世界经济信心达十年峰值 全球股市缘何暴动？

（原标题：世界经济信心达十年峰值 全球股市缘何遭“黑色星期一”？）

本报记者 周潇枭 北京报道

导读

2017年世界经济呈现全面回暖，2018年料将延续这一趋势。但世界经济仍面临诸多风险，尤其是主要经济体货币政策超预期回归常态，可能会引发全球金融市场很大的波动，估值较高的全球资产价格可能面临调整。

“2018年是金融危机以来最好的时期”。这一观点，已经在机构之间逐步达成共识。

然而2018年年初，美国好于预期的经济数据却遭遇了“股债双杀”，更是带动全球股市大跌。

究竟是“最好的时期”，还是“真正痛苦的时刻”？2月5日下午，由中国财政科学研究院与世界银行发展预测局共同举办的“全球经济展望与经济风险形势分析”研讨会，试图给出合理解释。

21世纪经济报道记者从研讨会获悉，各方多认为2017年世界经济呈现全面回暖，2018年料将延续这一趋势。但世界经济仍面临诸多风险，尤其是主要经济体货币政策超预期回归常态，可能会引发全球金融市场很大的波动，估值较高的全球资产价格可能面临调整。

全球信心指数达最高点

“信心正在全球范围内重构，无论是企业、消费者，还是政府，各方的信心指数在逐渐提高，这个信心指数在全球金融危机之后达到最高点。”世界银行发展预测局局长阿伊汉·高斯在研讨会现场表示。

预期有时候能自我实现。企业、消费者对于未来经济发展有较好的预期，无疑是件好事。2017年世界经济的表现，支撑得起这样乐观的判断。

据世界银行测算，2017年世界经济增长3%，相较2016年2.4%的增速，呈现明显的回暖趋势。2008年全球金融危机之后，世界经济整体处于衰退周期，2016年达到衰退谷底，2017年开启了恢复性增长周期。

2017年发达经济体，如美国、欧元区、日本等，经济增速均好于预期；新兴经济体中出口导向的经济体，受石油等大宗商品价格上涨，早在2016年底就呈现明显回暖态势；贡献了世界经济增量30%的中国，2017年经济增长了6.9%，也好于预期。

可以这么说，2017年全球主要经济体步调一致地恢复增长，属于金融危机后的首次。

而2018年形势可能好于2017年。世界银行预测2018年全球经济增长3.1%，比去年还提高了0.1个百分点。

对于经济持有乐观，这是目前较为普遍的看法，甚至有经济界人士开始担忧美国的通货膨胀。中国宏观经济研究院副院长毕吉耀表示，全球经济在复苏，需求在增强，目前看来，以石油为代表的大宗商品价格还会稳步上扬，新兴经济体的经济状况还会得到提升，今明两年世界经济会呈现较好的态势。总的来说，国际金融危机十年以后，世界经济出现了难得的、大家比较喜悦的态势。

乐观背后的阴影当然也有不同的声音。

“对于2017年的经济增长，和普遍的对2018年经济增长乐观的预测，我个人有点看不太懂，很多东西并不足以支撑较快速的全球增长。”中国社科院世界政治与经济研究所所长张宇燕表示。

张宇燕引用全球消费需求、投资需求、全球直接投资等数据，这些宏观指标的增速相较危机前有明显下行，虽然2017年全球贸易增速明显回暖，且高于整体经济增速。

是什么推动全球经济形势的好转？毕吉耀认为世界经济这一轮复苏是周期性的，主要是宽松的财政、货币政策，特别是量化宽松货币政策连续刺激的结果。

金融危机以后，企业、居民部门的高杠杆和不良资产，通过量化宽松的方式转移到各国央行，日本央行大规模购债，现在已经没有国债可买，欧洲央行、美联储的资产负债表规模均达到历史上前所未有的水平。这样，把私人企业部门的不良资产转移到央行，促进企业部门资产负债表的逐渐修复，进而带动经济出现回升。

相应的，世界经济未来的表现，仰赖于这些政策退出节奏。毕吉耀指出，今明年世界经济增长，很大程度上取决于各国财政、货币政策回归常态的步骤、节奏，节奏把握得好，当前经济复苏得比较快的增长势头可以延续下去。

世界银行也认为，全世界范围内经济潜在增速都在下降。危机之前世界经济潜在增速大概在3.4%，2008-2012年下降到2.8%，2013-2017年进一步降低到2.5%。

阿伊汉·高斯表示，2018年世界经济形势将延续反弹向好态势，但中长期来看，这个周期性上涨有一定的脆弱性。危机之后，发达国家投资不足，发展中国家劳动生产率下降，全球面临重大的人口结构调整，全球劳动力供应放缓等，这些因素使得世界经济潜在增速在未来十几年内会呈现疲软状态。

2018年需重点关注金融波动

“全球整体经济有复苏的苗头，但是风险因素还在增加，所以这种好的苗头能持续多久，需要打个大的问号。”中国财政科学研究院院长刘尚希表示。

财政、货币政策退出可能带来的风险，是关注的重点。财政部国际财经中心主任周强武表示，全球流动性拐点何时能出现，长期的QE（量化宽松）或者超QE，以及低利率政策，给市场注入大量流动性，流动性推高了全球资产价格，是否会带来资产泡沫，进而打击消费投资的信心，拖累全球经济的增长，这值得关注。

此外，发达经济体货币政策收紧，避险需求增强，是否会引发新兴经济体资本外流，也需注意。

2017年，无论发达国家还是发展中国家，股价都有较大幅度增长，美国大中城市房价指数几乎达到历史最高水平，引发外界调整担忧。

“资产价格是否在今年出现较大调整，尤其是美国，美国股票市值已经突破40万亿，是GDP的两倍多。根据历史经验，美国的股票市值一旦超过GDP的2倍就会出现显著调整。”张宇燕表示。

2017年金融市场比较稳定，2018年金融市场波动可能会加大。毕吉耀也认为，2018年最大的问题是全球金融市场的波动，美联储的政策基本反映到市场价格中去了，变数较大的是欧洲、日本货币政策，可能会引发金融市场动荡。

至于为何美联储连续加息，开始缩表，美国经济数据表现较好，但美元汇率反而下跌？毕吉耀认为，很大原因在于2017年欧洲和日本的经济表现好于预期，市场预期欧洲和日本央行货币政策回归常态化的进度会快于美联储。

“美联储加息节奏基本反映到市场中去了，美元加息可能不会导致资本逐步回流到美国，反而有可能重新回到欧洲、日本，包括一些经济表现好的新兴经济体。”毕吉耀指出。