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在早投放早获益的驱动下，几乎每年1月，信贷都会迎来“开门红”。但不是每年都像今年这样“红”。
央行12日公布的数据显示，1月当月人民币贷款增加2.9万亿元，同比多增8670亿元，创下历史新高，显示金融对实体经济的支持力度依旧强大。
表内热，表外却冷得惊人。在当月社会融资中，表外融资占比仅4%，表内占比达90%。在金融严监管的大背景下，表外向表内腾挪的趋势更明显、速度更快，今年这种态势仍将持续。
监管效应显现 表外向表内大腾挪
1月信贷数据，比此前市场调高预期后的数值还要高出一大截。
交行首席经济学家连平称，信贷年初大幅增长，除季节性特征外，部分原因也来自受去年末考核的影响，部分可投贷款顺延至今年初进行投放。
“1月份金融监管政策密集出台，在此背景下，货币当局进行适度对冲，允许贷款阶段性升高，避免通道和非标等融资收缩对经济造成负面影响。”中金固收团队解释道。
与信贷的火热形成鲜明对比的是表外融资的冷清。央行同日公布的社会融资数据显示，1月表内融资2.7万亿元，表外融资，即委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票之和仅1178亿元。
看比例对比，可以更直观地感受到表内与表外之间的落差。1月社会融资结构中，表内融资占比90%，表外融资占比4%。
“这意味着金融监管对于资金投向和融资渠道的限制正发挥作用。”交行金融研究中心高级研究员赵亚蕊表示。确实，近期随着监管对同业、非标、通道等业务的规范力度加强，以及MPA考核压力等因素影响，银行表外向表内腾挪的趋势愈加明显。
从信贷结构看，1月企业贷款增加1.78万亿元。其中中长期贷款增加1.33万亿元，也印证了实体经济对资金的需求很旺盛，资金脱虚向实和监管政策效应正在显现。
[责编:liwan]
