自十多年前视频网站在中国缘起之时，融资、烧钱、亏损的循环路线就一直盘踞着行业。虽然不盈利的状态还未扭转，但从2005年视频网站元年到今天，视频网站的生态和格局或已改写。
综合性视频网站从数十家的草莽时代，变为爱奇艺、优酷土豆、腾讯视频三家牢据第一梯队。细分领域的二次元视频网站代表公司，也从B站追随A站，变为B站上市、A站生死未卜。
在近日爱奇艺、B站先后启动赴美上市之际，《每日经济新闻》对话中信建投证券传媒互联网团队首席分析师曾荣飞，香颂资本执行董事沈萌，天风证券传媒互联网联席首席分析师王晨。将视频网站高管持股、商业模式、盈利节点等问题予以逐一探讨。
管理层持股：都已实现财富自由，核心是把蛋糕做大
NBD：从早期的搜狐网、优酷土豆，到爱奇艺、B站，都选择赴美上市，是什么原因？
王晨：中国的证券法要求上市公司必须连续三年有盈利。但这种互联网独角兽公司处在快速生长过程中，报表数据不好看，所以没办法在国内上市。然后还有资本结构方面的原因，部分视频网站中有境外投资者，其投资方是美元结构。因此不得不赴美IPO。
曾荣飞：国内第一波公司互联网公司如新浪、搜狐等，选择去美国上市的原因，是因为那时国内资本市场还有提升的空间，他们也有意愿和诉求去美国上市来增加国际的影响力。现在的互联网公司去美国上市，很大程度是因为它们不满足在A股上市的条件。
NBD：登陆美股以后是否又普遍面临流动性不高的风险？
曾荣飞：之前的很多中国公司登陆美股后都遭遇了流动性不足的问题，不受美股的资方关注，备受冷落。根源在于美国的投资者对中国互联网公司的盈利模式不太了解，他们很难想象一个YY直播，为什么会在中国二三线市场那么火。
沈萌：但是对现阶段的视频网站来说，美国视频网站奈飞公司近期受到市场热捧，市盈率估值高，对于部分业绩良好的视频网站而言，有一定的对标作用。
NBD：爱奇艺高管层的持股比B站低很多，B站CEO陈睿持股20%多，龚宇作为爱奇艺创始人和CEO持股仅1.7%，高管团队持股高低的利弊各自是什么？
沈萌：高管持股高的上市公司容易形成高管股东与其他股东之间发生利益不一致的可能。因为，高管股东可能更看重企业长期发展、而其他股东可能会更加注重企业的短期业绩。
曾荣飞：持股比例越高，大家越愿意相信这个管理层会有更大的诉求和意愿来把公司搞得更好，因为这样他的收益会更大；但是我觉得对于爱奇艺还不能简单地套这个逻辑。龚宇的个人能力蛮强的，他不一定通过高的占股来把这个事情做好。具体的情况要看公司、领导人，不能简单评定。
王晨：百度是爱奇艺的绝对控股，这是历史原因造成的，爱奇艺的发展离不开百度，没有百度的支持，爱奇艺也不可能成长到今天这样。但从整个公司治理角度来说，创始人的整个利益跟公司绑定更多，其实更有利于长期。马云个人也只有阿里不到8%的持股，但没关系，核心是把蛋糕做大，如果总量够大的话，创始团队切得自然就多了。而且能上市的这些公司都已经是行业龙头，创始团队早就财富自由了，就看谁把这件事看成一个事业目标。
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本文来源：每日经济新闻
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