数量多估值低 电商“独角兽”发展空间大

电商行业作为互联网行业的“大户”，孕育了众多的“独角兽”企业。这主要得益于电商行业盈利模式清晰、发展空间大。尽管数量占优，但电商“独角兽”估值大大落后于互联网服务、互联网金融等行业。专家指出，电商“独角兽”提升空间大，而且，在跨境购、新零售等领域可能诞生出新的“独角兽”。

数量多

根据胡润研究院发布的大中华区“独角兽”指数，从行业维度看，截至2017年11月30日，来自于电子商务行业的“独角兽”最多，22家企业上榜，包括车好多集团、酒仙网、孩子王、美丽联合、惠民网、优信、美菜网、齐家网、找钢网、易果生鲜等，在14个行业中与互联网服务行业并列第一。

从全球范围看，“独角兽”企业分布于27个行业，电子商务行业拥有“独角兽”数量排第二位，企业数量为38家，占比14.6%。

电商领域快速发展离不开消费升级。由于电商行业商业模式清晰，现金流充裕，因此较多电商企业进入“独角兽”行列。

对于电商行业“独角兽”企业较多的原因，中国电子商务研究中心主任曹磊对中国证券报记者表示，从大环境看，阿里、京东等在海外上市且市值高企，使得电商企业想象空间巨大，因此受到资本的追捧；从行业发展情况看，中国消费市场巨大，电商行业成长性突出，且盈利模式广，可以延伸到广告、金融、物流等领域。

上榜的“独角兽”多数属于近年来新兴发展起来的电商。从业务模式看，主要包括时尚、母婴、生鲜等垂直电商，食材、建材、钢铁等B2B领域，社交、二手物品交易等新型电商领域。

对于电商“独角兽”聚集在这些领域的原因，曹磊指出，主要在于移动互联网发展带来的移动电商繁荣。包括利用社交网络引流，如社交电商领域的拼多多、云集微店等，借助微信流量发展很快。社交电商仍处于红利期；ToB电商价值被认可，企业级B2B的大宗交易订单价值高。随着工业互联网的发展，ToB电商特别是大宗电商将成为风口。

相对于社交电商等新型电商，垂直领域电商出现较早。生鲜电商每日优鲜CEO徐正指出，零售业态的颗粒度将变得更细。例如，生鲜电商作为其中一个细分业态，经历了“人找货”到“货找人”的转变。未来人、货、场将全面打通，线上线下融合将更紧密，近场化是零售业的发展趋势。

估值低

尽管数量占比领先，但从估值看，电商“独角兽”远逊于互联网金融、互联网服务等行业的估值水平。从榜单前十名看，互联网金融、汽车交通和互联网服务企业估值排名居前。

曹磊表示，一些电商“独角兽”发展时间还不长，且一些垂直电商领域发展空间有限。同时，电商企业容易受阿里、京东两大平台的挤压。这些因素共同造成电商“独角兽”估值较低。

曹磊表示，“不少电商‘独角兽’未来提升空间大。比如，拼多多通过腾讯导入流量，成长性很快，部分指标超过了一些上市电商。这些电商‘独角兽’未来融资具备想象空间。”

徐正指出，生鲜电商经历了早期行业发展较慢的阶段，包括商品耗损高、物流成本高，以及用户习惯未养成等。随着行业转型，企业深耕供应链，建设冷链物流，同时年轻消费者成为生鲜购买主力，生鲜电商步入快速发展期。2017年3月，每日优鲜完成C+轮融资，进入“独角兽”行列。

作为老牌母婴电商，贝贝估值在70亿元至100亿元。贝贝营销总经理张龙珠对中国证券报记者指出，行业发展情况不同，企业运营情况也有差异，因此估值情况有所不同。“估值不是决定企业发展的唯一标准，业务发展才是关键。”

曹磊表示，对于企业IPO，“独角兽”应加快部署，做大做强。同时，完善治理结构，加快融资。

　发展快

专家指出，未来电商行业细分领域仍可能诞生新的“独角兽”企业，包括跨境电商、新零售等领域。

曹磊认为，消费升级加快，跨境购契合了此类需求，行业迎来风口。例如，网易考拉近两年来异军突起，与天猫国际并驾齐驱；此外，无人零售等新零售领域可能孕育出“独角兽”。

对于“独角兽”企业如何拓展业务、提升估值，张龙珠表示，贝贝将更专注家庭消费，在“零售”与“生活消费”领域多点开花。2017年，贝贝已在早教、育儿社交等领域进行了更多尝试，推出了育儿宝和早教宝等多个业务。这些业务均围绕家庭生活消费展开。每日优鲜则表示，通过进一步铺设冷链物流“毛细血管”，带动多元场景协同发展，形成近场零售网，覆盖家、办公室、路上、公共场所等全场景。

社交流量成为众多电商企业垂涎的重要资源。以拼多多为例，成立时间不到两年时间，基于微信端的社交电商模式，通过“拼团+低价爆款”，公司活跃用户已经超过1亿。东吴证券指出，基于其社交属性，拼多多快速崛起。公司采取拼团模式，主打低价爆款产品。社交电商可以充分挖掘社交流量的价值，形成多个连接点，实现爆发式传播。

张龙珠也向中国证券报记者表示，未来贝贝将探索电商流量的创新，探索社交电商、小程序等电商流量创新模式，组建“APP+小程序+M站”等流量矩阵。