此外，由于信贷收紧中小铝企资金流动性也会面临较大压力，“预计全年中国原铝消费量为3760万吨，增速6.0%，比上年下降2个百分点，市场总体过剩。”

中国铝业的母公司中铝集团13日在接受媒体采访时对电解铝供应和需求也有预测。其中，预计2018年电解铝全国供应量为3900万吨，消费量则“预计为3760万吨，主要的增长领域为交通、包装和航空航天等，市场供应过剩仍将超过100万吨。”中铝集团还指出，在电解铝产业链上游的氧化铝过剩可能会更严重，应“及早遏止产业无序发展势头。”

今年出口形势严峻

对于中国铝行业企业而言，2018年将要面对的考验不仅仅是供应过剩，还有来自出口方面的贸易摩擦及铝价下行压力。

自2008年以来，包括欧盟、美国等国家和地区先后对我国铝产品发起多次双反调查。最近也是最受关注的一次是3月8日，美国总统特朗普签署的一则关税法令，宣布美国将对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税。

据安泰科数据显示，中国出口到美国的铝产品主要为铝制板带，年出口量约50万吨。高关税政策从4月开始生效，将对中国后三个季度影响较大，“预计全年影响我们出口到美国的铝产品量在30万吨左右。出口因素也将成为二季度铝消费量中一个重要影响因素。”

“2018年中国铝材出口将面临由贸易摩擦及国内外价格波动等较多不确定因素，中美贸易摩擦成为市场关注的焦点。未来中国铝产品出口形势将会更为严峻，主要受影响的是铝箔、铝板带等铝材产品。但从国内外铝市场供需格局和国内外铝价走势来看，铝价将呈现外强内弱的可能性较大，沪伦比值处于低位或仍将在一定程度上推动中国铝材出口。”

姚希之还分析，国内受美国高关税影响的30万吨铝板带产品预计将寻找新的出口渠道。“未来中国出口的铝箔中，美国市场占比或进一步下降。但对企业而言，打通新的出口渠道，还需要一定的时间。”

在价格成本因素方面，姚希之认为，煤炭、电价及氧化铝等多方面均有下降可能，故电解铝生产成本2018年仍有进一步下调挖潜空间。

据介绍，截至今年2月底，山西优混煤价格已降至636元/吨， 较去年底高位下降了10个百分点；ATK氧化铝现货均价下降6%，今年上半年产量还有望进一步增大；ATK炭阳极均价较去年末下降18%，今年上半年炭阳极产品新增投产的产能在全年占比约43%，价格也有回落空间。“上半年三大成本要素共振下跌或将带动电解铝生产成本下行。”

姚希之总结2018年铝价走势时称：“2018年上半年高库存、需求不及预期以及成本下行等因素叠加，铝价面临较大下跌风险；但随着市场供需向紧平衡格局趋近，下半年铝价有望逐步回暖。预计全年SHFE三月期铝大致运行区间13000-16500元/吨，LME三月期铝大致运行区间为1850-2200美元/吨。

王飞虹在论坛上讨论时也对铝行业市场前景表示乐观：“短期内，如果是说二季度，我们认为市场都在担心需求不及预期，会不会旺季不旺。但考虑大的供给侧结构性改革等背景，从中长期来看，中国和世界经济稳中向好，中长期而言，电解铝行业前景肯定是乐观的。”

中国铝业此前还在公告中回应美国对铝产品收取高关税政策进行回复称：“该关税政策对上市公司并不会有直接影响。”