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鲍威尔美联储会议首秀 面对加息提速新难题

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(原标题:鲍威尔美联储会议首秀 面对加息提速新难题)

本报记者 张涵 纽约报道

美联储加息暗流涌动

美联储于北京时间周四凌晨2点公布3月利率决议,美联储主席鲍威尔也迎来上任以来首次决议会后新闻发布会。耶伦告别会议上已经释放了通胀前景预测的鹰派信号,因此市场认为,美联储3月会议加息已是板上钉钉,业内普遍预计美联储将加息25个BP。另外,鲍威尔首次在国会作证时表示,“预计将进一步逐步加息”,这种言论已让市场对2018年美联储加息四次的预期增强。与此同时,中国央行是否会跟随美联储步伐上调利率也成为关注焦点。综合国内多位业内人士观点来看,目前市场主流预期是,央行公开市场操作利率上调5-10个BP。

导读

美联储预计2018年将升息三次,但有投资者相信,财政刺激以及近期有关通胀压力的暗示,将促使政策制定者再加一次升息。

在强劲的经济复苏、减税和财政支出下,留给新任美联储主席的鲍威尔的选择不是是否加息,而是以怎样的速度控制可能的经济过热。

北京时间3月22日凌晨,美联储公布最新政策声明,市场认为本次加息25基点的概率很高。

最令市场关注的是鲍威尔召开记者会,首次以美联储主席身份出席会议的他,言论会否较前主席耶伦更鹰派,以及美联储官员是否会调整未来升息次数预期。

从2017年12月底的议息会议后,美联储去年年底预计2018年将升息三次,但有投资者相信,财政刺激以及近期有关通胀压力的暗示,将促使政策制定者再加一次升息。

“最主要是目前的经济和财政状况,在减税效果仍未完全体现、财政补贴下半年显露之际,美联储调控的速度可能需要更快。”古根海姆基金首席投资官Scott Minerd表示。他进一步表示,“即便今年不加息四次,明年也会被迫加快速度。”

四次加息条件具备

过去一个月来,投资者关注的重点开始转向美联储会不会暗示在2018年加息三次,这也是去年12月份最流行的一种猜测。但在过去几周中,很多数字支持了美联储更加迅速的行动。

虽然近期公布的房屋销售及零售销售数据表现偏弱,但今年整体经济情势有所改善。美国通胀率在低于美联储目标五年多后,已开始走强。

最新的通胀数据进一步强化了美联储尽快加息的基础。3月1日公布的数据显示,1月美国PCE物价指数同比增长1.9%,创2012年10月以来最大增幅,美联储青睐的通胀指标——核心PCE物价指数同比增1.7%,接近2%的目标水平。

另外,也有更多薪资上升迹象。

美国2月就业报告的强劲表现,可能让美联储官员更加坚信,美联储对外宣示的“缓步”升息路径可以比原先设想走得更久。

如果美联储调升了预期中性政策利率,就将是这种倾向的一项讯号。目前美联储的预期中性政策利率为2.8%。

从对公开声明进行的分析来看,15位美联储决策者中有七位近期已表示,财政刺激措施可能会令其上调对经济或加息的预期,甚至两方面的预期全部上调。

在上述种种作用下,许多分析师和交易员认为,鉴于经济增长稳定并且通胀上升可能加速,美联储今年加息四次也极有可能。联邦基金利率期货目前显示的今年加息至少四次的几率为39%。

“市场似乎为这次美联储会议释出一些鹰派信号做准备,”道明证券利率策略师Gennadiy Goldberg表示,“如果鲍威尔发表比预期更平衡的言论,或试图保持更加平缓的升息路径,市场最终可能会对这次会议作出鸽派的反应。”

高盛表示,预计鲍威尔此次会议会出现略偏鹰派的基调。美联储官员的公开讲话暗示,委员对可能更快收紧政策的前景出现了整体转变,我们预计中间值点阵图将显示2018年加息4次,高于去年12月会议时预期的3次。

过度加息或重挫经济

加息的可能性越来越大,再次成为主导Libor上涨的最大动力。美国国债收益率几个月来一直上升。对政策敏感的2年期国债收益率位于2008年以来最高水平。但10年期国债收益率在上个月接近3%之后停滞于2.8%至2.9%之间。

一些业内人士指出,收益率升至3%上方可能引发大量债券抛售,将是国债35年牛市终结的又一信号。

旧金山联邦储备银行的最新研究显示,倒挂的收益率曲线仍然是经济衰退即将到来的强大信号,即使将目前美国超低利率水平考虑在内,结论依然成立。

收益率曲线倒挂,即短期证券回报率高于长期债券成功预测了1955年以来美国全部9次经济衰退,指标领先时差为6至24个月。一些人认为这次不同,因为利率如此低,平坦的收益率曲线不一定意味着美国的经济扩张正在陷入困境。

在Scott Minerd看来,市场需要关注收益率问题,一旦出现倒挂,其后的6到9个月可能出现衰退。

他表示,财政与货币政策冲突,美联储过度加息可能让美国陷入衰退。“总有那么一个时刻,美联储会走得过远、过快。美联储货币政策目前应被视为逆风,压垮市场的最后一次加息要比过去低得多。”

据鲍威尔预计,渐进加息依然是适当的,渐进加息意在平衡美联储的双重使命,未来将看到更多薪资增长。美联储政策行动的核心是价格稳定,财政政策是影响利率前景的因素之一,将大大促进需求。税改将大大促进未来两年的经济增长,经济将变得更加强劲,税改的问题在于对长期经济增长的意义。

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