上周三（1月24日），停牌9个月的乐视网（300104，SZ）终于复牌，复牌后已经连续4个交易日封单跌停。乐视网的市场表现，与千疮百孔的“乐视危机”密切相关，还有一大原因是延宕20个月的重大资产重组也被迫终止，重组标的是影视类资产——乐视影业。
事实上，随着2016年监管收紧，传媒行业并购大潮回落，一直延续到2017年。据天风证券研究所数据，2016年及2017年1~11月，传媒类并购数量及并购金额相对2015年均有明显下降，传媒板块的商誉增速放缓。
Wind资讯数据显示，2017年申万传媒行业重大重组事件有最新披露的共有25起，完成或过户14起，失败5起，余下的仍处于董事会预案、证监会反馈意见回复阶段。《每日经济新闻》记者注意到，2017年影视资产重大重组竟无一过审。备受关注的万达电影（002739，SZ）自2017年7月起至今仍在停牌，且重组标的发生变化；永乐影视尝试第五次借壳闯进A股，其收购方当代东方（000673，SZ）又在2018年1月19日公告称，将调整本次重大资产重组的方案……
传媒并购数量金额明显下降
2015年就像传媒行业的分水岭。2013~2015年并购热潮带来传媒牛市行情，2013年传媒行业并购71起，并购金额332.4亿元，到了2015年并购数达到194起，并购金额高达1140.3亿元。然而“喧嚣”过后，从2016年开始，传媒行业并购大潮回落。
据天风证券研究所数据，2016年及2017年1~11月，传媒并购数量及并购金额相对于2015年均有明显下降，2016年并购139起，并购金额747.2亿元，2017年1~11月并购163起，并购金额514.5亿元。
传媒行业并购热度下降，与监管政策趋严不无关系。2016年5月，监管层相继出台并购重组监管政策最新方向，包括对借壳上市和对游戏、影视行业跨界并购监管趋严。2017年2月，再融资新规落地，这对再融资频繁的传媒板块造成一定影响，2017年7月，监管层严控对并购重组的业绩承诺进行调整，而传媒行业的并购一般有着高估值、高业绩承诺的“双高”特征。
传媒并购高潮伴随着商誉的急速上涨。2013~2015年的并购高峰期，3年内商誉增速均在150%以上，如今，随着并购落潮，传媒板块的商誉增速放缓。据天风证券研究所数据，2017年三季报传媒板块整体商誉为1350亿元，同比增长18.4%，传媒板块商誉减值问题不容忽视。
并购业绩承诺与商誉犹如传媒行业的“达摩克利斯之剑”。长城证券研究认为，轻资产并购造成商誉高企，2017年是传媒行业业绩承诺期结束高峰，预计2018年将会是业绩承诺期后并表利润下滑及商誉风险爆发的高发期。如并购标的在业绩承诺期单一年份业绩未达标，则有较大可能后续的业绩也较难达标。
[责编:gaoqinglin]
