【凌波微言】
投资赌博化、股票彩票化、上市公司庄股化，是A股市场的多年沉珂。
朱邦凌
就在大众预期乐视网会连续13个跌停，直达公募基金之前下调的3.91元估值时，各路游资和私募在11个跌停之后“截胡”，将乐视网从跌停板快速拉升，差点上演A股经典的“天地板”，放出41亿的成交天量。然而A股江湖波云诡谲，次日乐视网重归跌停，将大部分追风资金“闷杀”。上演同样一幕的，还有刷新跌停板最长纪录的ST保千里，涨停复跌停的游戏让追风投资者损失惨重。
不过，这一幕让人似曾相识，从早期的银广夏、酒鬼酒，到徐翔的经典战役重庆啤酒，再到乐视网、ST保千里，操盘方式和投资理念一脉相承，让人感叹时光的停滞。在A股市场，这是一种老掉牙的游戏，映射了A股市场由来已久的搏命式赌博的短线博弈传统。在某些豪赌者眼中，这不是股票，只是一张彩票。
“股票彩票论”的始作俑者正是“股神”徐翔，源自徐翔在重庆啤酒经典战役后的总结式描述。也许是这场经典战役后的志得意满和得意忘形，一直神龙见首不见尾的徐翔罕见地敞开心扉，如此评点重庆啤酒式的投资逻辑：重庆啤酒不是股票，是彩票。第一次刮出来“谢谢你”，第二次刮出来还是“谢谢你”，这时候大家都把它当废纸扔了，但彩票还没刮完，或者说有人相信它还没刮完，万一后面是个特等奖呢？这就是反弹的逻辑。
悲哀的是，过去在A股市场，“股票彩票化”的有效性在实战中被屡屡验证，更让这一投资逻辑深入人心、风靡一时。2011年12月，重庆啤酒炒作多年的乙肝疫苗揭盲效果不佳的“黑天鹅事件”飞出，复牌连续9个跌停后，徐翔即在29元参与撬板打开跌停，随后一路补仓。果不其然，重庆啤酒迎来一波强劲反弹，徐翔在39元高位附近平仓，成功从重庆啤酒上赚钱撤退。然而，游资撤退后留下一地鸡毛，在随后的熊市里，重庆啤酒最低跌到10元上方。
参与乐视网撬板的游资，有着徐翔抄底重庆啤酒一样的投资逻辑。媒体报道，在乐视网开板前，不少游资、私募已经跃跃欲试，“江浙的游资大佬一直在调仓准备资金，准备撬板乐视网的第12个跌停”。一位全仓参与乐视撬板的大户坚信接下来会有丰厚的利润，在询问买入逻辑时，就是简单的两句话：“不要怂，就是干”、“输了工地干活，赢了会所嫩模”。
然而，股票彩票化不会一直有效，彩票过期就是废纸一张。这一投资逻辑有效的前提，是数量足够大的投资者群体相信并且追随，有大量“傻散”资金火中取栗愿意充当“炮灰”接盘。当市场生态发生变化，投资者群体不再迷信这一过度投机的反弹逻辑时，游资手中被视为珍宝的彩票将一文不值，不会再有刮出巨奖的幸运。
近年来，A股市场价值投资理念逐渐深入人心，过度投机文化不再占据主流。以炒小、炒新、炒壳、炒差“四炒”为标志的恶炒文化，逐渐被大多数投资者所摒弃。乐视被撬板后的命运，我们不妨拭目以待，看看是重演重庆啤酒的游资盛宴还是*ST中安的一路南下。
其实，在A股市场，将股票视为彩票的何止参与重庆啤酒、乐视网等的游资、私募。在部分上市公司大股东眼里，其公司也类似于一张可随意操控的彩票。近期频繁发生的个股“闪崩”现象，背后是少数公司过度股权质押并通过信托、资管通道加杠杆。其后果，就是少数上市公司“庄股化”，以杠杆资金托住市值。这些少数业绩很烂而估值虚高的公司，一旦遇到资金链危机就频频“闪崩”。
可以说，投资赌博化、股票彩票化、上市公司庄股化，是A股市场的多年沉珂。在价值投资回归的今天，但愿股票不再成为游资手中随意操控的彩票。
（作者系资本市场研究人士）
本文来源：证券时报网
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王晓易_NE0011
