网易首页 > 财经频道 > 证券新闻 > 正文

增长点成了失控点 部分公司并购缘何结苦果

2018-01-31 07:48:41 来源: 上海证券报·中国证券网 举报
0
分享到:
T + -

(原标题:增长点成了失控点 部分公司并购缘何结苦果)

⊙记者 邵好 ○编辑 孙放

“此次收购将为公司带来新的业绩增长点”——在不少上市公司的重组方案中,常常会亮出这么一句话,有时还附以雄心勃勃的业绩承诺。但现在,一些公司正面临尴尬,“增长点”竟成了“失控点”,并购标的别说能不能达到当初的业绩承诺,就连财务数据都成了一笔糊涂账。

A股并购市场在过去五年里快速成长,累计交易额已突破8万亿元。但在规模跃升的同时,一些负面结果也开始显现,从并购标的完不成承诺业绩、交不上约定补偿,到与交易对方对簿公堂、标的企业陷于失控等现象频发。一些公司高管对记者表示,并购绝非灵丹妙药,即使确实需要,也应万分小心、如履薄冰。

后遗症“再恶化”

往年的并购后遗症大多体现为业绩承诺完不成、约定补偿交不上等情况,而自2017年下半年开始,更为荒唐的并购后遗症逐渐显现,如标的公司失联、失控,上市公司出钱成了大股东,却连“新下属”的财务报表都拿不到。

1月9日,新日恒力回复交易所问询,对失去博雅干细胞控制权一事予以说明。新日恒力于2015年11月披露收购报告书,以15.65亿元现金收购许晓椿、北京明润等合计持有的博雅干细胞80%股权,收购于当年12月完成。彼时,交易对方承诺,博雅干细胞2015年、2016年净利润为3000万元、5000万元。可连续两年未完成业绩承诺、交易双方对簿公堂后,博雅干细胞在2017年12月底直接拒绝配合新日恒力所派驻审计人员的预审计工作,上市公司已无法对博雅干细胞施加控制。

华测检测遇到的问题更尴尬,持股51%的子公司华测瑞欧在2017年被该公司的总经理陈建掏空。据查,陈建制定详细计划,意图将华测瑞欧业务资源、资产、人力资源通过分批分项的方式转移。在此情况下,华测检测已无法控制华测瑞欧,只得争取与当地警方配合调查。

有投行人士告诉记者,对子公司无法审计不是小问题。若无法先行审计子公司的年报,则上市公司的年报就无法如期审计、披露,一旦拖延过久,或将被实施风险警示。正因如此,有的上市公司一发现“失控”问题,便立即将标的公司剥离出去,以防引发更大问题。“虽说此举是尽可能地降低风险,但原本有望给上市公司带来的业绩增量也就此破灭,对上市公司和股东们来说也是损失。”投行人士称。

太乐观还是太糊涂

此前绵延数年的并购浪潮,一战成名的案例颇多,令“并购”一度成为A股热词,押重组、炒壳甚至曾引领市场风向。可梳理案例,并购之路其实遍布荆棘陷阱,一次冒失的判断、一次失败的磨合,都能断送整个交易。

“谈合作的时候非常投缘,相互倾慕,但往往就是这种‘一见钟情’,令双方都对交易非常乐观。无论是资产定价,还是业绩预估都不够谨慎,就此埋下后续整合的‘祸根’。”深市某上市公司高管告诉记者。

过分乐观的典型表象就是“三高”——高溢价、高估值及高业绩承诺。新日恒力收购博雅干细胞时,评估增值率达2152.83%,能给出如此高的估值溢价,很大程度上源于交易对方作出的四年合计3亿元的业绩承诺。反观博雅干细胞被收购前的表现,2013年、2014年净利润分别仅为123.53万、102.42万元。

据投行人士透露,很多公司对并购持乐观态度。“有些公司的确通过并购做大了业务,甚至‘咸鱼翻身’,但路径复制并不容易。个别公司一年收购五、六家标的,只要有一家出问题,可能好多年就白干。”

另有上市公司董秘告诉记者,不同企业的文化本来就很难融合,如果交易时没有明确运作规则,一旦“太过良好”的预期破灭,双方肯定要撕扯纠缠。到那时,别说业绩加速增长,就连正常运营都非常困难。

