2017年理财产品成绩单：零售猛增同业萎缩

（原标题：2017年理财产品成绩单： 零售猛增同业萎缩 保本理财逆势反弹）

本报记者 辛继召 深圳报道

导读

值得关注的是保本理财增加。2017年末，保本理财、非保本理财规模分别为7.37万亿元、22.17万亿元，占比分别为24.95%、75.05%。与2016年相比，保本理财增加1.43万亿，占比提高4.51个百分点。

“乍看理财年报，似乎受严监管的影响不大。规模继续增加，保本理财占比继续提高，收益率也逐步攀升；但仔细观察结构，会发现处处都有监管的影子。”一位资管人士感慨称。

2月5日，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场报告（2017年）》显示，2017年，保本理财和零售理财增长，同业理财大幅萎缩，农村金融机构的市场份额被外资银行取代。

在资产端尚无出现大幅变化的情况下，理财资金负债端变化贯穿2017年。各大银行激烈争夺存款，常规的利率战蔓延到结构性存款领域。

理财规模不降反增

2017年，银行理财规模变化走出“V”字形，上半年缩水之后，下半年在零售理财、保本理财的推动下，开始反弹。

根据银行业理财登记托管中心数据，2017年上半年，银行理财产品存续余额缩水6700亿元，但2017年全年银行理财存续规模增加4900亿元，意味着下半年增加了1.16万亿元。

究其原因，同业理财虽然大幅压缩，但在零售理财、保本理财的带动下，规模反弹。

同业理财方面，在“去杠杆”监管政策下，规模压降近半，同业理财的同比增速直线下跌。截至2017年末，同业理财规模已大幅回落至3.25万亿，接近2016年初3万亿的规模。

“大量中小银行同业理财在2016年是放量的，监管去杠杆的重点是中小银行的同业杠杆。”一位银行业人士表示。

零售理财规模增长迅速。2017年，零售理财合计规模19.79万亿，占全部理财余额66.99%；一般个人类产品余额较年初增长2.76万亿，增幅23.31%，占比49.42%，较年初提高8.68个百分点；其他类型零售理财产品均有不同程度的增长。

值得关注的是保本理财增加。2017年末，保本理财、非保本理财规模分别为7.37万亿元、22.17万亿元，占比分别为24.95%、75.05%。与2016年相比，保本理财增加1.43万亿，占比提高4.51个百分点；非保本理财减少0.94万亿，占比下降4.51个百分点。但与2017年年中相比，下半年非保本理财规模上升了0.54万亿。

以保本理财争夺负债

此前，资管新规征求意见稿已明确提及保本型理财产品不符合理财产品定义，市场原本预期保本理财会逐渐退出市场，但数据显示并非如此。

“因为保本理财是计入结构性存款科目下，属于表内的一部分。去年存款增长乏力，一些银行下半年‘拉存款’要靠结构性存款。”一位银行业分析师指出，银行发起设立的非保本理财产品、基金以及资产管理计划等，未纳入财务报表范围。

“我们的判断是，2017年以来，‘资金荒’一直持续，市场对零售资金争夺激烈，产品收益在年内始终处于高位。而在一些主要的银行，保本理财还具有相当大的占比，因为这是销售难度最低的产品，因此加大这一类产品的推动力度，可以较为有效的帮助银行吸取资金。”一位股份行零售负责人表示。

部分银行发行的结构性存款产品实际上已经直逼理财产品的收益率。比如，华南某股份行2018年1月发行的结构性存款90天、180天收益率分别达4.15%、4.25%；今年2月，华北某农商行的个人结构性存款首发上线，92天产品收益率达4.6%，182天产品收益率达4.8%。

有银行业分析师表示，打破非保本理财刚兑后，对其需求部分将会转向保本理财产品，且银行在较大的存款压力下，也有动力提供这类产品。在资管新规正式落地后，保本理财的占比和规模可能继续提升，但为了与非保本理财相区别，避免误导消费者，可能会以结构性存款等名义继续存在。

普益标准研究员陈新春表示，保本型理财可能会逐渐退出市场，转型为银行结构性存款。资管新规要求，资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构不得开展表内资产管理业务。针对保本理财的客观需求，各银行可能会根据自身定位设计不同形式的结构性存款产品。

“保本理财、结构性存款的难题在于银行负债成本比较高，倒逼银行FTP定价上升，这就是为什么有的银行贷款成本上升的原因。”前述银行业分析师表示。

前述股份行零售负责人表示，该行2017年理财规模增长主要是非保本的主流品类增长。“保本理财规模显著上升这一趋势在我行并不成立。”

陈新春认为，2018年各类银行可能会推出不同形式的净值型理财产品。比如，类货币基金的理财产品可能会越来越多，对理财产品设置收益率区间可能成为新趋势，即银行理财不再设定一个固定收益率，而是根据基础资产收益表现，设置收益区间，投资者能获得的实际收益率按最终资产表现而定。