美元下行遇金饰需求增加，2018年黄金或延续强势表现

随着美元降至三年低位，金价持续走高。上周四（1月25日），金价曾一度大涨至1366美元/盎司。预计本周这一趋势将继续。

美元下跌为黄金提供上行动力

世界顶级贵金属资讯产品和服务提供商Kitco对黄金市场专家进行的调研中，超过一半（52%）的华尔街专家看多本周的贵金属市场。近62%的普通市场专家持相同的观点。

在美国财长努钦表示弱势美元对美国经济有利后，美元上周大幅下跌，一度跌破89关口，触及三年低位。

盛宝银行(Saxo Bank) 大宗商品策略主管Ole Hansen表示，金价最大的驱动因素仍然是美元。过去7周，美元持续走软，为金价提供了持续的上行动力。“金价继续为期一周的反弹，并升至关键阻力位1357美元和1380美元/盎司之间。通常决定黄金及贵金属走向的各种因素目前正朝着有利于黄金的方向积聚。”

阿联酋金饰消费增加

阿联酋黄金饰品价格升至2016年8月以来新高，本周将迎来另一波上涨。由于美元疲弱，金价或继续上行。

自今年年初以来，阿联酋消费者在黄金饰品上的消费增加。迄今为止，24k金的价格自本月初以来已上升4.5迪拉姆(Dirham)/克。

2018年黄金或继续强势表现

据世界黄金协会(WGC)，2017年黄金表现强势，同比上涨13.5%。这是2010年以来的最大涨幅，超过除股市之外的所有主要资产类别。美元疲软、股指创新高及地缘政治不稳定印发不确定性，从而推升金价。投资者继续在他们的投资组合中增加黄金以对抗风险，2017年，黄金ETF资金流入量为82亿美元。

图1：2017年黄金表现超过除股市外的主要资产类别：

世界黄金协会(WGC)相信今年黄金能够延续此前的良好表现，并给出了四点理由：

1、2018年是全球经济同步增长的一年

2017年，全球经济处于上升趋势，这一趋势今年将持续。由于新经济政策的实施，全球最大黄金消费国——中国和印度的经济势头良好。中国经济增长好于预期，而印度预期会从禁钞令的阴影中走出来。随着中国和印度两大亚洲新兴经济体的收入提高，黄金实体需求有望提高。对黄金的投资及消费者需求使之与其它主流金融资产的相关性下降，比如股市。

图2：黄金需求与财富正相关：

2、资产负债表收缩及利率上升，市场低波动性将被打破

在此情况下，黄金的持有成本会增加。但有一点被忽略了，那就是：资产价格普遍出现泡沫，股市和债市不断出现历史新高，而投资者却仍旧不停入场。在货币收紧的情况下，市场不合理的低波动会被打破，从而让持有黄金更有吸引力。

预计美联储今年将加息三次，并缩减资产负债表，每月将允许500亿美元的债券及抵押贷款债券（MBS）到期。过去10年，央行向全球经济注入数万亿美元的资金并削减利率，使资产价值不断创纪录新高，并让市场波动性触及纪录低位。由于全球债务上升，央行在2018年将逐步收紧货币政策并上调利率，市场波动性将再次上升，使黄金成为更有吸引力的资产。

据世界黄金协会研究，当实际利率在0到4%之间，黄金的回报率为正，其波动性及与其它主流金融资产的相关性将低于长期均值。

3、资产价格泡沫

世界黄金协会指出，2017年不仅资产价格触及多年高位，标普500指数也创历史新高。在这种乐观的环境下，投资者寻找更多的风险，希望获得更多的回报。世界黄金协会报告指出，继续寻找收益“助长了别处资产价格的疯狂上涨”，包括购买低质量公司的债券。

尽管2018年牛市可能会持续，一些专家和投资者对未来的风险持谨慎态度。从下图可以看出，金价倾向于在系统性风险期间上涨。如果全球金融市场震荡，投资者将因在其投资组合中持有黄金而获益。从历史上看，黄金在危难或市场不稳定期间可以降低损失。

图3：金价倾向于在系统性风险期间上涨：

4、更大的市场透明度、效率和准入

过去10年，金融市场变得越来越透明和高效，新的产品带来了更多投资选择。去年，伦敦金银市场协会推出了交易数据报告计划，二是伦敦金属交易所推出了LMEprecious，意在提高价格透明度。印度计划发展国家现货交易所，这会大大改善其复杂而割裂的黄金交易市场。此外，今年俄罗斯在黄金投资上可能会取得更大进展，因其目前在金条上的18%的增值税可能会被撤销。跟容易接触到黄金投资工具将使黄金投资者及全球黄金交易增加。

美国全球投资者(U.S. Global Investors)的首席执行官Frank Holmes表示，现在是将黄金加入你的投资组合的好时机。世界黄金协会首席市场策略师John Reade在其2018年黄金展望报告中表示，“从长远来看，收入增长一直是黄金需求最重要的驱动因素。我们认为，黄金前景令人鼓舞。”