如华测检测披露,陈建之所以要转移资产,是由于2017年1月12日华测瑞欧召开董事会、股东会审议《2017年度公司经营计划和财务预算方案》等议案,并对个别股东谋求扩大股权比例进行讨论,但这些议案均被否决,陈建因此心生不满。

上述上市公司董秘表示,资本市场最好还是“回归规则”,再好的预期也要仔细“抠合同”,把最差的情况都考虑到,做出完备的解决方案,这样既可保障交易双方利益,也可保护上市公司股东的利益。

“并购明星”陨落

记者在采访中发现,尽管不少上市公司对并购心生敬畏,但过去五年“激流勇进”收购来的巨额资产,仍拖累了一批公司。“出来混,迟早要还的。”有上市公司董秘告诉记者,解决得好,公司可能亏点钱躲过一劫,解决不好,倒下的可能会是整个上市公司。

昔日的并购明星,上海某安保业上市公司就是如此。该公司1月16日披露的《行政处罚事先告知书》显示,公司在借壳上市时,子公司就虚构盈利预测,导致置入资产估值虚增15.57亿元。此后,公司或许是为了弥补盈利预测“窟窿”,先后六次通过重组并入十余家公司股权“冲业绩”。可最终这些交易都未能挽救公司业绩,反而导致公司深陷泥潭无法自拔。

有投行人士表示,公司经营都会有起伏波动,有些公司依靠鼎盛时期的表现完成了上市,自然不愿就此昙花一现,因而试图通过收购其他资产来延续盛况,“重生”的诉求就非常迫切,一些并不合理的并购交易就此开启,最终则难以摆脱惨淡收场的结局。

“外部市场环境也在改变,2016年以来,监管机构对并购重组的审核力度不断加强,连续并购、利用并购‘补血’的操作手法已难以为继。同时,金融去杠杆的推进,也令部分公司希望以小博大的收购诉求难以实施。”该投行人士说。

席文超 本文来源:上海证券报·中国证券网 责任编辑:席文超_NF5495
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车

江苏警方通报“女子遭迷奸”:4名犯罪嫌疑人全部抓获

新闻 犯罪 强奸
|
江宁公安在线
5小时前
217 跟贴217

台老兵叮嘱儿子:若两岸开战 一枪干掉让你冲锋的长官

新闻 台军 美军
|
环球时报
7小时前
1469 跟贴1469

美国大选首场对决乱成一团 拜登怒呛特朗普闭嘴

新闻 拜登 特朗普
|
环球网
7小时前
33522 跟贴33522

解放军2架军机一度"距高雄仅80公里" 台防空导弹追监

新闻 反潜机 侦察机
|
环球网
9小时前
579 跟贴579

阿塞拜疆称:亚美尼亚军队2700多人伤亡 130辆装甲车被毁

新闻 亚美尼亚 阿塞拜疆
| 海外网
4小时前
14 跟贴14

呼和浩特“多名幼儿身上现针眼”事件续:涉事幼儿园园长被免

新闻 幼儿园 教育局
|
中国新闻网
5小时前
311 跟贴311

蓬佩奥称美正构建反华联盟 外交部:他等不到那天了

新闻 蓬佩奥 东盟
|
中华人民共和国外交部
9小时前
3678 跟贴3678

傅园慧预赛第一却无缘决赛!这几位世界冠军也"栽"了

新闻 傅园慧 自由泳
|
每日经济新闻
17小时前
1227 跟贴1227

河南洛阳一化工企业发生爆炸,当地消防调集逾百人赴现场救援

新闻 洛阳 爆炸
|
上游新闻
10小时前
711 跟贴711

新冠致超20万美国人死亡,特朗普在首场辩论上还在嘲笑拜登戴口罩

新闻 拜登 唐纳德·特朗普
|
环球网
6小时前
779 跟贴779

台艺人参加"十一"晚会或遭台当局查处 国台办回应

新闻 国台办 台湾
|
中国新闻网
6小时前
53 跟贴53

解放军战机飞越“海峡中线”?国台办:不存在所谓的这条线

新闻 国台办 外交部
|
北京日报客户端
6小时前
30 跟贴30

烈士纪念日向人民英雄敬献花篮仪式在京隆重举行

新闻 习近平 花篮
|
新华网
2小时前
202 跟贴202

美F-35与加油机碰撞 F-35坠毁 飞行员跳伞幸存

新闻 坠毁 海军陆战队
|
网易军事
7小时前
16 跟贴16

首艘!中国最大万吨级海巡船9月29日在广州出坞

新闻 海事局 海巡船
|
环球网
7小时前
0 跟贴0

阿塞拜疆和亚美尼亚冲突土耳其为何会介入?

