是金子总会发光。
在因为网购浪潮兴起而一度备受冷遇的线下零售行业，这句老话如今正在成为新的金科玉律。
从生鲜超市到无人便利店，再到智能货架……不知不觉中，越来越多的人会发现身边核心的线下资源，似乎一夜之间又成了各路互联网巨头眼中的香饽饽。
这股强劲的发展势头俨然已经催生了一个叫做“新零售”的风口。
农历春节前夕，A股市场的一则股权交易公告，让专注服装零售行业16年的海澜之家(600398.SH)，又在“新零售”风口上添上了一块崭新的黄金。而这次最先“相中”这块黄金的则是腾讯这一移动互联网世界里的流量之王。
一个是服装零售行业中市值最大的A股公司，一个是掌控最核心流量入口的互联网巨头，他们的强强联手将会在“新零售”风口上展开怎样的一副宏伟蓝图，已然成为零售行业、互联网巨头乃至资本市场共同关注的焦点。
两强联手
1月29日，海澜之家因拟披露重要事项开始停牌。
彼时，市场各方就已推断海澜之家可能会在新零售领域展开“大动作”，而外界猜测的焦点正是海澜之家最终将在一众互联网巨头中选择谁作为“大动作”的合作方。
毕竟在此之前，包括阿里巴巴、京东在内的电商巨头都曾向海澜之家抛出橄榄枝，双方在破局服装行业“新零售”领域也早有尝试。
短短一周之后，海澜之家复牌并公布了最终答案。
在2月3日披露的一则《关于腾讯普和协议受让公司股份的公告》中，海澜之家公告，公司控股股东的一致行动人荣基国际（香港）有限公司（下称“荣基国际”）与深圳市腾讯普和有限合伙企业（有限合伙）（下称“腾讯普和”）签订了《股份转让协议》。经协商，荣基国际拟以10.48元/股的价格转让238,549,618股公司股份予腾讯普和，股份转让总价为人民币2,499,999,997元，本次转让股份占公司当前总股本的5.31%。
腾讯普和也将因此一跃成为海澜之家继海澜集团和荣基国际之后的第三大股东，未来还将获得提名董事的权利。
工商资料显示，腾讯普和由林芝腾讯科技有限公司及其关联方林芝利新信息技术有限公司共同参与出资，其中林芝腾讯法定代表人为腾讯首席运营官任宇昕。值得注意的是，林芝腾讯还曾于去年12月入股永辉超市。
“关于我们的投资策略，其实在腾讯内部非常清晰，最核心的就是战略价值，大部分案子我们是战略价值和财务价值并重，但第一位的永远是战略价值。”腾讯一位分管投资的前高管曾这样阐释该公司的投资哲学。
在专业的证券市场分析人士看来，服装零售行业中拥有较多门店数量的海澜之家，战略价值可谓显而易见，同时结合其出色的盈利能力，腾讯的选择可以说完全在情理之中。
“作为‘平台型’线下服装巨头，海澜之家目前门店多而广，覆盖人群广泛，目前公司拥有超过5600家店。同时，公司对门店有强管控能力，可快速获取终端消费数据，这些正是腾讯新零售战略中最为看重的。更重要的是，公司通过类直营模式积累了丰富的上下游产业资源以及相应的高效、规模化管理能力，形成平台型管理体系，成为重要品牌孵化平台。”中泰证券研究团队对此指出。
“社会消费品零售85%仍发生在线下，拥有巨大流量的线下零售体系已成为重要资源。”对于互联网巨头纷纷联手线下资源的做法，申万宏源证券研究员王立平给出了这样的解释。
而腾讯为何会在数十家A股服装企业中独独挑中海澜之家，王立平认为这主要源于海澜之家“经营效率极高，坪效业内遥遥领先，是线下流量较为丰富的品牌服装企业”。
此外，在服装业内人士看来，相比于电商大户的女装，男装的线上化进程才刚刚开始，未来空间巨大。根据2017年上半年财报披露的数据，男装类上市企业的电商占比情况普遍较低，最高的也就在15%左右。
从这个角度来看，双方合作的意义可以说更加重大，强强联手的局面，也将给海澜之家的线上化开拓打开巨大的想象空间，以及由男装线上化进程带来的巨大红利。
未来可期
事实上，除了股权层面的合作，海澜之家当天还收获了另一份“大礼”。
2月3日，另一则《全资子公司与林芝腾讯及挚信投资签订共同发起设立产业投资基金框架协议的公告》显示，海澜之家全资子公司江阴海澜之家投资有限公司与林芝腾讯、宁波挚信投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“挚信投资”）共同发起设立目标规模高达100亿元的产业投资基金。
值得注意的是，据王立平介绍，上述产业投资基金的另一合作方挚信资本也颇有来头，其创始人是前盛大网络CFO李曙军，早期曾成功投资奇虎360，近期则参与了美团点评集团等项目，在互联网和资本圈中资源丰富。
“这个基金的设立说明腾讯的入股绝对不会是财务投资人那么简单，双方的合作必然是会涉及到更深层次的整合，考虑到腾讯的流量优势和在互联网世界的影响力，海澜之家未来在产业链整合、线上营销乃至外延式并购的发力值得关注。”上海一家私募基金的负责人对此指出。
对此，海澜之家在上述公告中也做出了相应的介绍。
关于设立上述产业投资基金的投资方向及目的，前述公告称，主要是“围绕海澜之家战略发展方针，对服装相关产业链，优秀服装服饰品牌，服装制造等公司进行投资。充分结合公司深厚的行业背景优势，林芝腾讯优质的互联网和社会资源，以及挚信专业的资本运作能力，进一步加强公司多品牌、多品类、多渠道布局，培育新的盈利增长点，巩固其行业龙头地位，提升市场价值。”
“长期来看公司是目前唯一与阿里和腾讯均有合作的服装企业，作为龙头获得线上平台支持力度将加强，行业地位和品牌影响力得到提升，未来电商方面资源以及其他业务/项目合作方面优势均将凸显。”光大证券研究团队分析指出。
王立平更是直言，看好海澜之家与腾讯系新零售版图内各界龙头的强强联合，双方的合作未来将看点多多。对于产业投资基金的价值，王立平认为海澜之家将有望借此通过外延投资不断输出公司优秀品牌管理模式，加速上市公司多品牌+多品类+全渠道整合。
事实上，对于海澜之家此次的“大动作”，资本市场的认可也是显而易见。
虽然近期包括A股在内的全球股市都出现了大幅震荡，但海澜之家2月5日复牌即全天封死在涨停板上，在2月6日上证指数大幅下挫3.35%的情况下，海澜之家涨幅仍然一度达到9.7%。
“公司是品牌服装龙头，多品牌管理集团建设初见成效，类直营模式对终端渠道控制力强，具高稀缺性，业绩稳健估值低，股息率高，维持买入评级。”对于插上流量翅膀后的海澜之家，王立平给出了坚定的买入评级。
本文来源：21世纪经济报道
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王晓易_NE0011
