国联证券IPO：澎湃罕见发声 质疑多处关联交易

（原标题：国联证券IPO，澎湃新闻罕见发声，质疑多处关联交易）

来源：中访网

继华西证券成功过会之后，在港上市两年半的国联证券股份有限公司(以下简称“国联证券”)也在中国证监会网站披露招股说明书，拟于上交所公开发行6.34亿股，募资用于补充资本金，增加营运资金和发展主营业务。

中访网注意到，国联证券由国联证券有限责任公司整体变更设立，起源于1999年成立的无 锡证券有限责任公司。注册资本为19.02亿元，总部设在无锡市。截至2016年12月31日，国联证券的净资产为77.80亿元，行业排名58名。根据 国联证券招股书披露，截至2017年6月30日，国联证券成立了12家分公司，71家证券营业部，其中有50家营业部位于江苏。

根据中访网综合梳理发现，国联证券招股说明书披露后，各大财经媒体质疑强烈。一向重点关注时政的《澎湃新闻》也罕见发声，质疑国联证券净利润下滑严重，存在多处关联交易。 该则报道指出：国联证券的净利润近两年下滑严重，下滑幅度均大于行业平均水平。特别是2016年国内证券市场整体低迷，证券市场交易活跃度降低，国联证券 当年营业收入较2015年下降40.37%。具体来看，2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，国联证券的营业收入分别为16.68亿 元、30.79亿元、18.36亿元和6.18亿元，同比涨幅分别为66.67%、84.56%、-40.37%、-33.39%；净利润为8.05亿 元、19.58亿元、9.57亿元和4.28亿元，同比涨幅分别为167.4%、105.21%、-57.01%、-30.8%。

招股书显示，国联证券与控股股东、子公司之间存在多处关联交易。在证券经纪业务方面，国 联证券向包括国联集团在内的关联方，提供代理买卖证券业务、代销金融产品业务和交易单元席位租赁。2014年、2015年、2016年及2017年1-6月，国联证券向关联方提供证券经纪业务实现的手续费及佣金收入分别为986.8万元、1496.6万元、863.1万元和322.7万元，占对应期间国联 证券同类收入的比重分别为1.3%、0.8%、1.09%和1.17%。另外，在资产管理业务、投资银行业务、租赁、关键管理人员薪酬以及其他方面，国联 证券均与关联方存在关联交易。除了上述这些经常性关联交易，国联证券还曾与国联集团等关联方存在偶发性关联交易。2014年及2015年，国联证券向关联 方拆借资金产生的利息支出分别为4297.1万元和249.4万元，占对应期间公司利息支出的比重分别为23.18%和0.62%。

另据中国网财经报道《国联证券IPO：2017年遭降级 佣金率三连降肉搏市场份额》，该则报道指出：或许是为了争夺市场占有率，国联证券连续下调佣金率。据招股书披露，2014-2016年及2017年1-6月份，国联证券平均佣金率分别为0.72‰、0.47‰、0.32‰和0.3‰。有业内人士表示，随着证券行业的不断发展，传统通道业务费率水平将逐渐收窄，证券经纪净佣金率预计将会继 续下降，特别是互联网和证券行业相结合并迅速发展，助推经纪业务打破区域限制，在各券商激烈竞争背景下，未来公司净佣金率可能会进一步下降。

另外，国联证券还曾收到过江苏证监局出具的行政监管措施决定书，原因是公司在2015年7月24日、9月10日、11月17日发生信息安全事件，要求发行人对信息技术管理工作进行自查整改。由于违法违规频现，国联证券在2017年遭遇了降 级。证监会发布的2017年证券公司分类结果显示，国联证券为BBB级，而2016年公司被评为A级。一位券商保荐代表人曾在接受中国网财经记者采访时指 出：“券商评级如果出现下降，这不仅可能会导致创新业务叫停、新增业务受限以及证券投资者保护基金缴纳的上浮，部分资金渠道更有可能面临着被切断的风险， 这在会提高券商的融资成本，也会使其错失很多商业机会。”

《环球老虎财经》也发出一篇调查研究报告《净利降65%，每股收益降80%！国联证券IPO前途未卜》，该报告质疑港股暗淡折射出决策问题？

据报告指出：国联证券2015年7月6日正式在香港联交所上市，发行价8港元，一开盘就跌破发行价只有5港元多，苏州东吴证券A股股价当时则是20多元 ，差距很大。

当时有投资者评论道：“国联证券当初在省内仅次于华泰是老二，东吴东海都来学习。如今华 泰成了国内老大，国联成了省内垫底，远不如苏州东吴证券，连常州东海证券都不如，还险些被中信吞并 。国联集团体制有问题是重要原因之一，国联证券在10年前是国内仅有的5家有三年盈利上市资格的券商。如果发展的好如今国内稳居前三，哪有中信什么事。国 联证券以地板价卖掉国联基金，近年发展不佳，地位后退，国联集团和国联证券决策有问题。”据悉，本次发行前，国有企业国联集团持有国联证券股份比例为28.59%，国联集团同时通过控制的企业国联信托、无锡电力、民生投资、一棉纺织以及国联环保间接持有国联证券43.76%股份，合计占国联证券总股本72.35%，为国联证券控股股东。