新闻 阿塞拜疆 亚美尼亚
|
观察者网
6小时前
10 跟贴10

国庆中秋将至 北京如何做好疫情防控?权威发布来了!

新闻 疾控 流行病学
|
北京青年报
5小时前
0 跟贴0

英国皇家植物园最新报告:全球五分之二的植物面临灭绝危险

新闻 灭绝 植物园
| 新京报
3小时前
0 跟贴0

习近平等党和国家领导人向人民英雄敬献花篮

新闻 习近平 烈士
|
央视新闻客户端
5小时前
394 跟贴394

中国元首外交的这个高频词,彰显大国责任与担当

新闻 习近平 阮富仲
|
新华社
5小时前
312 跟贴312

北京西站一女子被行李箱绊倒去世,法院驳回家属索赔要求

新闻 行李箱 进站口
|
北京日报客户端
20小时前
7603 跟贴7603

环球:一团糟!这是美国有史以来最糟糕的一次辩论

新闻 唐纳德·特朗普 拜登
|
环球网
3小时前
39 跟贴39

国庆假期外出旅游还要不要戴口罩?吴尊友回应

新闻 吴尊友 国庆假期
|
北京日报客户端
16小时前
7 跟贴7

国台办谈“解放军军机常态化绕台”:绝不为“台独”留下空间

新闻 台独 国台办
|
中国新闻网
5小时前
5 跟贴5

外媒:印度在中印边境地区加紧路桥建设 预算加倍

新闻 中印 印度
|
环球时报-环球网
6小时前
0 跟贴0

烈犬突袭!妈妈护6岁女儿被咬出血窟窿 狗被主人连夜送走

新闻 烈性犬 大型犬
|
新民晚报
7小时前
10670 跟贴10670

详解台湾军队空防力量:老旧装备多 性能不稳定

新闻 导弹 战斗机
|
观察者网
6小时前
0 跟贴0

美媒:4年前 希拉里和特朗普辩论时也想让他"闭嘴"

新闻 希拉里·克林顿 唐纳德·特朗普
|
环球网
3小时前
0 跟贴0

亚美尼亚国防部称:已摧毁阿塞拜疆137辆装甲车辆

新闻 阿塞拜疆 亚美尼亚
| 海外网
8小时前
292 跟贴292

北京西站一女子被行李箱绊倒去世,法院驳回家属索赔要求

新闻 行李箱 进站口
|
北京日报客户端
20小时前
7603 跟贴7603

河北马戏之王:江湖不易,我险些被脱衣舞厅干倒闭

新闻 马戏团 马戏
| 看客
2天前
0 跟贴0

男子为骗保将智障儿推入海 警方预估保险金额上百万

新闻 遗体 保险
|
封面新闻
2小时前
311 跟贴311

欧阳娜娜、张韶涵之后 这又盯上了林志玲!

新闻 林志玲 欧阳娜娜
|
环球网
2小时前
55 跟贴55

亚美尼亚和阿塞拜疆双方战损实录汇总(上)

新闻 阿塞拜疆 亚美尼亚
|
网易军事
2天前
0 跟贴0

女生穿健身服被男子偷拍 要求删除反被怼:你脱光了看人拍不拍

新闻 脱光 健身
|
青蕉视频
20小时前
3032 跟贴3032

电热主炮、垂发导弹:俄新一代坦克设计曝光

新闻 坦克 俄罗斯
|
环球网
7小时前
32 跟贴32

中国碳中和目标一出 澳大利亚先犯愁了

新闻 澳大利亚 中国
|
观察者网
8小时前
56 跟贴56

智障儿子被父亲推下海骗保 死者妹妹:父亲说去海南谈生意,哥哥

新闻 骗保 李某贵
|
红星新闻
19小时前
659 跟贴659

被网文套路的4亿中国人,到底在看啥

新闻 社会 网文
| 网易数读
2天前
840 跟贴840

王毅没提一句美国 但传递的信号非常明显了

新闻 王毅 潘基文
|
观察者网
21小时前
1781 跟贴1781
+ 加载更多新闻
×

【TED】怎样学外语才最有效果?

热点新闻

态度原创

网易号

查看全部
阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页