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央行单周净投放8055亿 流动性维稳仍在持续

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1月19日,央行在公开市场进行2300亿元逆回购操作,净投放800亿。而本周净投放累计8055亿元,创下一年来单周净投放新高。

回顾2018年初央行的公开市场操作,央行在保持了连续9天的零投放后重启逆回购,除了1月13日外均保持净投放,并在本周连续进行大额净投放释放流动性,更显灵活与两极。反观2017年同期,央行的公开市场投放则更显平缓。但相同的是,受跨春节和年初缴税等因素的影响,央行公开市场投放量都偏大,意在维稳流动性。

今年尤为特殊的还有即将在1月25日全面实施的定向降准。也为维稳资金面带来利好消息,据市场预测,仅上市银行能够释放的流动性就在2700亿到5500亿。

虽然央行已经释放大量流动性,但从市场表现看,资金价格仍然保持上升趋势。1月19日Shibor全线上涨,其中最为反映市场情绪的隔夜资金利率上涨7.05个bp,报2.8360%,7天和一个月的利率分别上涨1.3个bp和1.92个bp,资金面仍现紧平衡

呼唤更多流动性

华北某农商行交易员对21世纪经济报道记者表示,从市场需求看,现在市场上最多的需求是跨月和跨春节的资金。目前跨月资金在4.5%-4.7%左右,虽然不低但是历史上看也不是最高的,整体比较稳定。

该人士还表示,1月初央行虽然连续净回笼但是整体资金还是比较松的,只是到了后期随着连续回笼资金市场资金变得紧张。现在与月初相比明显紧了很多,虽然央行释放了流动性,可是比起市场需求还是偏紧。

“除了流动性本身的因素,近期频繁的监管政策出台,尤其是4号文之后,对同业市场造成了一定的影响,这种情绪下资金成本也会趋高。”该交易员补充道。

华北某城商行资金交易员告诉21世纪经济报道记者,市场上出长期资金的很少,跨年资金还在努力中,正在调配置,平稳跨年问题不大。但是市场普遍预计今年资金价格走高,各家机构都面临着检查、流动性监管指标的问题,资金成本一定会继续上行。从最近同业存单的价格可以一窥,每天都上浮5-10个bp,所以央行大量释放流动性也是市场所需。

某大行资金交易员也对21世纪经济报道记者表示,近期资金的价格持续上行趋势,使得发行难度也在增大。从同业的交流情况看,大家对于未来资金持续高位的趋势比较统一。虽然有着定向降准的预期,但是对大银行影响不大,对小银行影响可能较大,但整体看对市场流动性影响有限。我们还是希望有更多流动性注入。

某城商行金融市场部副总也指出,央行将所有流动性都纳入流动性管理,所以25号的定向降准只不过是平滑资金面的一个灵活举措,央行对资金面紧平衡的预期管理并未改变,银行也都认清了现实和趋势,相较去年有了相对充分的预期和准备。

大概率平稳跨年

中国民生银行首席研究员温彬对21世纪经济报道记者表示,整体来说近期资金面趋紧是正常的。一方面有季节性因素,年初企业的缴税需求会影响流动性,二是银行上交存款准备金的影响,更重要的是跨春节对流动性造成的巨大压力。在这种情况下,央行通过公开市场操作向市场提供流动性,让市场稳定是显而易见的。加上定向降准对春节前的流动性肯定是有改善的,几千亿规模的投放在1月25日以后也会对市场流动性带来正面的改善。

招商证券宏观分析师闫玲对21世纪经济报道记者表示,央行在年初没有进行公开市场操作,临时准备金动用安排是一个原因,另一个原因是年初利率下降了很多,央行需要维持流动性中性适度,利率平稳时央行投放流动性动力不强。而近期随着利率上行流动性趋紧,央行连续进行大额净投放,体现了维稳流动性的决心,机构无需过度担心。

闫玲还指出,资金面偏紧是交易员们的普遍感受,而导致资金面持续偏紧的主要原因并非近期的市场因素,而是从2017年起就出现的融资端相对稳定的需求,和商业银行等金融机构负债端资金供给压力大下滑快的矛盾现象。这两者的不匹配导致资金给到流动性或者配置债券的方向就很少。而2018年这种格局依然没有变化,所以资金面表现依然是紧平衡。

“维持流动性紧平衡的格局没有变化。1月25日的定向降准将对市场有所补充,但是本来年初流动性的需求就非常大,这个补充只是所需流动性的一小部分,主要还是要靠流动性释放,也就是最终的调节杆还是在央行手里。但是央行维稳态度明确,机构应该可以吃下放心丸,”闫玲进一步称。

温彬也表示,市场上资金总量还是够的,因为大家担心季节性的流动性压力,可能一些富余的机构出钱就比较谨慎了。因为春节流动性因素有的机构不愿意释放,所以感觉市场比较缺钱,倒逼央行去投放。但是央行的目的并不是一定要给多大的量和规模,而在于引导市场预期保持平稳。所以市场应该调整心态和预期,不要过度惊慌加重市场利率抬升。

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