读懂新三板报道 1月22日, 如涵控股(832887.OC)作为一家孵化出很多网红的新三板公司,发布公告拟申请从新三板摘牌。
作为孵化出张大奕的平台，如涵控股当年以“网红第一电商”的身份登陆新三板时，备受关注。但是随着热潮退去，网红变现能力减弱，电商的亏损成为常态。
从如涵控股披露的2017年中报来看，虽然营业收入高达3.05亿，较上一年同期增长高达293.48%。但是却亏损1531.9万元。
对于摘牌原因，公告中并未明说，只解释为“根据公司未来发展及战略规划需要”。
2017年上半年亏损1500万，拟申请从新三板摘牌
对于2017年上半年的亏损，如涵控股给出了两点理由。
第一，销售费用和管理费用较上期大幅增长。在今年上半年，如涵的广告宣传费用和红人服务费以及员工工资出现了特别大的涨幅。就广告费来说，去年同期广告费仅为604万，今年上半年猛增到3815万，涨幅超过500%。红人服务费也从568万猛增到3412万，员工薪酬则从219万增长为1577万。
第二，如涵线上服装类业务销售占比较高。上半年服装销售占总收入的比例为77.23%，而服装类业务具有明显的季节性特征，即由于秋冬季服饰相比春夏季服饰普遍品类多、单价高，秋冬装在整年的产品销售收入中所占比重较大，营业收入和净利润一般均呈现下半年高而上半年低的态势。
这两点理由与2016年中报亏损的原因相似。之前有分析人士认为，如涵控股主要亏在营销成本上。如涵控股的红利就是涨粉，但是近一年张大奕的粉丝涨幅并不大，红利不复存在。另一方面，如涵控股需要用自己的供应链来打造更多网红，进行成本摊销，但就现在的情况来看，如涵控股旗下的众多网红中，被大众熟知的只有张大奕。网红不能够批量打造，就意味着张大奕的“养家”压力不小。
从2017年上半年情况来看，大奕电商(如涵控股持股比例为51%)仍是如涵控股营收的主要来源。2016年如涵控股年营收4.45亿元，大奕电商营收则为2.28亿元。2017 年上半年，大奕电商实现营业收入1.32亿，净利润1819.2万元。
公司挂牌以来一直采用协议转让，二级市场几乎没有过成交，截止2017年半年报，仅有14户股东。公司控股股东、实际控制人作出承诺，若有股东存在异议，将通过协议方式收购异议股东股份或协商其他解决方案，争取达成一致意见。
这家孵化出网红的公司，本身也是个“网红”
如涵控股是在2016年上半年，通过借壳克里爱登录到新三板的。当时，如今如涵控股的实控人冯敏是通过定增以7.66元/股的价格进入的，以此价格计算，当时的估值仅为2.14亿元。
2016年8月，刚来到新三板的如涵控股，就发布了一份股票发行方案，并在短短的四个月内以96.43元/股的价格完成了这次融资。值得注意的是，阿里巴巴参与了这次认购，公司估值也从2.14元暴涨了15倍，达到了31.3亿元。认购完成后，阿里持有如涵控股总股本的9.58%，一举成为第四大股东。
如涵控股能够得到阿里的认可，与本身的商业模式有关。如涵电商以孵化网红著称，“网红+社群+电商”的商业模式支撑着它的估值。前身为淘品牌“莉贝琳”的如涵电商成立于2012年12月，依托强大的数据分析能力、供应链后端支撑和公司运营管理能力，与网红之间建立了“你负责貌美如花，我负责赚钱养家”的合作模式，帮助她们在电商变现、广告代理、泛娱乐等领域发挥商业价值，并形成“流水线”式网红炮制模式。强大的资本运作能力，创新的业务模式，加之网红经济爆发的风口。阿里肯为如涵电商豪掷3亿，似乎不难理解。
从新三板摘牌的如涵控股，会去哪里呢？
